澳洲《新联储社》：5月的FOMC会议是本轮加息的尾声吗？看看17年前的经历

日期：2023-05-04 栏目：Australia 澳洲新闻

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5月2日星期二，被誉为“美联储的喉舌”、素有“美联储新通讯社”之称的华尔街日报记者尼克·蒂米拉奥斯发表文章，回顾2006年美联储内部的一场辩论，并分析了当时的争论对现在的启示。

Timiraos认为，美联储官员可能会在本周的FOMC会议上同意加息后，将转向投资者密切关注的问题，美联储官员自己也很难给出肯定的答案答案是：本轮加息任务完成了吗？

对于本周的FOMC会议，Timiraos认为美联储将批准将其基准联邦基金利率上调25个基点至5%至5.25%之间，这将是其连续第10次加息。加息的同时，也将利率推向了16年来的最高点。

Timiraos认为，对于美联储在本次加息后是否会停止加息，投资者应该回顾一下2006年美联储官员是如何结束那轮加息的。

不过，蒂米拉奥斯还指出，目前的情况不能直接与当年相比，因为今天的通胀率比那时高很多，失业率也更高。

此外，当时美联储的加息周期更为渐进，让美联储官员有更多时间研究加息的影响。

蒂米拉奥斯认为，美联储官员现在面临着与2006年类似的困境——是否表达继续加息的可能性，以及何时告诉市场加息已经完成。此时此刻，回顾美联储2006年的两次声明，或许有助于投资者寻找美联储下一步行动的更多线索。

美联储 2006 年 5 月和 6 月的声明措辞不同，暗示的信息也截然不同

看回到那个时候，从 2004 年中期到 2005 年底，美联储官员将利率提高了 25 个基点。美联储在当时的声明中承诺“有节制地加息”，并向市场传递了每次加息25个基点的信号，从而稳定了市场信心。

然而，在 2005 年 11 月的会议上，美联储官员意识到“适度加息”这一说法已经过时。当时，联邦基金利率即将升至 4% 以上，但美联储高层意识到他们可能很快就会停止加息。

官员随后开始讨论如何向市场传达这一意图。记录显示，在 2005 年 12 月的联邦公开市场委员会会议上，当时的美联储主席艾伦格林斯潘告诉他的同事，他们可能会在下个月，即 2006 年 1 月结束加息。

在 2006 年 1 月的会议上，美联储声明放弃了“系统性”语言，暗示加息结束可能迫在眉睫。相反，声明称“可能需要进一步收紧”。 Timiraos 指出，这些措辞与美联储官员在 2023 年 3 月最近一次会议上使用的措辞几乎相同。

但随后，在美联储暂停加息期间，发生了一件有趣的事情：经济和事实证明，2006 年初的通胀比美联储官员预期的更具弹性，核心通胀接近 2.5%，美联储在 2006 年 3 月的会议上加息，但声明的措辞没有改变。

到2006年5月，越来越多的美联储官员对继续加息的必要性表示怀疑，并希望停止加息；但其他一些官员更担心通货膨胀，并赞成将利率提高 50 个基点。两派官员后来妥协，当月加息 25 个基点。在声明的措辞中，美联储软化了立场，称可能“还”需要进一步收紧政策，并补充了一句：“任何此类紧缩的程度和时机将在很大程度上取决于经济前景。” evolution”。

文字记录显示，时任旧金山联邦储备银行行长、现任美国财政部长的珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 解释了这一变化的重要性：

这份声明帮助我们远离如果那次会议后的经济数据仍然强劲到足以保证采取进一步行动，这份声明也给了我们回旋余地，因为我们没有明确表示我们将暂停加息。

时任美联储新主席的伯南克Reserve，说如果通货膨胀是钉子，那么货币政策就是锤子：

我们不一定要锤钉子，但要表明我们没有松手锤子，一定要握住它

2006年6月，美联储在该轮加息周期中最后一次加息，将联邦基金利率上调至5.25%，之后暂停加息时间鉴于通胀保持坚挺，当时市场普遍押注美联储将在随后的 8 月 FOMC 会议上继续加息。

官员们决定向前推进，从 6 月的政策声明中删除“可能需要进一步收紧政策”这一短语，并围绕可能需要的任何额外加息的“程度和时机”调整措辞，这表明加息可能暂停。

美联储当时并没有像现在这样公开其意图，既没有季度利率预测也没有每次 FOMC 会议后都没有美联储主席新闻发布会。美联储当时甚至没有公开宣布 2% 的通胀目标。因此，新任美联储主席伯南克主张在声明中发出可能暂停的更明确信号，以提醒投资者美联储不仅仅关注通胀。

现在美联储面临两个选择