为应对日益恶化的财政赤字形势，美国财政部两年半来首次加大长期债券拍卖规模，以致惠誉提前一天下调了美国政府信用评级。
周三，美国财政部宣布，下周将拍卖1030亿美元的长期债务，超过此前的960亿美元，略高于大多数交易员的预期。与此同时，美国政府的借贷需求增长惊人。 7月至9月季度净借款预期上调至1万亿美元，这意味着财政部需要在第三季度发行1万亿美元债券。
随着美国赤字持续恶化，惠誉评级周二将美国主权信用评级下调一级至AA+。惠誉表示，美国政府债务负担仍然较高且不断增加，预计未来三年财政状况将继续恶化。
即将到来的“美债海啸”将考验市场对美债的需求，10年期美债收益率飙升至2022年11月以来最高水平。
值得一提的是，由于流动性强劲，10年期美债收益率被称为“全球资产定价的锚”，其飙升往往引发金融市场剧烈动荡，进一步加大了经济衰退。
美国债务海啸来袭！
美国政府计划更大规模地发行各种期限的债务，财政部计划从2023年8月至10月季度开始逐步增加票面发行规模。下表显示了2023年5月至2023年7月美国国债拍卖规模（单位：十亿美元），以及未来三个月的预期拍卖规模。
其中，长期债务在前期发行中将大幅增加，10年期、20年期和30年期债务的最大增幅将出现在本月。 2年期、3年期、5年期等短期债券发行量稳步增长。
当长期收益率相对较低时，发行更多长期债券有助于缓解倒挂。 CreditSights 的策略师预计明年收益率曲线将正常化。消息发布后，2/30年期美债收益率曲线进一步陡峭，回到7月中旬高位附近。
这意味着财政部需要在第三季度发行1万亿美元债券，这是历史第二高的财政刺激，仅在2020年第二季度。
对于美债的潜在发行规模，巴克莱银行昨日在报告中指出：
鉴于借贷需求可能持续高位（财政部第四季度借贷需求为8500亿美元），我们认为债券拍卖规模不断增加的状态将持续几个季度。即使美联储在明年上半年结束量化宽松计划，大范围的预算赤字仍将要求财政部发行更多债券。
我们认为发行规模最终将超过疫情期间的高峰期（7年期和20年期因特殊原因除外）。因此，我们预计财政部将在即将召开的会议上表示进一步增加拍卖规模。如果 2024 财年债务净发行量接近 2 万亿美元，23 财年接近 1 万亿美元，我们不会感到惊讶。
谁将接任？
随着美联储缩减资产负债表，即将到来的美国债务海啸令人担忧。
大量美债涌入市场，谁来接盘？分析指出，美债的收益率与几年前的垃圾债差不多，最终会吸引几乎所有人购买。 Alphaville 指出：
我们估计，长期收益率每上升 1 个百分点，非央行参与者对国债的需求就会增加 11%。根据对各行业回报弹性的估计，我们推断出不同量化紧缩情景下的回报。例如，我们发现，在其他条件不变的情况下，假设美联储资产负债表减少约2150亿美元，会导致美国长期债券收益率上升10个基点。
目前，美国国债仍是全球流动性最强的资产，而10年期美国国债收益率被誉为“全球资产定价的锚”，利率上升将排除私人投资，削弱股票价值。
分析指出，美联储加息已经一年多了。能力变得越来越有限。如果不采取积极措施，政府几乎肯定会入不敷出，而无风险利率上升将阻止私人投资并削弱股票价值。
更糟糕的是，美国政府失去财政余地可能导致的不仅仅是为下一场危机买单，无论是金融、卫生还是军事危机。很简单，可能存在国内成本，例如增税、通货膨胀和国民福利减少。
周二，惠誉将美国长期外币债务评级从 AAA 下调至 AA+，展望由负面调整为稳定。惠誉表示，美国评级的下调反映了该国未来三年的预期财政恶化，以及政府整体债务负担较高且不断增长。
惠誉预测，信贷条件收紧、商业投资疲软和消费放缓将导致美国经济在今年第四季度和明年第一季度出现温和衰退。
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