摩根大通认为，美国“千禧一代”和“Z世代”可能无法像他们的父母和祖父母那样从美股中获得丰厚的回报。
摩根大通股票策略师Jan Loeys和Alexander Wise近日发布报告称，他们的模型显示标普500指数未来十年的平均年回报率可能会收缩至5.7%，仅是最高水平自第二次世界大战结束以来。半级。
两位分析师的结论主要是基于数学计算。根据模型显示，当前美股估值相对历史水平较高，这很大程度上得益于美股“七姐妹”等超大型个股。大量历史数据表明，从长远来看，美国股票估值应该会恢复到平均值，这意味着未来几年股市回报率会下降。
摩根大通报告指出，目前标普500指数的市盈率为23.7倍，比其35年平均水平19倍贵约25%。美国诺贝尔经济学奖得主罗伯特席勒编制的周期调整市盈率（CAPE）也显示，目前美股估值较高。
标普500指数去年上涨超过24%，2024年迄今已上涨超过18.5%。隔夜，标普指数在交易员热切的追捧下接近新的收盘历史新高今晚等待美联储最新利率决定。
人口老龄化加速、政府赤字、垄断监管收紧，美股明显承压
即使抛开模型，美国经济的基本面仍不利于美股继续上涨。
摩根大通指出，最明显的负面因素是美国人口老龄化加速。年长的投资者往往会放弃股票，而选择债券等更为保守的投资。
随着越来越多的“婴儿潮一代”和“X一代”美国人达到退休年龄，家庭的股票配置面临下行压力。摩根大通写道：
“婴儿潮一代”的股票配置目前正处于历史新高，老龄化将促使越来越多的人减少股票配置，这可能会导致股市下跌美国股市市盈率。
另一个问题是，美国企业在经历了冠状病毒大流行期间创纪录的扩张后是否还能继续增长。
鉴于联邦政府正在努力减少预算赤字，摩根大通预测未来美国企业税可能会增加。美国监管的反垄断行动日益增多，势必打压科技巨头的估值。
美国两位分析师表示，股市对政府预算赤字上升表现出了非凡的弹性，但随着外国投资者对其以美元计价的股票定价，这种情况可能在未来五到十年内发生变化。对资产的热情可能会减弱。
摩根大通也指出，美国政治不稳定和去美元化也可能削弱美股的长期回报，尽管到目前为止，这两种情况对市场的影响并不明显。
该团队在分析结束时提出了一个警告：其观察结果仅在长期内有用，不应用于尝试预测市场时机。分析师写道：
估值......可以让我们对长期持有回报有一个很好的了解，但它们不能给我们短期内明确的上涨或下跌路径。
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