市场确信储备银行即将完成加息（如果尚未加息的话），到明年这个时候，交易员押注降息。
这些交易员是对的吗？诚实的回答是，谁知道呢？过去几年表明，以任何精度预测利率都可能是小菜一碟。
但尽管存在这些风险，但这里有一个更有信心的预测。当利率确实下降时——它们会在某个阶段下降——它们极不可能像我们在过去一年中加息 3.5 个百分点那样下降。
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为什么？因为事后看来，现在很明显，在通过将利率降至零并推出“非常规”刺激政策来保护世界经济免受冠状病毒威胁的过程中，央行行长们做得过头了。
< p>可以肯定的是，削减利率和进行实验性货币政策在当时似乎是正确的做法。但几年过去了，我们现在知道事情有点过头了。低利率时代不仅可以说使我们当前的通货膨胀问题变得更糟，而且还使金融体系更容易受到不稳定的影响。
鉴于他们现在受到的所有审查 - 包括本周的关键RBA 审查——中央银行将极力避免再次犯同样的错误。
现在很明显，他们的行动为了保护世界经济免受冠状病毒的威胁，通过将利率降至零并推出“非常规”刺激政策，央行行长们做得过头了。
很难想到一个经济话题在澳大利亚比利率更受关注。大多数时候，这是一个片面的故事。较低的利率通常被认为是一件好事。
广告但是，总部位于瑞士的国际清算银行总经理奥古斯丁·卡斯滕斯 (Agustin Carstens) 在一次演讲中强调了多年来使用利率作为解决经济问题的主要工具是如何产生影响的。
Carstens 在谈到全球中央银行时，提出了一个令人信服的案例，即当今世界面临的许多重大经济挑战——高通胀和金融业务陷入冲突的风险——至少部分是由于长期的超低利率。
澳大利亚央行有承认其对 COVD-19 大流行的反应过火。图片来源：Peter Rae
用行话来说，改变兴趣利率被称为货币政策。在过去三十年左右的时间里，它一直是发达国家应对经济周期起伏的主要方式。经济政策的另一个主要手段是财政政策——政府征税和...呼吁对通胀目标进行重大调整，而不是针对做出决定的 RBA 会议桌上的不同面孔）。
每当出现经济衰退或危机时，央行行长都会站在第一线回应，准备降息。可以肯定的是，当 COVID-19 来袭时，中央银行采取了一系列强大的行动，同时采取了前所未有的财政刺激措施。
为了公平起见，中央银行官员正盯着桶经济大决战。
Loading储备银行副行长 Michele Bullock 上周解释了当时的情况是多么可怕，他说 RBA 担心“人们可能会失去工作并且再也找不到工作
“这是史无前例的，我想人们忘记了我们在纽约和意大利的街道上拍摄过停尸房的照片，这是令人震惊的事情，”布洛克说。
< p>但 Bullock 也承认他们的反应有点过头了。Carstens 指出，到 2021 年，中央银行的反应意味着利率实际上为零，而中央银行资产负债表和公共债务创历史新高。
这种超低息货币和政府大力刺激的非凡组合产生了巨大的刺激作用，我们现在知道，它使通货膨胀的飙升比其他情况下更加强劲。
价格最初因其他原因而飙升：COVID-19 对供应链的破坏；俄罗斯入侵乌克兰导致油价飙升；以及消费者支出因封锁而大幅反弹。但来自财政和货币政策的大量刺激意味着这些价格上涨无疑更加剧烈。
除了通货膨胀，我们也很难忽视超低利率政策如何助长了近期的金融动荡 –比如美国硅谷银行的倒闭。虽然这家银行有其自身的具体缺陷，但它遭遇了挤兑，因为储户对其持有的大部分政府债务的大量持有量急剧下降感到恐慌，而这些政府债务是在超低利率时期投资的。
反思过去几年的教训，央行行长们可能会更加谨慎地考虑他们为应对下一次经济衰退而采取的降息力度。
但央行行长如何应对危机只是其中的一部分故事。根据经济理论，利率也是通货膨胀的函数。由于澳洲联储实施“紧缩”政策（就像现在所做的那样），因此在高通胀时期利率会更高，而在通胀较低时利率会降低。
你猜怎么着？一些经济学家认为，我们今天所处的世界比大流行之前更容易发生通货膨胀。
在到 2020 年的三十年左右的时间里，全球经济的各种深层次变化都在帮助保持低价：全球化在海外释放了更多低成本制造，而技术变革引发了新形式的在线竞争。
加载但这些力量不再像以前那样压低价格。例如，随着越来越多的公司将制造业务拉近本土市场，一些人认为我们正处于“去全球化”时代。
澳洲联储此前还认为，世界工作年龄人口的老龄化、气候变化、和脱碳也可能使通胀比过去更加波动。
所有这些都表明，即使这轮通胀过去，利率也不太可能回到之前的 1% 水平在大流行之前，除非出现严重的经济衰退。
对于我们这些背负着债务的人来说，接近零的利率似乎是一件好事，而提高债务会带来很多痛苦。但廉价资金的长期成本也变得非常明显。
Ross Gittins 正在休假。
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