昨天，美联储与联邦存款保险公司（FDIC）和货币监理署（OCC）共同发布了一系列银行业改革建议。具体改革落地需要数年时间，但对基本面预期的影响值得投资者关注。在分析事件之前，我们先来看看银行板块近期的表现。
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美国第二季度财报季如火如荼，各大公司纷纷发布财报另一个，他们的表现普遍好于预期。然而，各行业的表现却存在显着差异。从过去一周标普热图来看，除谷歌外，七大科技股在大盘打压下普遍震荡回调。表现相对较好的是金融、医疗、能源和公共事业等板块。其中，银行板块全线上涨。无论是龙头银行，还是3月份遭遇破产的区域银行，股价均已见底并持续反弹。直到昨天才受到日本央行消息的影响。
银行业的强势主要受两方面影响，一是业绩自然好，二是市场对加息停止的预期。
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摩根大通过去5年年报业绩表现- 数据来源：Tradingview
这是非常违反直觉的，加上利率反而会减少银行利润。在加息的过程中，贷款利率的上升确实增加了银行的收入，但存款利率的上升也增加了银行的支出。从美国第一大银行摩根大通的年报表现来看（银行业普遍如此），加息确实让收入大幅增长，但同时利润也有所下降，利润率直接从38%下降到24%。二季度银行业财报总体向好，反映出家庭和企业贷款需求仍高于存款需求。尤其是3月份开始的房地产市场反弹，帮助提振了银行业绩。但这可不是什么好消息。相反，它表明利率尚未达到限制需求的水平。
目前推高银行股价的两大因素（良好的业绩和降息预期）实际上是相互矛盾的。简而言之，本月美国和全球银行业股价的上涨过于乐观。
说回银行业改革，有两条监管新规值得关注。
一是资产总额超过1000亿的银行持有资本要求增加16%，其中最大的8家银行需要增加19%。这条规则很容易理解，就是让银行有充足的流动资产来应对潜在的挤兑风险。 （事情发生在三月份）。但投资者需要明白，未来的回报极其有限，因为这些资金不能用于贷款或长期资产购买。这将大幅降低整个美国银行业的盈利能力，有点类似于提高商业银行的准备金率。
其次，监管要求将中小银行部分证券的未实现损益纳入资本金比例。这一规定针对性很强，目的是为了曝光那些持有到期债券、亏损严重但无需在财务报告中披露的银行，即陷入破产漩涡的美国地区性银行。长期错配与增资相结合。一旦漏洞被披露，地区性银行的股价将遭受严重打击。
不过，好消息是，这套改革方案只是一个建议，远未得到通过和实施，其影响也仅限于市场的中短期情绪。上述两点虽然旨在维持美国金融体系的长期稳定，但短期内将大大降低股东对银行未来盈利能力的预期。综上所述，美国银行业股价走势偏离真实价值，需要时间来梳理。投资者需要相应地对冲下行风险。
今日数据– 北京时间
11:00 日本央行宣布利率决议
13: 30 法国第二季度GDP年率初值发布会
14:45 法国7月CPI月率
17:00 欧元区7月经济景气指数
20:00 德国7月CPI月率
20:30 美国 6 月核心 PCE 价格指数
22:00 美国 7 月大学密歇根州一年通胀预期
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