5月1日，瑞幸咖啡发布2023年第一季度最新财报，三组数据超预期：
营收44.37亿元，同比高速增长84.5% -年；
净利润5.65亿元，同比增长超过27倍；
平均每2小时开一家新店，并且门店总数超过9300家，距离10000家门店还有一步之遥。
瑞幸正在用强有力的数字表明，中国咖啡市场和瑞幸自身的潜力还远未被充分开发，咖啡依然是一片肥沃的商业热土。
正如瑞幸门店数量大约突破10000家，曾经被国人追捧的星巴克，依然对中国市场虎视眈眈。 Howard Schultz 4月底在北京大学分享会上，定下了开店10000家的目标。
为什么“巨头们”如此看重门店规模和门店扩张速度？
一方面，为了快速占领更多的市场份额，拥有更多的门店可以增加品牌曝光度，让产品更贴近消费者，提高品牌知名度；另一方面，从经济效益的角度来看，门店的规模、覆盖范围和密度都会极大地影响订单量和盈利能力。增加门店数量可以增加销售额，降低成本，提高企业利润率。
市场目前最关心的是去年四季度瑞幸的艰难宏观环境。不容忽视。如今疫情影响消退，瑞幸能否交出更亮眼的成绩单？
数据来源：Ping计算安证券
从门店数量来看，进入2023年后瑞幸的门店扩张速度不负众望。随着疫情政策的调整和合资、合伙企业的重新开张，瑞幸今年1月份的开店数量甚至超过了2018年高峰期的数量，仅今年一季度就新增门店1137家，门店总数较去年第四季度增长13.8%。
截至一季度，门店总数9351家，加上4月份新开的门店，上半年10000家门店的“小目标”将提前实现.
而如此快速的门店扩张，同店销售增速可快速提升至29.6%，接近去年前三季度的水平。正如笔者在去年四季度财报分析中所说，去年四季度个位数的同店增速完全是受疫情影响。回到两位数的增长。
数据来源：瑞幸财报,平安证券
从时间维度来看，单店销售额主要与月均购买量、单店月均成交笔数、单位一个客户的价格。一一拆解分析，在新店快速扩张的过程中，由于新用户的购买频率较低，平均每个月购买的商品数量一般都会被一定程度摊薄。
而且由于客流可能会分流到新开的门店，通常单店的月均成交笔数也会有所下降。但从瑞幸Q1数据来看，在门店大幅扩张的情况下，单店销售额增速也能快速提升。这是一个非常积极的信号，意味着新店的开张并不是对现有门店的分流。而是在市场占有率较低或客流量非常大的情况下，占领了更多的位置，是对老店的有效补充。
最后，影响同店收入增长的另一个因素是咖啡单价。随着中国消费者咖啡消费习惯的形成，仍有很大的需求空间。
简单来说，瑞幸在月均商品购买件数、单店月均交易笔数、客单价等方面都远未触及天花板，仍有一定差距巨大的增长潜力有待挖掘。与竞品相比，瑞幸从来不是单纯靠扩店、提价来实现增长，而是依靠强大的产品创新能力来改善和提升用户体验，从而增加用户粘性。
当谈到极具吸引力的产品时，一个不得不提瑞幸打造爆款产品的能力。纵观过去三年，瑞幸2020年推出77款新饮品，2021年推出113款，2022年推出108款，打造了“浓奶拿铁”、“生椰子拿铁”、“生芝士拿铁”。一系列的爆款产品，高效的研发叠加在中国人饮茶文化的认知上，埋下了火爆的基因。
4月，正值生椰拿铁推出两周年之际，销量突破3亿杯。今年一季度推出的春季限定产品“碧落知春拿铁”，首周就卖出了447万杯，再次传承了爆款基因。各家品牌几乎每年都会推出当季限定产品，为何瑞幸经常能够一个大片？
1.数字化研发体系
首先，我们要受益于数字化研发体系。据平安证券调查，瑞幸会提前6-8个月规划新品，为供应链采购和产品优化留出充足时间。而且，通过用户投放的数据，积累了大量的用户画像和口味偏好。不以甜或香来描述味道，而是充分量化，准确捕捉消费者的需求。
2.创新营销&联名
同时，瑞幸具有很强的消费者洞察力，通常会选择当前市场关注度高、受年轻人欢迎、与主题高度相关，如生芝士拿铁x JOJO、line puppy x情人节刺玫瑰/相思红豆拿铁、谷爱玲x蓝丝绒撒雪/瓦尔登滑雪拿铁等。
以“碧落知春拿铁”为例，今年春季，瑞幸一改樱花的做法，而是再次推出“茶咖”系列拿铁，并与陆仙人合作推广，再次引领潮流而不是追随潮流。
3.门店规模优势
最后一点就是我们上面提到的门店规模优势。作为中国门店数量最多的咖啡品牌，门店的广泛覆盖才能实现最大的产品触达。此外，大型门店也让瑞幸能够实现更大的产品投放。
所以当万店的目标达到的时候，瑞幸将何去何从？
数据来源：瑞幸财报
具体来看门店类型，瑞幸的门店分为自营和联营两种。业务主要集中在一二线城市，合资企业主要在低线市场。
虽然瑞幸的门店以自营为主，但从联营门店数量占比和营收增幅来看（占比从21Q1的20%左右增长到23Q1的32.5%；营收11.35% 1亿元，同比增长106.7%），联名店超出了市场预期，也彰显了下沉市场的巨大潜力。
主要原因是在一二线城市，咖啡培养了浓厚的用户习惯。据德勤中国《2021年中国现磨咖啡行业白皮书》显示，咖啡在中国一二线城市的渗透率已达67%，想象空间有限。在三线以下城市，不少消费者仍将现磨咖啡视为高价、小众的代名词，大部分用户并没有养成喝咖啡的习惯。低渗透率意味着仍有很大的增长空间。
目前瑞幸在下沉市场已经具备先发优势，虽然瑞幸门店主要分布在一二线城市（据浙商证券测算：一线占23家） %，而新一线占比32%，二线占比22%，三线占比14%，四线占比8%，五线占比2%），但由于门店规模遥遥领先，瑞幸在下沉市场依然领跑其他品牌。
此外，与其他新锐品牌相比，瑞幸已经拥有成熟的UE模式（单一经济模式）。一季度，自营店层面的利润率达到25.2%。该模式已完全奏效，合资风险已大大降低。但一些新品牌的盈利模式尚未建立，疯狂加盟、扩店的前景并不明朗。
数据来源：平安证券
数据来源：平安证券
总体来看，从瑞幸披露的业绩来看一季度，营收增长强劲，营业利润率再创新高。瑞幸再次给我们带来惊喜，增速远未到尽头。
虽然新进入者也在觊觎咖啡市场这块大蛋糕，但笔者认为，瑞幸已经建立起来的规模优势，恐怕难以追赶。先入为主，即使短期内可以快速扩张门店，也可能因商业模式尚未摸索而陷入“越开越亏”的境地，这可能需要资本持续“输血补贴”。
也就是说，当瑞幸已经过了靠补贴发量的阶段，这些新进入者还站在起点上。现在瑞幸的目光不仅仅局限于国内。就在今年3月底，瑞幸迈出了出海的第一步。目前，新加坡店已进入试营业阶段。相信未来一线城市和海外市场的开放，也将为瑞幸创造更多新的可能。
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