今年金价的交易价格达到或接近历史最高水平，打破了通常与通货膨胀率、美国利率和美元的负相关关系。
这引发了一系列关于为什么金价上涨的理论。价格表现如此奇怪。不过，有一个简单的解释。
世界正在囤积黄金。 图片来源：Bloomberg
2022 年初，俄罗斯入侵乌克兰后，价格飙升至当时创纪录的 2403 美元（3625 美元）每盎司，随后暴跌 20%，尽管乌克兰战争升级。
从表面价值看，整个发达国家的通胀率都在飙升——美国通胀在中期达到了略高于 9% 的峰值在那一年的时间里，地缘政治环境高度波动，避险资产价格的大幅下跌是违反直觉的。
然而，它在应对一些非常规影响时表现得很理性。
Loading随着通胀率飙升，美国联邦储备委员会和其他央行提高了利率。
美联储大幅提高政策利率，从 2022 年初的 1.5% 提高到超过4%，正在向目前的 5.235% 至 5.5% 区间迈进。美元兑美国主要贸易伙伴汇率飙升近20%。
由于黄金不产生收入且以美元计价，较高的利率和美元升值增加了机会成本（投资回报）持有黄金并使其变得更加昂贵。
广告然后，到了年底，发生了一些事情。金价开始大幅上涨，去年市场消化了美国今年多达六次降息的影响，金价出现了一些波动，此后金价一直持续上涨。
在接下来的几个月里，金价一直在持续上涨。俄罗斯入侵后，以美国为首的七国集团开始对俄罗斯实施越来越广泛的制裁。
其中最重要且最具争议性的是冻结约 3230 亿美元的资金（4,873 亿美元）俄罗斯外汇储备存放在海外。
俄罗斯还被排除在支撑全球金融体系的 SWIFT 金融报文系统之外。
2022 年第三季度，央行购买了399吨黄金。上一季度的记录是2018年同季度的241吨。
他们2022年全年和去年的采购量都在1000吨以上，也是创纪录的，第一季度净采购量为290吨。今年第三季度的黄金购买量是 3 月份季度中最高的。
正在加载中国（近 18 个月来每个月都在增加黄金购买量）、印度和土耳其等国家引领了黄金购买量的增长。央行的购买，尽管中东和东欧也有购买。中国的官方储备（据信有一些“账外”储备）为 2262 吨，比 2022 年末高出约 16%。
中央银行家决定需要更多黄金的原因显而易见。看到俄罗斯发生的事情后，他们希望减少对美元和美元的敞口。美元计价的金融体系，以限制（如果不是完全避免的话）它们对制裁的脆弱性。
中国十年前持有 1.3 万亿美元的美国国债，仅三年就持有 1.1 万亿美元以前，现在“仅”持有 7,750 亿美元。它在 2 月份出售了价值 227 亿美元的国债，因此尽管它已经建立了黄金储备，但它仍继续减少在该市场的敞口。
其官方持有量约为 2262 吨黄金，占其总储备的 4.6%。 2022 年末，黄金占其总储备的 3.2%。
因此，各国央行行长表现出天然的谨慎态度，并在一定程度上实现外汇储备多元化，以降低未来制裁的效力。
特别是对于中国来说，其公司和个人已经受到美国一系列制裁，涉及的问题包括支持俄罗斯的战争努力、对待维吾尔人、香港的反民主镇压以及美国的制裁等。习近平在谈到吞并台湾的决心以及中国在中国日益咄咄逼人的行动时使用了越来越咄咄逼人的语言。南中国海指出了近期潜在的爆发点，可能会导致其离岸储备成为目标。
正在加载其对台湾的野心可能并不是中国开始大举购买黄金的主要原因——在俄罗斯的经验似乎只是明智地降低其储备风险，但这本来是一个因素。
不仅仅是中国人民银行加大了购买力度。中国消费者也成为非常重要的购买来源。他们在 3 月份季度购买的黄金中约占 309 吨，比去年同期高出约 6%。
随着家庭财富的主要来源——财产——的价值大幅缩水，中国房地产行业的内爆，尽管股市近期大幅反弹，但仍比三年多前达到的峰值低近 40%，加上严格的资本管制，中国公民没有太多有吸引力的投资选择。< /p>
尽管上个月黄金交易价格创下历史新高（由于美元走强而变得更加昂贵），但中国投资者仍大量买入黄金和黄金上市交易基金。中国的大型在线零售商正在向中国年轻人出售黄金“豆”，即几分之一盎司。
除美国及其亲密盟友之外的各国央行可能会继续尝试将其持有量多元化，远离黄金。美国债券市场和美元，尽管美国国债市场由于其庞大的规模和深度以及美元在全球金融和贸易中的持续主导地位，仍将是一个核心存储库。
没有其他市场，甚至黄金市场，足够大，或者拥有市场基础设施以及法律和监管保障 — — 并且与人民币不同的是，人民币是自由浮动的货币，并且没有实质性的资本管制 — — 能够吸收大规模的资本撤退。一些央行行长可能梦想的美元资产。
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