金融市场的“全面反弹”始于 10 月份，人们越来越相信美国联邦储备委员会正在实现央行的圣杯，即美国经济的软着陆。然后美联储火上浇油。
市场的飙升始于债券市场，债券市场的收益率在 10 月中旬达到顶峰后开始暴跌。
华尔街正在指望美国经济出现“金发姑娘”情景。可能是图片来源：美联社
10 月 18 日，两年期国债收益率为 5.22%。在制定美国货币政策的美联储公开市场委员会 (FOMC) 上周召开会议之前，这些票据的收益率已跌至 4.73%。周三，跌至 4.34%。
< p>这反映了价值的巨大转变（债券价格随着收益率下降而上涨）和情绪。作为全球无风险定价基准的 10 年期债券的收益率也发生了类似的变化。
加载在 FOMC 会议之前，债券收益率为 4.2%，在 10 月 19 日达到峰值 4.99%。过去一周，收益率已跌至 3.85%，再次大幅波动。
收益率暴跌推动美国股市自10月底以来上涨14%，全年涨幅超过22%。
巨大而突然的变化情绪的变化很大程度上归功于美联储评论语气及其对美国经济预测细节的转变。
广告今年大部分时间里，美联储传递的信息是，美国利率将在更长时间内保持较高水平，因为央行试图确保美国通胀率继续朝着 2% 的目标前进。
这转化为 FOMC 的预测，正如其著名的“点阵图”所示，今年将再次加息，然后利率保持在 22 年高点到明年上半年，下半年可能会出现两次 25 个基点的情况。
市场人士并不完全相信这种保守的看法，市场预计接下来将三次降息今年，从 5 月份左右开始。
然后是上周的 FOMC 会议。点阵图发生了变化，以符合市场预期——从 5 月份左右开始三次降息——美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 的评论增添了更为“鸽派”的基调，这实际上表明不会再加息，而且美联储美联储现在更加关注何时降息。
这让投资者兴奋不已。收益率暴跌，股价上涨，从整个走势来看，债券市场现在正在消化明年（从 3 月份开始）降息六次，而不是三次。
实际上，他们正在消化“美国经济完美着陆的“金发姑娘”情景，通胀（目前为 3.1%）良好地接近美联储的目标，历史低位失业率没有显着上升，也没有任何实质性的经济衰退。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周点燃了市场的火焰。信用：美联社
市场可能运行得有点太艰难了，周三股市小幅下滑（但债券市场则不然）市场）也许是一个“思考的暂停”，以考虑是否可能是这种情况。
金融市场历来都会考虑完美的结果，然后在结果没有实现时感到极度失望。如果要证明当前市场估值框架的合理性，那么一切都必须对美国有利。
如果过去几个月市场（尤其是股票市场）的上涨不合理，那么美国的一切都必须顺利进行。为了成为大规模抛售之前的又一轮“非理性繁荣”，美国经济确实必须实现足够软的着陆，以维持合理的经济增长，同时又不损害继续压低通胀率的努力。
可能会出现什么问题？
好吧，两场战争的结果不可预测，但可能产生重大影响（全球性影响），结果愈演愈烈； OPEC+石油卡特尔拼命推高油价；地缘政治重组正在发生；中国经济放缓；以及中美及其盟国之间的紧张局势和贸易摩擦不断升级，海外稳定面临诸多威胁。
一切都会如果要证明当前市场的估值框架合理，就必须选择正确的美国市场。
美国的国内环境也是不可预测的。美国国会内外紧张的政治环境即将发生爆炸，几乎肯定会成为明年共和党总统候选人的唐纳德·特朗普在一系列法庭案件中的任何一个案件的结果都将发生。点燃导火索的潜力。
还有一个不小的问题，即债券市场必须吸收美国政府债务的泛滥。
各国央行和其他国际机构投资者今年大部分时间都缺席市场，而曾经的主要买家美联储不仅持观望态度，而且通过允许其持有的债券在不进行再投资的情况下到期，有效地增加了债券的供应，这将是美国国内投资者明年将吸收至少 2.5 万亿美元（3.7 万亿美元）的美国政府债券。
加载为巨额经常性赤字提供资金和为到期债务再融资所需的大量国债供应将测试市场深度，如果流动性不足，即使美联储试图放松货币政策，也会推高收益率。
如果这种情况发生，当然，美联储有选择。它可能会停止每月 950 亿美元的量化紧缩，这使其资产负债表较疫情后 8.9 万亿美元的峰值缩减了约 1 万亿美元。它可以恢复购买债券以创造流动性并吸收国债供应。
美联储有一系列选择来确保债券市场有充足的流动性，这也许是投资者可能指望的，如果他们目前的乐观情绪被证明过于乐观。
“美联储看跌期权”——相信美联储在金融市场面临压力时将始终不惜一切代价，有效为市场提供支撑——保持不变。
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