本周五，令人不安的非农数据并没有平息投资者对加息的恐慌。高于预期的工资涨幅让许多投资者将美联储7月加息视为理所当然。数据公布后，美债迅速下跌，10年期和30年期美债收益率升至今年以来最高水平。
与此同时，代表实际利率的通胀保值债券的收益率正在飙升。周五，经通胀调整后的基准 10 年期国债（TIPS）名义收益率升至 1.82%，为 2009 年以来的最高水平。
实际利率通常代表投资者的实际投资收益。实体经济和企业的实际融资成本。它对微观主体行为、金融资源配置和资产定价产生重要影响，受到政策制定者和市场参与者的广泛关注。 。
超低风险政府债券实际回报率的上升将降低其他资产的吸引力，而借贷成本上升也会对企业部门产生负面影响。
富达国际全球宏观和战略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德(Salman Ahmed)表示英国《金融时报》认为，实际利率上升意味着企业曾经能够以零或接近零的实际利率借款，而如今的价格要高得多。他说，举个例子，一家典型的高收益公司在 2021 年能够以约 4% 的利率筹集资金，现在必须支付超过 12% 的利率。
美国富达国际 (Fidelity International) 的数据显示，今年迄今为止，银行已以年化利率 2790 亿美元发放新贷款，低于 2015 年至 2019 年 4810 亿美元的平均水平。
对于股票市场来说，理论上五年前，5%到7%的股票回报率应该不错，但现在不行，为了保持同样的差距，击败Tips的回报率要高得多。 ，股票的回报率应该是10%或15%。所以股价应该下跌。
这种逻辑是周三美联储会议纪要后实际收益率大幅上升引发股市抛售的原因之一。尽管如此，今年股市仍大幅上涨，主要是因为对人工智能潜力的兴奋促使投资者投资了几家大型科技公司。
但繁荣的股市和悲观的债券投资者不可能都是正确的，实际收益率仍然很高，最终会损害股市。
在实际利率飙升的背景下，如果美联储继续加息，也将大大增加硬着陆的风险。目前，市场已完全消化7月份加息的预期。 CME 集团的美联储观察工具显示，基金市场目前定价 7 月加息的可能性为 93%。
不过不少分析师指出，目前估值仍然相当高，基于投资者预计明年实际利率将大幅回落。
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