诺亚命运方舟已起航，如何安全到达新大陆。
“一开始，人们以为这只是一场山火、一场干旱、一场瘟疫、一座城市的消失，直到这场灾难与我们每个人息息相关”，正如《流浪地球》中的台词所描述的那样——我们讨论多年的“百年未有之大变局”正在悄然临近。
所谓重大变化，不仅是全球政治经济格局的变化，更是人们意识形态和思维方式的变化。
市场上直接体现的是，过去十年大家建立的分析框架和投资方法始终“失败”，过去反复验证的分析方法将不再有效。才能在未来发挥作用。
那么策略研究呢？我们应该如何处理呢？
华尔街洞察邀请民生策略首席分析师、CFA牟以岭共同策划并推出《策略研究：新世界的呼唤》。 “用科研贴近市场真相”。
本期视频对话牟以凌的预告片中，牟以凌将在视频中分享如何看待百年未有的变化？如何看待日本资产负债表衰退的启示？历史对政策研究有何教训？ 2023年下半年的战略展望如何？ ……以下是该视频的要点。
求学和职业探索之路是怎样的？
起初，我在一个与行业比较接近的金融系统工作。直到2015年底，我才逐渐开始专注于研究。当时我在国泰君安的战略团队做一些研究工作。两位前辈对我影响很大。一位是知名导演黄炎明，另一位是时任首席战略官乔永源博士。他们教会了我两个重要原则：
第一，策略分析师的任务是什么？我一直相信，只有明确自己的任务，才能找到正确的方法。如果任务全部错误，方法就不会准确。那么，使命是什么？研究对象是什么？这两个问题需要澄清。
其次，为了实现这个目标，你需要思考自己的方法，也就是适应目标，创造适合自己的方法论。
按照我的理解，策略分析师的研究对象是“变化”，或者说回答变化所带来的问题。有一本非常有趣的书。人们常说，战略就像算命先生。这本书的英文名是《Book of Change》，翻译成中文就是《易经》。它是一种变化理论，而“变化”也代表了策略分析师的两个重要任务：
第一个任务是告诉每个人一些美丽但令人难以置信的事情；第二个任务是揭露一些人们不愿意相信的坏事。一切都与改变有关。
策略的研究对象是未来，但我们能够获取的信息却是基于过去的。在这种情况下，我们会发现过去可以完全观察到，但未来却无法观察到。需要进化方法来构建更好的系统。
所以在这条路上，我最大的感受就是首先要明确目标是什么，然后才能确定如何实现这个目标。在实践中，知识起着重要的储备作用。这有点像当年的杨过。他学了很多武术和招式，但打不过对手，表现也很差。
因此，我认为可以用三句话来概括：第一，明白我们的使命是什么；第二，我们的使命是什么；第三，我们的使命是什么。其次，明确研究对象是什么。任务是回答自己的问题，研究市场重大变化背后的原因，始终着眼于未来。第三，向大家学习，到处寻找知识来源。随着时间的推移，逐渐形成自己的认知方法。
您如何看待百年未有之变？
百年未有之大变局的背后，其实有这样一个想法：过去的一些经验已经不再适用。我经常开玩笑说，现阶段有两类投资经理或投资者能够关注长期问题：一类是刚刚进入这个行业的人，另一类是已经在这个市场工作多年甚至是的人。超过20年。
你可能会感觉，我们所经历的只是过去10年的一个片段，大部分焦点或重要事件都集中在2010年至今。事实上，如果从周期性来看，周期有10年、20年、60年，甚至100多年，每个周期都有不同的片段，但大家对过去的片段给予特别高的评价。重量，意味着百年未有之大变。
隐含的观点是：第一，大家都认为过去10年的经验不再适用，甚至有的认为20多年的经验不再适用。这就涉及到一个问题，就是我们应该用什么样的视角来看待问题，是经验视角还是先验视角？先验是指根据某些知识进行观察，而经验是根据已经经历过的事情进行观察。但现在看来，之所以经验可能不再适用，是因为经验时间不够长。如果经历的时间足够长，也许我们所看到的不再是百年未有之大变。
现在的一些改变可能需要10年，有的需要20年，也不需要100年。这些问题只是你这几年没有经历过的。当然，在人类历史上，社会变迁、综合国力对比等问题可能会涉及百年未有之大变局。
但我更感兴趣的是说这句话的每个人的心态。很多事情100年都不需要解释。如果每个人都对当前的变化感到不舒服或害怕，可能需要10-20年才能解释清楚。规律性就足够了，但是规律性可能需要100年才能出现，所以我认为应该打破它。
历史对战略研究有何借鉴？
历史告诉我们的一定是一个周期最长的故事，展现了这个周期中的各种情况，很多情况都是重复的。
资本市场的历史虽然较短，但它是整个经济体系的一部分。当我们从系统的角度看问题时，我们所处的时空、地点、环节、状态都起着重要的判断作用。
它的意思是，比如我们平时在水里游泳，如果突然落地，就不应该继续使用游泳姿势。不过，有些事情是符合规律的，比如无论是在陆地上还是在水中，都需要呼吸空气，这是不变的。
如果从短期周期来看，环境在变化，但有些环境保持不变。我认为这是一个长期和短期的关系。具体来说，最短的周期涉及业务预期的波动，从而影响库存变化，而长期对供需的了解会影响资本支出和产能变化，从而形成周期。在生产周期的不同位置，库存周期短期内服从生产周期，但生产周期会在很大程度上影响库存周期。从长远来看，这涉及到债务问题。
如何理解债务的影响？当我们借钱扩大产能或者在房地产等领域借钱时，很多债务的期限可能是10年或20年。在繁荣阶段，借来的钱全部用于当期发展，但进入偿债阶段，所有债务都会被视为当期投资和消费，这些问题都会影响库存和产能。在较长的历史中，例如价格革命，涉及政权和人口变化，以及马尔萨斯人口理论。这些因素可能是长期变量。
您如何看待日本资产负债表衰退的启示？
我觉得有句话说得非常恰当：“因为没有办法回去，所以我们不会回去”。这句话可以定位我们现在所处的产业链的位置。借用对外经济贸易大学产业链价值评估的概念，相对而言，中国目前的全球地位高于20世纪90年代的日本。当时日本已经超越了美国，而且是附加值的概念，而中国还处于追赶的状态，这意味着什么？
首先，我们没有像日本现在那样有旧书可以消费；其次，我们加入了全球分工，这对全世界都是友好的，因为我们不是攫取最大价值的地区或国家，还有上升的空间，可以继续前进。另外，对于中国普通人来说，在一二线城市更容易产生共鸣，定位也更准确。我们身边或许就有这样一群人。过去10年，他们在北京、上海、广州买了第一套房子，2016年后又买了第二套房子，2019年开始投资基金，感觉2021年已经达到了人生巅峰。涨了很多，基金也赚钱了，消费也同时繁荣起来。
在这个繁荣时期，大家都能看到很多消费品的升级，这让我想起了1980-1990年。现代日本，那个时代给人一种浪漫精致的感觉。当时日本有句话叫“亿总中产阶级”，意思是一亿人都在追求中产阶级生活，而中国很多人还没有开始消费升级，更不用说买高价了。 - 高性能跑车。中国还有很多人在等待消费升级的机会。他们还没有扩大资产范围，也没有享受到充满泡沫和浪漫的时代。资产负债表可能会下降，但仅限于某些人。这样我们就有了更广阔的市场，有更多需要关注的人，也有更多渴望享受浪漫的人。对于那些认为我们没有机会的人来说，可能不到总人口的 20%，我们有更多，相信我们自己的潜力。
如何展望2023年下半年
2023年下半年首要问题是中国经济的复苏需求，其次是美国经济和美元的走向。我认为更重要的是，中国的库存周期将在未来六个月见底，这会让已经在复苏的需求，也让大家从表面上感受到更加真实。
第二个问题是如何看待紧缩周期后的美国经济走向。虽然经济仍然保持弹性，但你会发现它的结构已经发生了巨大变化。事实上，从2022年4月开始，制造业甚至企业的很多部门都进入了收缩状态，但相对而言，包括劳动力市场在内的服务业更具韧性。但现在我们可能会发现，一些承包行业最近开始回暖，甚至有所恢复。
第三个问题是我们如何理解美元。 2008年之后，美国政府在与MMT合作的同时，又注入了大量资金，并在2020年再次大举举债。在这种情况下，我们认为美元的购买力已经很多年没有下降了。这是由于过去十年货币流通缓慢造成的。是暂时的。
所以，当我们在今年下半年的某个时候看到通胀再次反弹时，我们可能会突然意识到通胀中心已经上移了，美元的购买力会下降一步。这可能对大宗商品和风险资产产生广泛而深远的影响。
本期大师班邀请民生证券首席策略分析师、CFA牟以岭带来《策略研究：新世界的呼唤》。演讲的开头是什么，跨学科的视角对战略研究有什么借鉴？比较历史研究揭示了哪些关于战略的内容？如何建立科学的战略研究方法？
如何看待动态基本面：宏观到微观的映射？您如何看待技术周期和行业浪潮？如何从“不可能三角”理解繁荣？如何理解预期收益率？如何展望2023年下半年？ ...这些问题将在课程中深入探讨。
课程嘉宾民生策略首席分析师、董事助理牟以岭以其前瞻性的研究和清晰的观点被市场所熟知，期待“走近市场的真相”市场与科研”。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联