近期，美国公布一系列疲弱通胀数据，导致美元大幅下跌并创下新低，一度创下1月份以来最大单日跌幅。
未来随着美联储紧缩政策的结束，美元贬值是毫无疑问的，但关键是会贬值到什么程度？
高盛在上周发布的报告中指出，通胀走弱趋势仍将持续，美联储继续大幅加息的可能性不大，因此未来美元将继续贬值。
不过，高盛认为，美元整体贬值将是温和的，主要出于以下三个原因：1）美国通胀比市场预期更具粘性；
毫无疑问“depre”高盛分析师Kamakshya Trivedi指出，即将公布的通胀数据也可能同样鸽派。
美国通胀疲软不仅仅是一个数据点，而且代表了随着时间的推移的趋势。如果通胀前景如预期发展，美元将继续下行趋势。更进一步，这缩小了核心利率结果的分布，降低了右尾情景（利率上升）的可能性，并缓和了利率波动，给美元带来压力，并减少了其相对于对利率更敏感的货币的上行空间，使其更倾向于左尾情景（利率下降）。
此外，高盛指出，未来几个月可能出现的两种情况对美元不利：
首先，最大的衰退风险是美联储将不得不迫使经济放缓，以重新平衡经济并控制通胀。现在看来这种可能性要小得多。
其次，如果通胀保持在疫情前的趋势，即使劳动力市场没有实质性恶化，美联储官员也可能降息。
为什么没有陷得太深？以下是三点解释
尽管如此，高盛仍然坚持认为美元的跌势将是温和的，并给出了以下三个理由。
首先，高盛对美国通胀的预测和美联储的前景比市场目前对通胀加速下降和明年初降息的定价更加“坚定”。而且，与市场共识相比，高盛对美国经济增长的看法更为积极。
其次，美国在对抗通胀的道路上并非“孤军奋战”。许多新兴市场国家也经历了货币紧缩周期，预计将在未来几个月放松货币政策。
欧洲也将效仿，由于经济增长乏力，且通胀飙升前起点较低，对通胀的结构性支撑显得疲软。日本央行将进行调整，政策制定者将强调YCC政策与加息之间的界限，这可能意味着日元的强势将受到限制。
因此，政策分歧也不太可能成为其他货币走强的推动因素，预计从现在到年底，大多数主要经济体都将达不到美联储的政策力度。
最后，美元大幅贬值需要更好的其他货币的资本回报前景。以欧元区为例，负利率时代出现了大规模资金外流，正收益率仅恢复到2014年之前的流入水平，但这可能不会持续下去
值得一提的是，高盛强调，通胀缓解并不是美国独有的现象。许多新兴市场国家已经走上了这条道路，总体通胀率和核心通胀率在过去一年中持续下降。
上周的美国通胀报告更多地是一种全球趋势，而不是美元特有的问题，但市场对此的反应却截然不同。利率市场通胀预期的降低甚至超出了经济学家的预测，高盛认为这是不合理的。
同时，Wall Street Insights早前介绍称美元指数存在一个问题：欧元权重过大，占比几乎达到60%，这使得美元指数受欧元汇率的影响更大。这也是美国利率依然处于高位，10年期美债收益率依然处于高位，但美元指数却会下跌的原因之一。
因此，高盛指出，随着市场重新评估新的货币政策环境以及欧洲央行等政策声明，美元上涨空间可能有限。
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