本周，美国政府债务的胃口将受到考验，周一和周二将进行价值 1,080 亿美元（合 1,640 亿美元）的拍卖。由于担心美国债务和赤字正在削弱市场消化大量证券的能力，此次拍卖将测试需求深度。
提前拍卖是为了避免与为期两天的会议发生冲突。美国联邦储备委员会公开市场委员会可能会保持其政策不变，但将仔细研究其预测，以了解去年 3 月开始的加息周期中何时首次降息。 如果市场无法消化大量政府债务，意想不到的后果可能会广泛传播。 图片来源：美联社
会议结果和委员会对美国经济的预期将影响债券市场活动。< /p>
美国财政部本周将发行3年期、10年期和30年期债券，以及2130亿美元的短期票据，这将使今年政府债券的销售创历史新高超过 21 万亿美元。
截至 9 月份的一年，联邦政府赤字为 1.7 万亿美元，预计 2023-24 年赤字将接近 2 万亿美元，大量政府债务尽管大型买家领域正在萎缩，但交易量仍在增加。
正在加载这增加了市场失灵和意外后果的风险，其中最重要的是市场收益率与美联储的货币政策失衡尽管美联储试图放松金融条件以应对美国经济放缓，但市场收益率仍在上升。
上个月拍卖的 30 年期债券吸引了如此疲弱的需求，以至于近四分之一的债务大约是今年常态的两倍，最终被那些与美联储进行交易的银行收购，这些银行被称为一级交易商。清算出售所需的收益率明显高于拍卖前的收益率。
尽管美联储的政策利率（联邦基金利率）似乎已经见顶，并且美国利率将在接下来的某个时候下降今年 — — 这通常会导致债券投资者锁定今天的较高收益率 — — 投资者对购买较长期债券表现出的紧张似乎表明，随着美国赤字和债务的增加，债券前景将出现雪崩。
广告市场吸纳能力的问号债券供应量的不断增加与潜在买家性质的变化有关。
从2008年金融危机到去年6月，美联储通过量化宽松计划成为美国政府债务的主要买家。由于购买了债券和抵押贷款，其资产负债表从约 9000 亿美元膨胀至疫情时代高峰期的约 9 万亿美元。
美国需要获得财政支持图片来源：路透社
然而，从去年年中开始，它的资产负债表一直在缩减每月约 950 亿美元——它允许其中约 1 万亿美元的资产在不进行收益再投资的情况下到期——随着联邦基金利率的迅速上升，收紧金融状况，以应对激增的情况（目前这种情况正在消退） ）在美国通货膨胀率中。资产负债表削减中超过 6000 亿美元与美联储持有的债券有关。
因此，美国政府债务的最大买家已不再出现在市场上。
另一个主要买家这些债券的持有者包括日本（约 1.1 万亿美元）、中国（8,200 亿美元）和英国（6,620 亿美元）。其他政府及其中央银行持有约 26 万亿美元的已发行政府证券总额中的约 5,100 亿美元。离岸持有人持有的债务总额约为 3 万亿美元，约占美国政府债务总额的 11.5%。
日本的债务持有量正在缓慢减少，以应对其货币政策的渐进式转变短期收益率为负，10 年期债券收益率为零，收益率小幅上升。
问题市场吸收不断增加的债券供应的能力与潜在买家不断变化的性质有关。
一旦考虑到对冲美元风险的成本，日本投资者一直在汇回资金。
考虑到随着数十年干预主义货币政策的解除，日本收益率可能走向，这一趋势可能会持续下去而且这一趋势可能会加速。
尽管中国的债券持有量在 2021 年初开始下降，但其持有的债券已从去年上半年的逾 1 万亿美元下降。
鉴于贸易和安全紧张局势不断加剧，以及针锋相对的制裁始于唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统任期内，一直持续到乔·拜登(Joe Biden)任内，中国决定减少持有的美国国债可能并不奇怪。
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美联储主席杰罗姆·鲍威尔。央行将于本周做出利率决定。图片来源：彭博社
在债券价格和收益率（两者呈负相关）的巨大波动性和不稳定变化以及债券市场不断增长的背景下，其他央行和政府也纷纷退出市场，这对债券投资者来说是非常具有挑战性的几年。地缘政治紧张局势、乌克兰和中东战争，以及目睹西方国家扣押俄罗斯离岸央行储备的震惊。
美联储和离岸需求的撤回增加了美国国内投资者的责任– 银行、其他金融机构和个人 – 填补需求缺口。他们一直在这样做，但付出了代价。
随着市场利率飙升（10 年期债券的收益率在 10 月中旬微升至 5%），财政部一直在发行更多票据（债务）相对于历史上的债券发行，期限为一年或更短）。
短期证券（3 个月、6 个月和 12 个月）为投资者带来更高的收益和更低的风险月账单的收益率都轻松超过 5%），而美国货币市场基金已经吸纳了这些账单。
正在加载但是，你不能无限期地用不稳定的短期债务为政府提供资金而且，无论如何，货币市场基金已经用掉了很大一部分现金来吸收账单。
美国政府始终能够为债务买家提供资金，但是，如果有的话需求疲软而供应爆炸式增长，平衡因素将是价格。美国将不得不支付溢价来吸引需求，这将导致更高的利息成本和更大的赤字，即使赤字已经相当急剧地扩大。
当然，最终，美联储可以重启量化宽松并支撑市场。如果美国陷入衰退，或者其货币政策与债券市场供需失衡之间的相互作用产生金融压力，它可能会进行干预。
然而，在某些时候，美国央行可能会采取干预措施。美国需要整顿财政秩序，减少赤字并减缓政府债务增长，以免债券市场出现意想不到的情况，迫使挥霍无度的政府就范。
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