从表面上看，金融市场本应欢迎美国通胀率跌至近两年来的最低水平，降幅超过预期。这并没有指出所有主要中央银行在大流行之后的通货膨胀中所面临的共同问题。
美国总体通货膨胀率从 2 月份的 6% 的年率下降到 5% 3 月份的 %，这是自 2021 年 5 月以来的最低水平。这超出了 5.2% 的预期。
“核心”通胀——剔除波动的能源和食品成本——但从 5.5 上升2 月份降至 5.6%。虽然这符合预期，但它标志着核心通胀率在本周期中首次高于总体利率，并凸显了潜在通胀水平的“粘性”。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔。美联储可能在下个月再次加息。Credit: AP
华尔街股市小幅下跌，债券收益率也下跌的原因不仅是通胀数据，还有美联储上个月会议纪要的发布，该会议纪要显示其官员预计美国将从今年晚些时候开始出现“温和”衰退。
尽管有这样的预测，但市场几乎确信通胀数据可能已经证明联邦基金利率（相当于储备银行的现金利率）在美联储开盘时再上调 25 个基点市场委员会下次会议将于 5 月 3 日举行。
如果美联储下个月再次加息并将联邦基金利率目标从目前 4.75% 的区间上调，那么有可能（接近可能）到 5%，这将是大流行后周期的第 10 个也是最后一个周期。
美联储上个月考虑加息 50 个基点，但最终决定加息 25 个基点是有原因的反而上升，以及为什么市场几乎相信核心通胀率和美国利率将在今年下半年下降。
< p>美国银行倒闭是一个警告信号，表明环境收紧开始破坏局面。存在的风险是，如果政策制定者进一步收紧条件，更多更大的事情可能会破裂。
美联储放弃了 50 个基点的选择，因为在上个月的会议上，美国几家相对较小的银行倒闭给银行系统带来压力，最著名的是硅谷银行和 Signature 银行。 （造成的动荡是澳洲联储决定暂停本月加息周期的一个因素）。
广告虽然这些失败以及它们对全球银行业巨头瑞士信贷的流动效应已经得到解决，瑞士信贷被迫与主要竞争对手瑞银合并在其存款基数出现挤兑之后，影响仍在继续。
银行系统中较小型参与者的存款大量流失，资金流向货币市场基金和华尔街大银行.这将影响意愿和能力
Loading事实上，它可能已经这样做了。
在银行倒闭之后，美国银行贷款立即下降了 100 多美元十亿（1490 亿美元）在两周内。较小的区域和社区银行是向美国实体经济提供银行贷款的核心。它们占所有商业和零售贷款的一半以上，包括绝大多数商业地产贷款。
如果这些较小的银行由于风险增加而撤回或被迫削减贷款- 厌恶和他们自己减少（和更高成本）的融资基础，信贷可用性的减少将减缓美国经济的活动和增长。它本身可能将经济推入衰退。
如果银行倒闭的影响是美联储上个月决策的关键因素，那么在下个月的决策者会议上，它仍将是一个关键因素。
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美国中央银行将警惕长期加息周期对银行体系造成的压力增加，以及由于其量化紧缩计划（允许每月 950 亿美元的债券和抵押贷款）已经购买以向系统注入流动性并降低利率以应对大流行而无需再投资），流动性的持续撤出和信贷条件的收紧。核心通货膨胀是美国人所说的“住房”成本，即房价、租金和酒店价格。这些成本的变化与它们出现在通货膨胀数据中之间存在相当大的滞后。
根据 3 月份的数据，这些成本仍在上升，但速度较慢，传闻证据表明它们可能已经开始下降。
最近的制造业和就业数据也显示经济活动减弱，虽然就业仍然强劲增长，但工资压力似乎正在消退。
加载助长整个发达国家通货膨胀率的供应链瓶颈也几乎消失，运费几乎回到大流行前的水平。
换句话说，有许多迹象表明最激进的货币政策40 年来的政策已经打破了 40 年来最严重的通货膨胀，并且无论美联储是否再次推动，通货膨胀率可能会在今年剩余时间内继续下降。
欧佩克的最近令人震惊的决定从下个月开始每天减产 120 万桶，这已经将油价推高了每桶约 7 美元——这一上涨将流入汽油/汽油价格——将对标题产生近期影响全球通货膨胀率，但也可能弄巧成拙，因为它会打击已经放缓的经济体。
虽然美国通货膨胀率，无论是总体还是核心，仍然远高于美联储 2% 的目标%，而且通货紧缩的速度不太可能在今年实现这一目标，但很明显——正如目前的情况——货币政策已经获得了牵引力。即使在美联储设想的“温和”衰退之前，通胀热度也在逐渐降温。
美国或其他地方是否出现温和衰退取决于美联储和其他中央银行判断时机的准确程度
美国银行的倒闭是一个警告信号，表明紧缩的条件开始打破局面。如果政策制定者进一步收紧条件，可能会出现更多更大的问题——美联储将不再设想温和的衰退，而是更具破坏性的事情，这存在风险。
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