先介绍一个人,李录,就是下面这位,如果你去网上搜索,能查到关于他的两个身份,一个是有关发生在将近30年前的那个夏天的事情,他远走他乡了。另一个是他最近以一个近乎于神的身份回来了,这个身份是查理芒格的学生和查理芒格家族资产的主要管理者。如果你不知道查理芒格是谁,你可就需要提高了,连查理芒格都不知道,说明在投资这个领域你完全都没入门。查理芒格是股神巴菲特的搭档,是指导巴菲特进行投资决策的大神。而很多国外评论都把李录比作巴菲特的接班人。
前不久李录回北京在北大做了一个演讲,重点介绍了“价值投资”的理念,内容非常精彩,我精华其中一些重要的观点,分享给大家。
李录先问了一个很基础的问题:如果你要做投资,那从长期看,什么样的资产可以让你的财富持续、有效、安全、可靠地增长?
是现金吗?很多人也确实觉得现金最可靠。
但是只要稍一深想,就会知道现金靠不住,因为有通货膨胀。李录算了一笔账,如果1802年你有一美元,今天这一美元值多少钱?
答案是5美分。两百多年之后,一美元现金丢掉了95%的购买力!
那是黄金吗?很多人都把黄金当做很好的保值方式。
但是算算账就知道,在两百年前用一美元购买的黄金,今天能有多少购买力?是3.12美金。确实是保值了,但是如果说在两百年里升值了3、4倍,这个投资效率也太低了。
那正确答案是什么呢?其实是股票。
这跟很多人的直觉相反,股票大涨大跌,风险好像是最高的啊。但是,如果不看具体的哪一只股票,而是从长期来看市场,我们还是算一笔账。如果我们在1802年投资美国股市一美元,今天它的价格是多少呢?
即使扣除通货膨胀因素,它今天的价值是103万,升值了一百万倍。要知道,这两百多年里,美国股市的年化回报率只有6.7%,不算高啊,但是怎么两百年就能达到100万倍呢?
很多人刚看到这个数字也不相信,掏出计算器算了一下,果然如此。这就是复利的力量,怪不得爱因斯坦把复利称之为世界第八大奇迹。
你看,被大家认为最保险的现金,反而在两百年里面丢失了95%的价值;而被大家认为风险最大的股票,则增加了将近100万倍。
为什么?原因很简单,现金因为通货膨胀而贬值,而股票价值的背后是好公司,以及好公司加在一起推动的经济增长。所以结论是,要投资,就应该持有股票。
但是问题来了,为什么很多人炒股不挣钱呢?原因也很简单,股票市场一直在上下波动。那好,有没有一种投资方法,不是旁门左道,可以不断被重复、学习,可以长期给我们带来可靠、安全的回报?
有,业界公认的办法就是价值投资。
那什么是价值投资呢?这个概念最早是由格雷汉姆(又译:格雷厄姆)最先形成的一套体系。而现在,它的代表人物就是巴菲特和查理·芒格。它的含义,用李录的话来说,很简单,就是四项基本原则。只要你认可和掌握了以下四条,你就是价值投资者。
第一个原则,首先得搞清楚股票的本质到底是什么?
在一般人眼里,股票就是投资工具,低买高卖就挣钱,反之就赔钱。但是在价值投资者看来,不对,买股票,买的不是那个投资工具,买的是一家好公司的一部分所有权。这个概念非常重要。
如果你把股票看成是投机工具,那就等于进了赌场,十赌九输,久赌无赢,这是铁律。但是如果把股票看成是好公司的一部分,那么随着GDP的增长,好公司会不断创造价值,股票价格就是这部分新价值的体现。
你看,通常理解的价值投资,就是长期持有一支股票,看来是不对的。
问题不在于你是不是长期持有,而是你心里觉得持有的是什么。打个不尽恰当的比方,持有投机品,相当于养猪,那当然是便宜了就买,觉得差不多了就卖,买卖的风险极高。而持有好公司,相当于养儿子,该培养培养,该出门出门,结果当然是长期持有。所以,长期持有是结果,而不是原因。
价值投资的第二个基本原则,我们还得理解市场是什么。
一般的理解,市场是交易的场所,它发来价格信号,所有的交易者根据这些信号进行交易,所以市场是我们的老师。
但是在价值投资者看来,不是这样的。股票市场从来不能告诉你,真正的价值是什么。你不能把市场当做老师,甚至不能把市场涨跌看成博弈对象,你只能把市场看成是一个服务者。
什么意思呢?市场只是为你服务的,能够给你提供机会,让你去购买所有权;也会给你一个机会,在你很多年之后需要钱的时候,能够把它出让,变成现金。
至于市场的涨跌,吸引那么多人涌入市场,是让这个工具变得更好用而已。短期的涨跌,和价值投资者没有关系。
但是很可惜,绝大部分投资股票的人,不是这么看待市场的。
价值投资的第三个原则,叫留出安全边际。说白了,就是只买价格大大低于公司内在价值的股票。
因为投资的本质是对未来进行预测,而预测不可能是百分之百准确,只能是一个概率。万一预测错了,至少不会亏很多钱;而如果预测是对的,你的回报就会比别人高出很多很多。所以,价值投资,不是指持有好公司股票,而是指持有价格远远低于价值的好公司的股票。
关于价值投资,各种各样深奥的解释很多,但其实原则很简单。以上三个原则,我们可以用大白话再归纳一遍。
第一,拨开股市的表象,你买的不是投机品,你是买了一家公司的一部分。你要赚的不是股价波动的差价,而是这个好公司在经济增长过程中创造的价值。
第二,你的博弈对象,不是市场。关于这只股票的真实价值,市场什么都不能告诉你,它只是一个服务于你的工具。
第三,不是买所谓的好公司,而是买价格低于价值的好公司。
那这背后的智慧是啥?在我看来,价值投资的全套智慧都是一种叫“不丢失目标”的智慧。这里面有两种核心能力。
第一,认准自己目标的能力。
经济在增长,核心的动力是好公司。你不是在和市场对赌,而是在搭上好公司成长的那班船,这是股票投资能挣钱的核心原理。这个核心不丢,你的投资就不会出大的风险。
第二,不被其他因素干扰的能力。
市场起起落落,账面财富忽多忽少,有多少人真能无视这种波动,死死盯住自己拥有的核心价值和最终目标?这可能也是价值投资这个词,说的人很多,但是真正做到的人很少的原因。
吴伯凡老师以前举过的一个例子。不会开车的人,盯住的是方向盘,把工具本身当成了博弈的对象,结果车就开得歪七扭八。而会开车的人,盯住的是远方的路,自然就能开出一条直线。
投资如此,达成任何目标,说到底无非也就是这种不丢失目标的方法。
上面说完了李录的演讲,我再谈谈怎么把价值投资的理念用到房地产投资上,套用李录的说法,第一我们要明白,房地产投资买的是什么?这个很多人都知道是Location,这个回答没错,但是这个回答是远远不够的,一定要明白Location是如何影响价值的。这里面包含了很多方面,有自然环境,社会环境和人文环境,自然环境和社会环境容易比较,很多都是硬性指标,而且政府投资会比较容易的提升一个地区的相应指标,但是人文环境不是那么容易改变的,居民素质构成影响的那些指标往往是更感性的,比方说安全、信仰、教育水平、文化……。结论,投资要综合比较上面各种因素,着重考虑人文因素。
第二,必须要看经济学的一些指标,简单地说就是供应量,经济学讲稀缺性决定了价值,供求关系直接影响价格,供求关系健康的区域才是值得长期持有的。
第三,不是所有高价值的区域都是值得投资的,那些价格明显低于实际价值的区域才是值得投资的。
李录说股票是最好的价值投资产品,那是因为他们的投资方向是股票,其实房地产投资的回报率会更高,如果按照他一开始举例的那个算法,很可能房地产投资的回报率超过100万倍,两百年前在曼哈顿买一块地,现在升值了多少倍我不知道,但是之前有报道说,在Rose Bay,一块地100年前的销售价格只有5英镑,现在那个地方普遍价格是800万左右。
最后还有一句话是投资要用杠杆,这个事在股票市场里不太灵,房地产则不同。
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这李录跟那被通缉的李录有关系吗?
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忽悠,接着忽悠!两百年前什么还没有呢,拿两百年前说事
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爱因斯坦真忙,都拉他扯大旗。牛顿还说过苹果落地是为了抵消房价上涨
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玩房地产做最重要的是:有钱,有钱,有钱,重要的事情说三遍。
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新手忽悠人就喜欢从复利开始。十分厌烦
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这李大师玩房地产吗
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哈哈哈哈! 爱因斯坦无比委屈
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建议看一下Robert Shiller 的房产指数和学术文章,有上百年的价格数据。你可以看到时间点很重要,看回历史,30 50 年房子不涨的情况都有过.如果不是澳洲的利率在历史最低点。澳洲房产怎么撑得住呢
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没错,再说200年前投资了,过两百年和你还有什么关系呢
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应该说当年美国佬只用了价值5美元的东西就从印第安人手里买下了曼哈顿,200多年不知道涨了多少亿倍了
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重点是第三条,却没有细说
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同一个人,搞金融以后变身了。他的选择还是对的,王丹,吾尔开希混得只能捧民进党臭脚。
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最后一个例子真是操蛋啊.为啥举例曼哈顿.换一个偏远地区试试.
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请不要再整天提什么巴菲特来装逼,他的那一套根本不适合绝大多数投资者。整天提巴菲特的我知道绝大多数股票都是亏钱的基本都是傻子,这种人还是投资房地产比较适合。我只知道查理辛,什么狗屁芒格。我股票挣钱了,我就是对的,知道狗屁芒格能赚钱么?知道芒格的入门,赚钱的反而不入门,买椟还珠现实版,尽信书那就是输,百无一用是书生说的就是楼主这种人。
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股票,呵呵。
贾跃亭 在国外想您回收,乐视低价欢迎融资
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李大师 gc接盘日本人的现在还没解套呢
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铁鱼:我不服,给你讲个故事:从自行车到宾利
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時也,命也.
他用到1802年..... 來做例子, 這讓我想起電影”活著”.
劇情開始時, 葛优賭錢, 把房子都输掉了... 然後, 贏得他房子的人, 被...
葛优拍拍胸口, 慶幸輸掉了…
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他用到1802年..... 來做例子, 這中間相隔了215年, 在這期間的世事變遷 ….
還是那句:- “時也,命也.”
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