作者刘保丹编辑周志宇
乘着政策和市场走势，三年来有些失意的阿里巴巴一扫阴霾，再次成为投资者的宠儿。
市值一度站上2万亿元，股价创近两年最高点。作为“电商老大哥”，阿里巴巴迎来了自己的高光时刻。有投行直言阿里巴巴估值正在回归，表示希望看到阿里巴巴的长期价值。
阿里巴巴是机构投资概念股的标杆。过去三年，监管逆风和电商市场竞争加剧对阿里巴巴股价产生负面影响；如今，随着阿里巴巴三年整顿的顺利完成，电商业务开始重拾主场节奏，第二条增长曲线恢复了增速，阿里巴巴正重燃斗志，以新的姿态面对未来。 。
这意味着，如果后续的政策温暖能够更大程度提振经济，阿里巴巴的基本面也能进一步恢复。
阿里巴巴的愿景是成为百年企业。经历了上市的辉煌和这几年的挫折，阿里巴巴正在从低谷中爬起，逐渐摆脱过去的不确定性，迎来一个新时代。开始。
重新启动
截至10月15日，尽管近期股价回调，阿里巴巴总市值已达1.75万亿元，增幅更与今年的最低点相比，增幅超过 58%。今年以来，阿里巴巴股价也上涨了34.94%，超过了同期恒生科技指数（上涨18.24%）的表现。
阿里巴巴股价快速回升的背后，投资者正在重新审视阿里巴巴。国庆节前，高盛将中国互联网行业子行业对电子商务的偏好提升至前两名，与游戏行业并列第一。它认为阿里巴巴等电子商务公司具有巨大的重估潜力。
经历了近期的快速上涨后，摩根大通仍然对阿里巴巴给予乐观预期，并上调了阿里巴巴的目标价。摩根大通分析师认为，阿里巴巴在中国电商行业中估值最具吸引力。
确实，从全球电商行业来看，包括阿里巴巴在内的中国电商企业估值仍处于较低水平。目前全球电商行业平均市盈率在25左右，阿里巴巴预计未来12个月市盈率在13左右，仍有很大修复空间。
一位外资投行董事向《华尔街日报》表示，今年以来市场最大的变化之一是，中国市场的股价与基本面的联系更加紧密，互联网公司已经增加回购或股息。 ，提高投资者的风险偏好。
今年5月，阿里巴巴还发行了45亿美元的可转债，这也是外国投资者对中国企业海外融资态度明显升温的体现。这也表明，在本轮资本市场大涨之前，投资者已经在重新审视阿里巴巴的价值。
随着监管机构8月30日宣布阿里巴巴三年整改结束，阿里巴巴也获得了更大的自由。
10月14日，恒生指数公司宣布阿里巴巴已纳入南向通，并遵守相关指数的快速纳入规则。阿里巴巴将于10月28日起被纳入恒生港股通指数。这也是继8月28日完成香港双重第一上市后的又一阶段性成果。十一年后，如期在香港联交所上市，并获得独立股价定价权。更多投资者，尤其是来自中国大陆的投资者，也可以通过港股通购买阿里巴巴。
这为阿里巴巴股价重估奠定了基础。经过三年多的低迷，以阿里巴巴为代表的中概股终于重启上涨。
挑战
不可否认，阿里巴巴目前正处于一个微妙的时刻。
从预估市盈率来看，阿里巴巴目前的估值处于过去12个月的相对较高水平。要想彻底摆脱近三年的低迷，重回上升轨道，还需要打破估值的束缚，重新获得投资者的认可。
曾经创造资本市场神话的阿里巴巴需要全面胜利才能重拾辉煌。
2014年，阿里巴巴以250亿美元融资额创下中国互联网企业在全球资本市场的纪录。上市当天，阿里巴巴市值达到2314亿美元，超过腾讯和亚马逊，仅次于苹果和谷歌。而微软，这是中国电商模式在资本市场的巨大胜利。
随后的几年里，阿里巴巴的市值一路飙升。 2020年市值达到顶峰，最高达到8581亿美元。然而，巅峰过后，危机也随之而来。随着中概股陷入持续三年多的低迷，电商市场竞争加剧。拼多多、抖音迫使阿里巴巴份额大幅下降，阿里巴巴市值持续下滑。去年年底，曾短暂被拼多多超越。
阿里也发起了一系列反击。去年3月，阿里巴巴启动了史上最大规模的架构调整，旨在增强核心电商业务的竞争力，并允许其云业务、菜鸟等分拆上市。尽管架构遇到障碍，但阿里巴巴逐渐明白了“用户至上、人工智能驱动”的策略。与此同时，以蔡崇信、吴永明为代表的新一代管理层脱颖而出。
公司同步启动资本经营，采取回购、分红、管理层持股等方式提振资本市场信心。以回购为例，2025财年第一季度，阿里巴巴回购总额为58亿美元，回购计划中尚有261亿美元未使用额度。
今天，阿里巴巴稳定了市场局势。 8月15日晚，阿里巴巴发布2025财年第一季度财报。本季度淘田线上GMV同比高个位数增长，订单量同比增长两位数。这主要是由于买家数量和购买频率的增加所致。尤其是第二季度，随着618大促，桃安天GMV实现同比强劲增长。
摩根大通看好阿里巴巴国内电商交易总额（GMV）的增长趋势，认为未来6-12个月阿里巴巴的叙事将从“市场份额”让渡者转变为“市场份额”转让者。 “市场份额”转让方。 “电商成长股稳定”、“港股通”纳入以及客户管理收入（CMR）增长加速只是短期催化剂。
对于阿里巴巴来说，股票增长潜力的核心必须回归商业逻辑，尤其是四季度促销将成为关键节点。 10月12日，天猫宣布双11将于14日晚上8点开始。除了直接折扣和全额折扣外，行业类别优惠券也将翻倍，并且还会有政府补贴，重点是一次折扣。
人工智能也将为阿里巴巴的股价带来更多想象空间。作为人工智能投入最多的主要厂商，阿里巴巴目前已经构建了完整的人工智能生态系统，涵盖了从人工智能大模型、云计算到电子商务的所有场景。除了内部的AI生态之外，阿里巴巴还投资了月之暗面、智普、零一一切等初创公司，可以说在AI方面下了大棋。
在此前的云栖大会上，吴永明也首次披露了阿里巴巴对AI的理解。在利用电子商务改变中国人的生活之后，他希望在AI时代继续改变物理世界。
吴永明直言，“人工智能具备创造能力，帮助人类解决复杂问题的路径清晰可见，也开启了人工智能广泛应用于各行业场景的可能性。”
挑战也很明显。国内电商越来越火爆，竞争也越来越激烈。 AI的普及度依然很高，但目前还无法跑通商业模式，还处于看起来非常美好的早期阶段，尤其是随着AI技术的不断迭代，成本矛盾将日益凸显。
如何打破局面，阿里的担子越来越重了。但无论电商还是AI，阿里巴巴都必须进一步突破，获得更多想象空间，并体现在财务数据上，让投资者愿意给出更高的估值。
如今，互联网行业经历了门户时代和移动时代，代表第四次工业革命的AI时代已悄然开启。阿里巴巴能否重拾昔日的资本盛宴，或许只有全力以赴，才有资格给出一个好的答案。
本文不构成个人投资建议，不代表平台观点。市场有风险，投资需谨慎。请独立判断和决策。
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