自从ChatGPT将AI概念推到风口浪尖以来， Nvidia 作为产品开发商 OpenAI 的芯片供应商，上个季度销售了 42.8 亿美元的数据中心芯片。自2016年以来销售额增长了约30倍。华尔街充分认可其在AI领域的领先地位。上周实现单日涨幅24.37%，周五继续走高。目前市值已达9620亿美元，距离“万亿美元市值俱乐部”仅一步之遥。
NVIDIA CEO黄仁勋趁热打铁，在北京时间5月29日的演讲中宣布，生成式AI引擎NVIDIA DGX GH200已经量产，将为高端应用提供动力。性能计算和复杂的人工智能操作；并推出全新的游戏定制AI模型代工服务，提升游戏玩家的沉浸感；并与全球最大的广告公司WPP合作，利用生成式AI制作广告。
股价实现历史性大涨后，铺天盖地的利好接二连三而来。看来这场AI的狂欢还没有结束。行业未来发展前景仍普遍看好。成为推动第四次技术革命的主力军。不过，对于投资者来说，最关心的问题是在当前价位介入是否还有可观的回报。
AI的爆发促使美国三大股指在5月份形成了明显的分化，即道指弱势，纳指强势，标普500指数震荡。道指受美债违约风险影响持续走弱，但纳斯达克因AI股表现强劲淡化美债违约担忧。随着白宫与共和党上周末达成初步协议，周一开市时市场风险偏好进一步提振。各国股指期货（美日欧股指）纷纷高开。走低的情况。周二亚洲时段，亚太地区表现相对疲软，日本、澳大利亚、中国股市上半年均表现低迷。
债务协议将面临国会的考验
债务协议包含以下重要内容：
< p>• 冻结当前31.4万亿债务上限并延长两年• 限制支出，将24年非国防开支预算降至22年水平，控制25年-年支出增加 1%
• 收回未使用的 COVID 资金
• 扩大政府福利并将无需工作即可获得政府直接食品援助的年龄门槛从 49 岁提高到 54 岁。
• 全面改革能源许可证审批流程，加快审批流程。
该协议将于本周送交国会批准，可能会遭到两党不少人的反对。将债务上限延长两年虽然避免了民主党因债务违约风险而在明年的大选中失去选票，但政府福利的减少也损害了民主党进步派的利益。共和党极右翼对麦卡锡同意提高债务上限表示强烈反对，称将想方设法阻止该协议在众议院获得通过。
当前的潜在风险在于，如何说服两党中的极左和极右，让协议在参众两院顺利通过。延期的概率仍然很高，这将抑制市场的风险偏好。
当然，债务上限协议是双方博弈的工具，真正违约的概率很低。
如果顺利通过国会，是否会进一步利好市场
如果协议立法生效，政府下一步将在短期内发行大量债券以维持运作。从美债时钟目前的数据来看，美债实际为31.8万亿，而债务上限为31.4万亿，即达到债务上限后，美国财政部挪用TGA账户存款以维持政府运转.所以政府会发债，先把坑补上。
来源：美国国债时钟
政府将发行债券筹集资金维持未来两年的运营。问题是谁将接管已发行的债券。考虑到目前短期市场利率已经达到5%，这意味着市场利率可能需要再次上调以吸引买家，即美联储需要进一步加息。
作为美债的最大持有者，美联储此次可能不会接手太多新发行的国债。自2020年疫情爆发以来，美联储资产负债表规模从4万亿飙升至逾8万亿。
去年开始缩表，但目前的资产负债表规模仍在8万亿以上，我们看到美联储的资产负债表规模出现在3月份区域性银行业危机爆发之后。短期反弹意味着当时美联储向市场注入了一定的流动性，因此我们也看到了美国通胀的粘性。从目前来看，美联储的首要目标是将通胀率控制在2%以下。如果此次作为购买美债的主力，通胀将存在上行风险，这意味着美联储将�前 10 次加息的努力是徒劳的。
美联储资产负债表来源：TradingEconomics
因此，重担将落在华尔街机构身上和外国投资者，这意味着从当前市场流动性中取钱，这可能对当前金融市场不利。不过，现在我们也看到了一幕。纳斯达克、欧洲股市和日本股市近期飙升。因此，我们也可以假设，目前股市的大涨，是为了预留足够的调整空间，防止市场流动性被抽走时出现股灾迹象。对于华尔街机构来说，AI赚够钱后，美联储只需要表明还有加息空间，一定时间内不会降息。美国债券对投资者具有足够的吸引力。
接下来的股市走势会怎样？
通过以上讨论，我们推断美联储可能会采取超出市场预期的加息措施来增加美债的吸引力，也符合当前对美债的需求粘性通货膨胀。对于 6 月份，唯一的变量是美国 5 月份的劳动力市场数据和通胀数据。如果工资增长放缓，新增就业放缓，失业率上升，短期内对股指不利（5月5日今天公布的劳动力市场数据强于预期，股市上涨，如图中红圈所示）。如果通胀数据显示明显放缓，可能会增加美联储6月暂停加息的预期，这意味着市场存在短期调整压力。
纳斯达克100指数NDAQ现金——日线图来源：CMC Markets（5月30日）
即使6月暂停加息，也不代表美联储将在7月和9月结束加息，仍需观察进一步数据指引。根据之前的指引，美联储在7月和9月仍有加息空间，这对股市来说是一个暂时的利好。
因此，我们可以粗略的预览一下纳斯达克可能的走势：
纳斯达克 100 指数 NDAQ Cash——每周图表 来源：CMC Markets（30 年 3 月 5 日）
1.解决债务危机的一些方法 发动一场消灭债权人的战争（可能性很小）
2．继续提高债务上限（治标不治本，气球越大，总有一天会爆得越大）
3.通过人工智能发起第四次技术革命，极大提高社会生产力，降低成本，使政府扭亏为盈。 （目前最靠谱）
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