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当心加息适得其反：澳洲联储每年召开 11 次会议来确定现金利率在其中只有四次会议（2 月、5 月、8 月和 11 月）中，它是否知道会议前的最新 CPI 数据当董事会今天开会时，它知道今年的消费者价格通胀率为 36% 即使是澳大利亚央行首选的修剪平均值（显示较低的年利率 27%）也连续两个季度达到 09% 通胀因此高于澳大利亚央行的目标区间 2一项指标为-3%，另一项指标则朝着这个方向发展 仅就通货膨胀而言，澳大利亚央行因此面临着加息的巨大压力 作为一家非常传统的中央银行，澳大利亚央行在全球金融危机之前的政策决定（澳大利亚人称之为大经济衰退）通常遵循所谓的泰勒规则 该规则认为，当经济处于充分就业状态且通货膨胀率超过 2% 时，中央银行应通过提高利率来应对通货膨胀率的上升15 倍 图 1：澳大利亚的消费者价格通胀 点击图片放大 根据泰勒规则，如果 RBA 使用修剪后的平均值作为通胀衡量标准，则应将其利率提高到 5%，并提高到高达 64如果它使用标准 CPI 则为百分比 这是通货膨胀正午，价格上涨帮在城里，治安官必须用他的反通货膨胀杀死他们 Colt 45 作为中央银行的加里库珀，澳大利亚央行因此只需要提高今天的利率：否则就是怯懦 如果你相信泰勒规则实际上描述了现实——我断然不 泰勒规则中唯一的论据是政策利率、通货膨胀率（实际和目标）和增长利率（实际和目标） 像所有新古典模型一样，它忽略了私人债务在经济中的作用 现在私人债务正在从澳大利亚前所未有的水平下降，这两个因素甚至没有被澳大利亚央行的新古典主义所考虑经济模型确实决定了经济的方向：限制消费者的债务水平，以及降低总需求的家庭和企业去杠杆化 拉动利率触发器可能会打击经济（和治安官）的大脑 图 2：债务受限经济中的泰勒规则 点击图片放大 澳洲联储因此面临两难境地：如果它坚持“首先对抗通胀”的座右铭，它可能会引发比其模型预测的更严重的经济放缓。澳洲联储第一次面临这种困境 早在 1980 年代后期，信贷增长是天文数字，经济在 1987 年股市崩盘后降息之后——并推出了首置业者计划——开始了房地产泡沫——政策制定者（当时利率设定不是澳大利亚央行的专属领域）提高利率以限制繁荣 他们的时机是不好：信贷繁荣在 1989 年初结束，当时现金利率为 15%，但到 1990 年他们不断将利率提高到 18% 的高位。一年后，信贷每月增长为负（尽管同比仍为正），并且澳洲联储处于严重的倒退模式，随着经济在“我们不得不经历的衰退”中跌至低于它的水平而降低利率在衰退本身期间，年度信贷增长实际上已经转向负，并非巧合，失业率上升至二战后 112% 的峰值 图 3：债务占 GDP 和信贷增长 点击图片放大 粗略看一下图 3 可能会让您认为 RBA 的这次的问题 信贷增长较低，虽然在 2010 年接近于零，但已从该水平反弹 此外，现在的利率远低于 1989 年的水平 但这是误导性的，因为虽然信贷增长较低，但信贷相比，增长要大得多GDP 比当时高——因为债务增长远远超过 GDP 尽管过去十年的信贷增长率比 1980 年代低得多——峰值增长率低于 18%，而平均增长率为1980-1990 年超过 18%——今天信贷增长对总需求的贡献要大得多，因为私人债务要高得多 1980 年代信贷增长平均占 GDP 的 95%，而 1998 年至 2008 年为 135% （见图 4） 图 4：债务占 GDP 水平和增长率 点击图片放大 这有两个含义 第一个相对明显的含义是，消费者受到前所未有的债务约束，因此没有支出家庭债务1980 年代后期现金利率为 15% 时，不到 GDP 的 25%（见图 5） 现在几乎是 1GDP 的 00%——四倍因此，即使忽略偿还本金的影响，今天 475% 的 RBA 利率相当于当时的 19% 1990 年为 18%——而今天的通货膨胀率远低于 1990 年，这使得今天的实际偿债负担更加严重 因此，家庭债务水平是家庭消费水平低迷的主要因素 图 5：债务按行业占 GDP 的百分比 点击图片放大 格伦·史蒂文斯在上周的《谨慎的消费者》演讲中似乎承认了这一点，当时他说：“从 1990 年代初到 2000 年代中期，这一时期的特点是- 对一组强大的力量进行一次性调整 家庭以相对较低的杠杆率开始这一时期，这在很大程度上是长期高通胀期间非常高的名义利率的影响的遗留问题 但是，通货膨胀金融自由化和创新增加了信贷的可获得性 合理稳定的经济条件——国际上所谓的“大缓和”的一部分——使得一定程度的高杠杆似乎是安全的 结果是长期的家庭杠杆率上升、房价上涨、高度信心、普遍繁荣的强烈感觉、当前收入中的储蓄下降和消费强劲增长的时期眼泪 但它注定要结束 即使人们对更高水平的家庭债务持有温和的看法，在某个时刻，人们会将杠杆率提高到新的均衡水平（或者，如果你是悲观主义者，超过那个点）在那个阶段，债务增长将放缓以更符合收入，当前收入的储蓄率将上升至更接近历史常态，以及房价上涨的压力将会减弱……”这是一个值得欢迎的承认，私人债务的变化会对宏观经济产生一些影响，正如 Rob Burgess 最近在 Business Spectator 中指出的那样（Steve Keen 的 RBA Convert，7 月 27 日），但这还不够：史蒂文斯是仍然在用新古典主义的术语思考，一切都趋于“均衡”，他没有将信贷纳入他的思想 虽然他间接承认债务上升推动了总需求，但他并没有跳出看总需求就是总和GDP 加上债务变化 史蒂文斯希望，一旦家庭杠杆的“长期但一次性”变化平息，收入和消费将恢复平稳增长：“我们能期待这些调整的时刻吗？家庭储蓄和资产负债表已经完成 我们可以……储蓄率、债务负担和财富将在某个阶段达到人们更舒适的水平，而消费（和概率bly 债务）将与收入同步增长……然后，我们可以合理地预期，消费的增长速度将超过过去几年。”但这只有在总需求平稳增长的情况下才会发生，除非债务不增长，否则这是不可能的只是增长，但加速 这是因为，因为总需求是 GDP 加上债务的变化，所以总需求的变化是 GDP 的变化加上债务的加速 因此，加速债务对于总需求的恒定增长率是必要的，但如果债务持续加速，最终增长速度必须超过 GDP 这就是 1993 年至 2008 年期间发生的情况——当时澳大利亚央行与全球中央银行一样，忽视了私人债务的作用，即使是最大的债务泡沫历史的发展，因为他们的新古典世界模型忽略了信贷的作用 1993 年至 2008 年期间，澳大利亚的债务加速平均超过 GDP 的 2%，在记录的 38% 增长中占很大比例这一时期的产出（以及资产价格的大部分增长）是由债务加速推动的 图 6：澳大利亚的信贷增长和加速 点击图片放大 全球金融危机始于债务加速转变为债务减速 澳大利亚减轻了严重程度经济衰退的部分原因是通过我所说的“首次购房者提振”鼓励家庭重新负债，因此即使债务减速很严重，但并不像美国那么严重加速器以负 13% 进入，而美国则以负 27% 达到最高水平——这就是为什么美国的经济衰退比澳大利亚严重得多其次，再次受到 First Home Vendors Boost 的影响，我们的信用加速器在 A 中再次转为正值merica – 因此美国经历了两年的严重衰退，而澳大利亚仅录得四分之一的负增长 图 7：澳大利亚和美国的信贷加速器 点击图片放大 但问题就在这里 两国现在都面临着同样的问题，由于私人债务水平处于前所未有的高位，债务通常会减速而不是加速，而且这种减速可能会持续很长时间，自 2009 年初达到峰值以来，美国的水平已经下降了 GDP 的 40%，而目前的信贷加速器的大幅增加是由于债务增长速度放缓而债务仍在下降 图 8：澳大利亚和美国的私人债务水平 点击图片放大 通过 First Home Vendors Boost 推迟去杠杆，澳大利亚刚刚开始去杠杆——其信贷加速器在缓慢上升后转为负值，直到 2010 年底 这是“双速”的主要原因经济——零售部门和非矿业国家陷入逆向——直到私人债务水平从今天的水平大幅下降才结束简而言之：“当然，我们无法真正知道何时会发生这种情况……过去五年中储蓄率的上升……是……我们在季度国民账户数据历史上进行过的此类调整中最大的一次……这反过来意味着更“正常”的消费增长模式再次出现的时间比经过更长时间的调整更接近……完全有可能，如果当前的一些不确定性减少，情绪可能会明显好转，所以我认为我们不需要完全悲观”；但是，我确实同意史蒂文斯的评估，即“新常态”不会像“旧常态”那样强大：再次看到 2005 年时期 “我认为不可能，至少如果增长取决于支出增长超过收入增长和杠杆率在很长一段时间内增长……”出于这个原因，我补充说，在未来十年的大部分时间里，信贷加速器将保持负值的可能性，其结果是经济将无法从扩大信贷在增长中的经济中发挥的合法作用中受益——当信贷被用于金融投资而不是庞氏骗局 因此，澳大利亚和美国都可能返回“令人失望”的增长数据：增长将往往低于减少失业率所需的 3% 水平 这在美国已经很明显了，该国的增长已远低于 3% 的“奥肯定律”水平，失业率再次上升 图 9：澳大利亚和美国的实际增长率 点击图片放大 因此，澳大利亚央行应提高的“泰勒规则”建议利率是一个非常糟糕的建议——但澳大利亚央行有可能会遵循它并在今天加息。这种加息的影响将是巨大的，并将放大我一直在做的事情一年以来，澳大利亚央行将被迫放弃其“首先对抗通胀”的执念，并降息以刺激萎靡不振的经济史蒂夫·基恩是经济学副教授兼副教授；西悉尼大学金融专业，着有《揭穿经济学》和博客 Debtwatch
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当心“史蒂夫·基恩”和“太棒了” in the same sentence
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不是真的“神奇”也意味着“在幻想中”，众所周知，基恩先生住在那里
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他的作品中有更多的思考和逻辑比那两位刚刚贬低他的高智商中的那些人
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也许同样多的逻辑和思想来自那些盲目追随并称他的作品非常棒的绵羊，至少怀疑你的半神不只是盲目地跟着他 这篇新文章怎么样，太棒了
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是的，因为我们都知道经济学家有多么富有，因为他们可以用数学模型预测一切
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从我读到的，因为我们已经胡扯了我们自己负债累累，与 15 至 20 年前相比，只需要小幅提高利率就会对经济产生非常不利的影响
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是的 - 但你也必须考虑到人们的负债率更高现在的收入比 15 到 20 年前（现在储蓄更多）如果我能像 ec 一样控制我的投资专业学家可以在他们漂亮的 excel 模型中控制 100 多个假设
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我的借款现在是 15 年前收入的 5 倍，而 15 年前是 3 倍收入 粗略地说 15 年前 - 收入 65,000 美元 + 租金 i18 万美元借款获得 5000 美元现在收入 12 万美元 + 租金收入 1100 万美元借款获得 5 万美元
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15 年来你的工资每年只增长 4% 我不认为人们的工资是这样增长的在他们的职业生涯中
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尽管他的所有知识分子可能，像你上面给出的执行性总结是史蒂夫经常在他的沉思中错过的一件事尽管如此，他还是提出了一些好的观点，即使实现了一两个他的预测中的一些会在 Somersoft 的土地上小费一些苹果车
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哇以前从未被称为“敏锐的羊”这篇文章与住宅物业没有直接关系，但人们阅读“敏锐”和认为这只是房地产价格的一个包无论如何我发布了这个因为我相信它是一篇非常不明智的文章非常值得花时间阅读但是你得出你自己的结论我在全球金融危机期间说过一次我现在会再说一遍除了在全球金融危机时我很激进，现在我采取防御性行动 从长远来看，财富是从贤者转为不贤者 我打算成为贤者中的一员，你选择自己的道路 这就是市场的美丽它不在乎你是谁，你的背景，教育，性别，财富 市场加班总是转移财富致那些应得的人从你的评论来看，我认为是时候支付学费了 市场是一位出色的老师，但她的学费有时会很高
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我认为取决于职业阶段，我处理过的大多数人的工资会在 26-35 之间显着增加，然后在之后以较小的增量增加
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本质，翻车鱼侮辱了另外两个论坛成员，我给了一些回馈一种我认为比基本上像他那样称他们为白痴的方式更微妙的方式我从来没有称你为绵羊我什至问他为什么认为这很棒，因为他只是在基恩斯防御中出来 Ps 感谢你自己的个人不连贯的建议，但你可以老实说我推太阳不照耀的地方，特别是你最后一条评论，它非常希望我在经济上不健康的是，一些有价值的人会说你认为根据你自己的建议你会被打破，因为一个显然不值得祝你好运的人
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我是那篇文章的发帖人，我的标题被贴上了“很棒”的标签，因为在我看来，这是一篇很棒的文章，考虑到时代，非常值得进一步思考关于你的第二段，不是我是谁更高的权威”根据谁的意见，未来的财富分配将落在它的市场上，不仅仅是现在，而是未来它也在圣经传道书 3:1 凡事都有时间，天下每事都有季节最后我很抱歉，但我不会是破产的人我按照时代行事，我听的是市场的情妇 PS这里的“情妇市场”和市场先生之间有很大的不同（沃伦巴菲特）市场先生他的内在价值定价经常会出错，但有时使用债务来“证明”市场先生是错误的，有时如果一个人有真正的长远眼光，他们可以使用纯股权融资（即使用以非常长远的眼光和没有债务的方式将现金存入银行）但现在不是债务杠杆的季节
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我同意最后一句话我当然不会现在有这么多的不确定性world-wide
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我一定有点不同，因为这篇文章实际上给了我一些信心和其他）很明显，如今相对较小的利率变动可能会产生预期的效果，因此在我们欠债的情况下不太可能达到 10% 以上的利率，并且从这里开始经济或房地产市场的任何显着疲软都可能导致利率下降，这样我就可以改善现金流没有戴玫瑰色眼镜或任何东西只要看看我自己的情况并努力解决这个问题
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托卡罗：我不会羞怯地关注基恩或我经常阅读的数十位评论员中的任何其他人你可能已经注意到我我是个金虫子，我对他说的话没有什么兴趣，但我读到的东西似乎经过深思熟虑，这比我提到的单行贬义要多得多。在论坛上攻击人（敏锐）很容易，比反驳他们的论点更容易
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我现在都听到了，先是热衷然后引用谎言书
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翻车鱼正是，这就是为什么我问你为什么发现它是一个好文章，因为你来捍卫这个人而不是他的工作，同时通过贬低那些攻击他的人来做自己并没有做得更好这就是我所有的帖子，谢谢你发布 IV，好文章这并没有真正给我很大的信心我读到基恩说，为了让经济好转，消费者支出恢复，我们需要去杠杆化并将我们的（私人）债务减少到更可接受的水平但这实际上首先对经济产生不利影响，就像整个国家都应该储蓄，但如果发生这种情况，个人收入将下降，使储蓄更加困难 螺旋式下降 在这种情况下，我们确实只能期待利率滴
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在 90 年代，所有的话题都是关于香蕉共和国，现在所有的话题都是关于香蕉 我期待看到利率和通货膨胀在 6 个月内下降（假设没有更严重的飓风）
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我完全不同意我仍然记得利率风险是房地产投资的重要组成部分的日子我正在对我的投资组合进行 18% 的 IR 等压力测试，正如我们在 90 年代初看到的那样，基于风险重复似乎很真实，这是基恩先生的所有书籍都非常有效地概述了为什么现在这种风险要低得多，由于现在存在的杠杆程度，任何接近这种规模的投资者都会使经济崩溃 投资者风险因此大大降低 对我来说，这是很难想象 IRs 将需要高于 10% 才能使经济停滞然而现在房地产投资可以获得 10% 的净收益率（是的 - 通常是 CIPs 而不是 RIPs）所以我们有一个大幅降低利率的组合风险（房地产投资的主要风险之一），再加上 RBA 宁愿让通胀（租金）上升而不是冒着因所有杠杆而导致经济停滞的风险对我来说，所有人都说现在是杠杆的理想时机投入到每年都能将现金收入口袋的资产银行不允许建立任何新供应，租金只有一个方向当然，资产选择对这一切至关重要你不能只买任何旧房产，并期望它是一个好主意，但你永远不可能 IME 但是，在我看来，对于正确的资产，现在是杠杆化的最佳时机 风险从未如此低 - 无论是从新房产的供应来看，低通胀或利率 CGs 最终会到来 - 对于一个无论如何都能把现金放在我口袋里的房产，我不介意等待 Keen 先生显然通过提供“有见地”来开启经济分析，但他的记录表明他在寻找创造财富的机会方面很糟糕。下一步取决于我们。关闭陷入困境的卖家抵押贷款销售）
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我可以看到人们如何从中赚钱，但由于持有成本和缺乏现金流，这不是我的一杯茶更不用说缺乏建设融资人们对此论坛已经发布了大约 10% 的净收益率 CIP 交易（例如）有一段时间了我想到了以下特点： - 它们会通过杠杆立即增加你的净收入，债务的 IR 约为 8% - 可能很高通货膨胀（正如 Keen 先生所说）将使债务的实际价值缩水 - 可能的高通胀（如 Keen 先生所说）将稳步增加租金 - 现在 IR 大幅上涨的风险要低得多（如 Keen 先生所说） - 有来自任何新 su 的竞争风险要低得多申请正在从您的房产沿途建造（正如基恩先生所说） - 银行仍在为现金流强劲的现有房产提供贷款 - 目前在许多地区都是买方市场 中短期房地产投资者唯一缺少的要素是资本收益，但收益率为 10%，人们不得不假设资本价值至少必须跟上租金上涨的步伐无论如何，如果你等待所有的星星对齐，你永远不会做任何事情显然这些都不是适用于您的平均 RIP，总收益率为 5% - 在这种情况下，随着收益率缓慢上升，您只是在亏损，没有 CG 来抵消它 - 因此关于资产选择机会的评论比比皆是，在我看来，这是利用杠杆的好时机进入正确的资产
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财产是一种长期的非流动性产品，你试图与短期情绪相匹配
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我不同意这一点 - 财产总是关于确保无论你做什么购买可以被清算以获得体面的如果您需要（无论出于何种原因）价格，无论是短期还是长期，尤其是在当前难以获得融资的环境中 - 您的潜在转售市场下降，您的流动性（可能）也会下降价格
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泰勒法则 当我看到我停止阅读文章的那一刻 曾经见过费雪法则 当利率上升时，根据这条法则p，货币应该下降以维持 PPP 如果你听泰勒或费舍尔的话，我的朋友，你仍然住在桥下（ps：不是在房子里）
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这是我主要的从文章！
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