澳洲【本周焦点】美元正式进入降息周期 |欧元因经济数据和央行政策而波动（图）

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上周外汇亮点回顾

美联储开启降息周期，美元指数V型反转

上周，市场密切关注美联储9月利率决议公布，宣布降息50个基点。这是美联储2022年3月本轮紧缩周期的首次降息。自此，美联储正式进入降息周期。此次降息符合市场预期，美元指数呈现V型反转。降息消息公布后大幅跳水，最低跌至100.22，随后迅速上涨，最终收于100.94。鲍威尔会后讲话引发美指逆转。鲍威尔仍然强调依赖数据，并强调不应将降息50个基点视为常态。如果经济保持稳健、通胀依然顽固，政策调整可能会更加缓慢。同时向市场传达，本次宽松周期的目的不是为了应对经济衰退，而是为了延长当前的经济扩张期。美国经济目前没有出现衰退迹象，也不认为经济衰退即将来临。美联储的货币政策一直是在通胀压力降温时维持稳定的就业市场。此次降息决定表明，美联储正试图阻止此前的加息进一步削弱美国劳动力市场，同时也减少劳动力市场降温的影响。降低消费下降风险，为经济稳定增长奠定坚实基础。

利率会议后公布的点阵图显示，政策制定者将今年年底联邦基金利率的中值预期从5.1%下调至4.4%。美联储将在2024年和2025年累计降息100个基点，再次降息100个基点。短期来看，美联储降息将对美债收益率和美元指数构成压力。美国指数将保持低位且波动。随后通胀和就业数据的变化将继续影响美联储降息的步伐。如果就业数据改善，通胀仍将是粘性的。 ，那么美联储仍可能暂停降息或降息幅度小于预期，美指仍存在反弹风险。如果存在经济衰退的前景，美联储未来继续加快和加大降息力度，最终将影响美元的表现。

欧元受经济数据和央行政策影响而波动

近期欧元主要跟随美指走势。此前一周，欧洲央行完成今年第二次降息并讨论利率问题。会后，欧洲央行行长拉加德强调了对下半年通胀反弹风险的担忧，并释放出鹰派信号，打压了连续降息的预期。目前市场对欧洲央行10月份降息25个基点的概率定价在20%左右。数据层面，近期公布的欧元区经济数据继续走弱。最新欧元区ZEW经济景气指数和经济形势指数分别为9.30和-40.40，均显着低于前值，表明欧元区经济增长前景堪忧，疲弱的经济基本面继续支持欧元区降息。与此同时，年度通胀率在 2024 年 8 月降至 2.2%，为 2021 年 7 月以来的最低水平，低于上个月的 2.6%，符合初步估计。通胀数据的变化将影响欧元区降息步伐。

由于美联储上周宣布降息，短期内可以缓解欧元的贬值压力，让欧洲央行减轻对欧元贬值的担忧，增强欧元的贬值能力。制定货币政策的自主权。展望后市，欧元兑美元走势将继续受到欧美经济相对表现、欧美央行后续降息的政策路径等多重因素影响，以及市场的整体风险偏好。

英国央行维持利率在5.00%，并警告未来降息

上周，继美联储之后周三大幅降息，英国央行将基准利率维持在5.00%不变。货币政策委员会多数委员认为逐步降息是合理的。英国央行以8比1的投票结果维持基准利率在5%不变。人们投票决定提高利率。值得注意的是，这是英国央行自上月降息25个基点以来首次按兵不动。市场普遍预计英国央行将于11月开启连续降息周期。英国央行行长贝利表示，需要谨慎行事，不要降息得太快或太多。投票显示，近期通胀低于预期和英国经济复苏缓慢的数据尚未让官员们相信消费者价格的威胁已得到充分遏制。

利率期货价格显示，英国央行将在年底前降息42个基点，而政策公布前为52个基点。市场已消化英国央行11月降息的概率为66%，且在利率决定前市场已充分消化降息。利率决定公布后，英镑兑美元短线上涨，升至2022年3月以来最高水平。

上个月，英国央行首次降息。四年多来，以 5 比 4 的微弱票数，鹰派首席经济学家休·皮尔 (Hugh Peel) 反对此举。然而，周四会议纪要中的政策指引增加了警告投资者的措辞，称官员们将慢慢扭转数十年来最激进的紧缩政策。

今年以来，英国通胀率逐渐放缓，从1月的4%降至8月的2.2%，略高于5月和6月2%的低点，但由于机票价格上涨抵消了燃油和餐厅价格下降，上个月的通胀率与 7 月持平。与此同时，英国8月核心CPI年率为3.6%，高于前值3.3%，创近四个月新高。英国服务业通胀居高不下，是英国央行货币政策委员会关注的焦点之一。

中长期来看，尽管英镑是今年G10货币中表现最好的货币，但英镑进一步走强的押注已接近10年来的最高水平。但英国上半年经济增长疲软，加上工党政府可能在10月推出紧缩预算，意味着未来乌云密布，英国央行需要加速加息的可能性加大。降息保护经济，同时也消除了支撑英镑的因素之一。关键支柱。

澳元复苏受阻，降息前景仍不明朗

美联储宣布上周降息50个基点，一度刺激澳元兑美元上涨，触及半个多月高位0.6820，但尾盘未能守住高位，收于0.6763，上涨全天小幅上涨 0.1%。鉴于政策制定者的声音一直偏强硬，市场认为澳洲联储在下周二的会议上将隔夜贷款利率下调至4.35%的前景渺茫。两国央行利率调整存在时间差、异步性。从利率优势来看，澳元似乎能够从中得到一些支撑。不过，分析师认为，澳洲联储决定次日公布的8月通胀数据可能显示整体通胀率已放缓至2%-3%的目标区间。由于政府的电费回扣，通货膨胀率很可能下降至2.7%。随着通胀压力放缓，澳洲联储也有可能将降息提上议程。

贝莱德澳大拉西亚固定收益部门主管Craig Vardy表示，澳大利亚联储今年似乎并不急于跟随其他央行的脚步降息，即使加入降息行列，宽松周期不会深化。由于澳洲联储仍然担心核心通胀上升，所有人的目光都应该集中在 2025 年初，这是最早可能的降息日期。瑞银已将澳洲联储首次降息预期从明年5月提前至2月，并表示美联储未来一年持续降息的下行效应也将为澳洲联储提供放松的房间。因此，目前澳元复苏的基础仍然略显脆弱。

日本央行年内可能再次加息

上周，日本央行公布了9月利率决议，一致通过最新利率。决定维持基准利率在0.15~0.25%不变。今年3月和7月，日本央行分别加息20个基点和15个基点，表明已进入加息通道。尽管9月利率决定保持不变，但今年10月和12月又有两次利率决定。如果经济数据支持的话，日本央行至少加息一次的概率非常高。

日本央行行长上田一夫在讲话中表示，如果经济和通胀趋势符合央行前景，日本央行将继续加息；日本央行将密切关注工资增长是否可持续，并密切观察美国经济是否实现软着陆。上田一夫关于继续加息的言论非常直接。在他讲话期间，日本央行维持基准利率造成的日元下跌被彻底抹去。可以看出，市场资金将上田一夫的讲话解读为重大看涨举措。

数据方面，过去12个季度，日本季度GDP增速在-1.1%至1.3%之间。今年二季度，日本GDP增速为0.7%，处于长期增长区间内，并未呈现特殊复苏趋势。日本8月核心CPI年增长率为2.8%，高于前值2.7%，已连续五个月上涨。发达国家普遍将2%视为温和通胀标准，日本已连续两年多达到该标准。强劲的通胀数据是上田一夫鹰派观点的主要依据。

虽然此次仍按兵不动，但市场仍预期日本央行今年将再次加息。接下来，焦点继续转向日本未来经济和通胀数据。由于美联储与日本央行的利率预期不同，日本央行若仍维持鹰派货币政策基调。那么美元/日元的上行空间可能有限。

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