每个人都听说过一个令人惊讶的消息，即上一财年的预算目前预计将出现约 200 亿美元的盈余，但很少有人意识到其更广泛的影响。它们强化了减少依赖利率来对抗通胀的理由。
但首先，这个消息提醒人们，经济学家在预测经济将发生什么方面是多么糟糕——即使是在不超过一年的时间内。这表明经济学家对经济如何运作的了解并不像他们想象的那样 — — 也不像我们相信的那样。
时任财长乔什·弗莱登伯格 (Josh Frydenberg) 去年 3 月的预算预测 2022-23 年预算赤字为 780 亿美元。去年 10 月吉姆·查默斯 (Jim Chalmers) 对预算的第二次审查显示，赤字约为 370 亿美元。
财政部长 Jim Chalmers 宣布 2023 年联邦预算出现 15 年来的首次盈余。图片来源：彭博社
根据以下 5 月份预算，最好的猜测变成了 40 亿美元的盈余。仅仅两个月后，该财政年度实际上已经结束了，现在最好的猜测是大约 200 亿美元的盈余。
仅在大约 15 个月的时间里，预测就出现了逆转，盈余接近 1000 亿美元，占国内生产总值的 4%。
财政部到底犯了什么错？它严重低估了税收的增长。部分原因是它假设我们主要大宗商品出口价格的下跌并未发生，从而导致我们矿工缴纳的公司税高于预期。
但主要是因为所得税的征收远高于预期。经济以接近满负荷的速度增长，因此更多的人找到了工作，许多兼职工人获得了更多的工作时间或成为全职员工。
创造了大量新的就业机会，几乎都是全职的。您是否意识到 15 岁以上有偿就业人口的比例比以往任何时候都高？失业率降至50年来的最低水平，许多几个月找不到工作的人终于成功了。
显然，当人们找到工作时，他们就开始缴纳所得税，并且不再需要领取失业救济金。因此，充分就业对于预算来说是个好消息。
广告但是，这一年中生活成本的快速上涨导致工人要求并获得更高的加薪，尽管这些涨幅通常远远低于物价的涨幅。
正在加载因此，所有已经有工作的人也缴纳了更多的税。但不仅如此。我们的“累进”所得税标准（即您的收入的连续部分按逐渐提高的税率征税）意味着加薪的税率高于您为现有收入支付的税率。
普通人称之为“税级蠕变”。经济学家称之为“财政拖累”。不管怎样，纳税人在加薪时支付的较高比率也对所得税征收和预算平衡做出了超出预期的贡献。
请注意，在刚刚过去的财政年度中，这种从赤字到盈余的意外转变，这种对实力的低估h 的税收征收，不仅影响到 2023 年 6 月政府债务规模，还影响到未来几年的税收征收规模，以及我们今年和每年在偿还债务之前必须支付的利息金额（实际上不会偿还）。
与我们认为的不到 16 个月的情况相比此前，美联储的债务前景并不像我们担心的那么糟糕。
在弗莱登伯格去年 3 月的预算中，预计截至 2026 年 6 月的五个财政年度的累计赤字略高于 3000 亿美元。截至 5 月份的预算，这一数字已降至 1150 亿美元。
现在我们知道去年的盈余约为 200 亿美元，修订后的预计政府债务基础增量总额应远低于 1000 亿美元。
明白了吗？与我们不到 16 个月前的预期相比，美联储的债务前景并不像我们担心的那么糟糕。我们的“结构性”赤字规模——考虑到商业周期的起伏后剩余的赤字规模——也没有那么大。
这表明我们是时候重新考虑我们在 20 世纪 70 年代末做出的决定了——与所有其他富裕经济体一样——将管理宏观经济的主要责任从预算（“财政政策”）转移到央行及其利率（“货币政策”）。
这一转变的支持者所使用的论点之一是财政政策不再有效地刺激经济。但自大流行封锁结束以来我们的强劲增长表明了财政政策是多么有效。
现在很明显，财政“乘数”——额外 1 美元的赤字支出对实际 GDP 增长的贡献程度——远高于我们的预期。
我们知道，最近价格上涨的很大一部分原因是疫情和俄罗斯对经济供应（生产）方面的冲击造成的。乌克兰战争。但央行认为，第二个原因是过度的需求（支出），这是因为用于缓冲封锁影响的刺激措施被证明远远超出了需要。如果是这样，那么大部分刺激措施来自财政政策。在大流行开始之前，我们的官方利率已经降至 0.75%。因此，这进一步证明了财政刺激仍然有多么强大。
但 200 亿美元盈余的另一个含义是，刺激措施并不像我们最初认为的那么大，而且它对预算的最终成本也没有我们最初认为的那么大。
在 2020 年 10 月的预算中，2020-21 年 2140 亿美元的预期赤字被高估了 800 亿美元。在2021年5月的预算中，2021-22年度预期赤字1070亿美元被高估了750亿美元。而且，正如我们所看到的，2022-23 年的赤字最初被高估了近 1000 亿美元。
这说明了两件事：财政刺激导致经济增长速度远快于预测者的预期，尽管刺激的最终程度及其预算成本远低于预测者的预期。
经济学家知道，预算包含“自动稳定器”，可以在经济下滑时限制私营部门的下滑，但可以充当经济繁荣时拖累私营部门。
我们刚刚被提醒，预算的稳定器运行良好，并一直在努力收回大部分财政刺激措施，从而有助于抑制需求并减轻通胀压力。
加载每当离任的储备银行行长菲利普·洛博士被提醒使用利率管理经济的许多缺点时，他的回答总是：抱歉，这是我拥有的唯一工具。
正确。但这并不是政府拥有的唯一工具。它应该打破央行对宏观管理的垄断，并更多地利用财政政策。
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