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对于那些喜欢区域物业的价值错误，认为这可能会引起兴趣 MSL 是 ASX 的一家上市公司 这绝不是建议，而是间接警告区域物业可能会收到高于内在市场租金，因为由于高于历史市场租金，近年来物业的基本价值有所增加但一旦供应增加，这些物业可能很难出售，更糟糕的是，那些高于内在市场租金的物业将重新向下排列投资评级 MSL 为采矿业提供住宿服务 该业务与现场制造、安装和运营服务垂直整合，所有服务均由内部执行 提供的服务包括餐饮、洗衣、娱乐和公共开放区域 通过与现有客户的牢固关系、品牌推广获得竞争优势, 先发优势进入增长的 mi宁社区和提供捆绑成一个价格的完整包的能力 主要客户包括全球采矿运营商以及工程和承包集团 结果描述 MSL 上个月获得了西澳大利亚州皮尔巴拉地区 Karratha Gap Ridge 场地的租赁权 Karratha 是 MSL 的在西澳的第二个站点，紧随在西澳东部的 Kambalda 收购 这两个站点是从昆士兰州的 Bowen Basin 向西澳多元化运营的总体战略的一部分 我们最近与首席财务官 Richard Saunders 会面，讨论了最近的两项收购以及未来的扩张计划 影响Karratha 将容纳 1400 间客房，其中约 200 间将在今年 6 月前完工 MSL 预计，在 Kambalda 运营的 230 间客房将在复活节前为西澳地区的 Capex 运营，每间客房平均为 40,000 美元，而昆士兰州为 35,000 美元 MSL 表示，成本将通过平均每间 120 美元的更高收入来收回夜间与昆士兰州网站相比，接近 75 美元 净营业利润率相似Saunders 认为，一旦 MSL 自己的建筑管道加大了对未开发场地的收购力度，长期增长将受到推动 劳动力限制和不断上涨的投入价格（尤其是钢铁）是最大的短期风险 我们将 NPAT 和 EPS 预测上调 6% 至08 财年 1.79 亿美元和 125 cps，2009 财年增长 17% 至 2.7 亿美元和 189 cps 我们的 DCF 估值上调 55 cps 至 380 美元，这意味着 09 财年 PER 为 20 倍修正后的盈利 建议影响（最后更新：08012008） 高倍数和低流动性使股票不太适合规避风险的保守投资者 规避风险的投资者可以累积低于 350 美元的股票，反映 09 财年市盈率 185 倍 基于先前收盘价的价格数据 上一收盘价 市值 350 美元 500 美元（百万） 52 周高 低 385 美元 - 185 美元 行业 商业服务放大器；供应 内在估值 380 美元 注 DCF：103% 的资本成本和 25% 的终端增长率 护城河评级 无 风险 中等 公司 Beta 113 行业 Beta 127 年 0607A 0608E 0609E NPAT ($m) 1170 1790 2700 EPS (c) 1060 1250 1890 % 变化-- 1792 5120 DPS (c) 275 700 1000 邮资 (%) 10000 10000 10000 股息率 (%) 079 200 286 PER 3302 2800 1852 -------------------- -------------------------------------------------- ---------- Event Analysis 获得 Karratha 场地的安全 MSL 上个月获得了西澳 Pilbara 地区 Karratha Gap Ridge 场地的租赁权 Karratha 是 MSL 在西澳的第二个场地，是继西澳东部收购 Kambalda 之后的两个场地构成从昆士兰州鲍文盆地向西澳多元化经营的整体战略的一部分 我们最近与首席财务官 Richard Saunders 会面，讨论了最近的两项收购以及未来的扩张计划 Karratha 将容纳 1400 间客房，其中约 200 间已完工到今年 6 月，MSL 预计复活节前在 Kambalda 将有 230 间客房投入使用 住宿楼的结构制造在内部完成 阿德莱德正在建立一个额外的设施，以供应所有西澳建筑材料 阿德莱德设施的总产量约为 3000 间客房与昆士兰州现有的 Nebo 设施相比，西澳站点的资本支出为 1200-1500 美元，每间客房的平均资本支出为 40,000 美元，而昆士兰州为 35,000 美元 MSL 表示，与昆士兰州的站点相比，成本将通过平均每晚 120 美元的更高收入来收回，净营业利润率接近 75 美元类似 西澳的入住率也预计为 80%，而现有昆士兰州的场地为 72% Karratha 的主要客户将包括必和必拓和力拓，这两家公司都通过其昆士兰州的村庄与 MSL 建立了关系 这两个最近的西澳场地对 FY08 收益的影响微乎其微大部分收入始于 1H09 Saunders 表示，所有网站的 4300 间可用客房中约有 60% 已预订 为了不少于一年，这创造了一种盈利确定感 短期重点仍然是通过新场地开发将地理足迹扩大到西澳到 2009 财年，酒馆、酒吧和便利店等新服务的 NPAT 贡献预计约为 100 万美元 虽然与主要矿业公司的关系对于长期成功很重要，但 MSL 表示没有客户贡献超过 20% 的收入 Saunders认为一旦 MSL 自己的建设管道加速，长期增长将由收购欠发达场地的较小螺栓推动 劳动力限制和不断上涨的投入价格，尤其是钢铁，是最大的短期风险 我们认为该业务目前没有任何经济护城河但正在通过扩大网站数量、个人资料和独特的产品规模来建立一个、声誉和以合适价格获得优质地块的能力至关重要 我们的 NPAT 和 EPS 预测在 08 财年上调 6% 至 1.79 亿美元和 125 cps，在 09 财年上调 17% 至 2.7 亿美元和 189 cps 我们的 DCF 估值上调 55 cps高于 380 美元，意味着 09 财年 PER 经修正后的收益为 20 倍 估值假设包括 103% 的资本成本和 3% 的终端增长率 我们预测未来五年的复合年 NPAT 增长率为 27%，假设新房间按时增加出租率高倍数和低流动性使得该股不太适合规避风险的保守投资者 规避风险的投资者可在 350 美元以下累积股票，反映 FY09 PER 为 185 倍
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quot;但一旦供应增加，请注意，此类房产可能很难处置，更糟糕的是，那些高于内在市场租金的房产将重新向下调整”；工业和政府似乎都无法增加供应，所以这里的危险可能被夸大了西澳政府多年来一直在谈论增加卡拉萨的土地供应——迄今为止，我们已经看到了一些这样的街区，因为无能的部门正在修补周围并寻找解决方案 对于已发布的区块，似乎并没有太多能力以合理的时间框架和具有成本效益的方式在其上进行构建，因此据报道，最初的土地投票中的许多获胜者都将其退回
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而且只是补充一点，卡拉萨的 resi 租约通常是 10 年的棘轮租约，所以市场租金显然正在建立
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我现在在南罗克斯比唐斯Aust 镇有 4000 人口，由于必和必拓在Olympic Dam 进行扩建项目，该项目有70 年的矿山寿命，因此在5 年内将增长到10,000 人这里所有的老房子看起来都一样，但它们的价格是400 - 500k平均租金为 4 美元00 pw 如果你能找到他们 必和必拓将租给那里的工人 他们正在为新庄园清理土地 Mat
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