中国基金报记者 方丽 实习记者 王佳霖
A股市场的红五月，让FOF基金整体业绩翻红，且在全年市场震荡之下表现“抗跌”。
WIND资讯数据显示，FOF基金（仅统计股票型和混合型）5月份复权单位净值增长率为1.73%，业绩翻红，并带动全年的业绩提升，前5月仅下跌7.9%。
FOF业绩为何回温？抗跌是否具有持续性？后市发展如何？解读来了。
A股给力
5月FOF业绩翻红
此前“跌跌不休”的FOF业绩，终于在5月终于实现翻红。
WIND资讯数据显示，FOF基金（仅统计股票型和混合型）5月份复权单位净值增长率为1.73%，同期普通股票型基金和混合型基金（偏股、偏债和混合型基金）复权单位净值增长率为5.34%和3.83%，也均已翻红。
具体来看，5月份收益率超过4%的FOF基金超过30只，表现最好的是易方达优势领航六个月持有A，五月复权单位净值增长率达8.3391%。此外，易方达优势价值一年持有、民生加银积极配置6个月持有、浦银安盛养老2040三年持有、富国智诚精选3个月等也表现较好。
谈及FOF在5月集体表现较好原因，不少FOF基金经理认为，这和股市回暖直接相关。
招商和悦稳健养老一年FOF基金经理章鸽武表示。“自4月27日以来，在疫情短期缓解、复工复产预期抬升的背景下，中证800、中证1000、创业板指、科创50分别反弹了6.77%、15.66%、8.36%、13.26%。”
而博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静更是直言，近期FOF业绩回暖主要也是得益于权益市场近期企稳回升，主要宽基都有近十个点甚至十多个点的回升幅度，部分行业指数反弹超过二十个百分点。
平安基金FOF投资总监代宏坤也认为，“在国内稳增长政策密集落地，疫情形势持续好转的背景下，4月底以来市场显著修复，偏股基金和债券基金均显著上涨。在FOF配置的偏股基金中，偏成长风格的基金占比较大，成长风格基金在此轮反弹中也表现更好。”
在诺德基金FOF投资总监郑源看来，“4月底以来，权益类和固收类资产均有显著的反弹，相应的权益类和固收类的公募基金产品业绩也有显著反弹。而公募FOF产品持有这些相关的公募基金，当然也会受益于4月底以来的业绩反弹。”
前5月整体亏损7.9%
表现抗跌
虽然5月份权益类FOF净值回暖拉高了今年以来的表现，但是受到之前股市表现一般的压制，今年前5月权益类FOF基金整体仍表现一般。
截止至5月31日，公募市场已公布业绩的基金中共有385只权益类FOF（计算股票型和混合型，不同类型分开计算），复权单位净值增长率为-7.9%。数据显示，前5月普通股票型基金、偏股混合型基金的收益率分别为-18.42%、-18.06%，显然FOF表现更为抗跌。
实际上，从FOF的中长期业绩来看，在震荡市表现抗跌。章鸽武对此表示，FOF的抗跌性具有持续性。“FOF基金80%以上资产投资于公募基金，截至2022年5月31日，全市场存续9421只非FOF公募基金，类型覆盖了股票型、混合型、债券型、股票多空、商品基金、QDII基金、REITs等，因此FOF基金天然带有二次风险分散、配置多样、双重专业管理的特性，其相对其他公募基金其抗跌性具有持续性。”
麦静也表示，FOF抗跌性一方面来自双重分散，避免了过度集中于个别赛道和风格的风险（尤其是高拥挤的赛道和风格）；另一方面来自于主动的资产配置调整，这两点本身就是FOF运作的内在特征，所以由此带来的抗跌特性是具有持续性的。
郑源也认为，公募FOF产品在资产配置和标的组合上面进行了两个层次的分散。第一层分散指的是，分散化投资。公募FOF产品基本上都会根据其产品合同分散投资于权益类、固收类、现金类、甚至商品类的资产。这种大类资产的分散配置本身就会对组合的净值波动进行平滑，有较高的概率降低组合的回撤。第二层分散指的是，具体投资标的的分散。对于每个所覆盖的单一大类资产类别，公募FOF会投资于多个产品，这在具体的投资标的层面上，又会再进行一次分散，这会对整个组合的净值波动再次进行平滑，进一步降低大幅回撤的概率。在他看来，FOF基金的双重风险分散，将长期保障公募FOF产品的抗回撤表现。
“投资者需要注意的是，FOF也分高中低不同的风险等级。”代宏坤提醒道。
看好价值、红利、港股基金全年表现
谈及后市配置思路，不少FOF基金经理有自己的投资思路。
麦静也表示，在目前经济压力和上市公司盈利压力仍大，但政策决心和方向明确的环境中，仓位保持中性水平，结构上仍然看好价值、红利和港股的全年表现。
对于后市，代宏坤则表示，在投资策略上，个人注重对偏股基金风格的配置，上半年看好价值风格基金的表现，下半年更看好成长风格基金的投资机会。组合中股、债仓位不做大幅度的主动调整，但会对不同风格的基金进行仓位的配置，并随着市场的变化做适度动态的调整。
不少FOF基金经理看好这类产品的未来业绩空间。如麦静就表示，FOF基金通过专业的资产配置和基金选择为投资者提供专业的基金投资服务，未来仍有很大发展潜力。
章鸽武也认为，4月21日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，明确个人养老金将以账户制运行，账户资金的投资范围包括“银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品”，而设计初始目的即为对接养老需求的养老目标基金大概率成为第一批投资白名单中的金融产品，甚至有可能在初期作为唯一的一类公募基金类产品。
她进一步表示，参考美国市场发展经验，自上世纪90年代问世以来，美国养老目标基金在2021年底达到2.23万亿美元，近十年年均复合增速13.4%，其中有4530亿美元来自第三支柱的IRA账户，根据长江证券对个人养老金规模的测算，未来十年间养老目标资金的增量大概在5000亿元左右，对应年化复合增速20.6%，增长空间可观。
而诺德基金FOF投资总监郑源表示，公募FOF作为一种低波动、大资金容量、类理财风险收益特征的公募基金产品应该具备非常良好的市场生命力。特别是，随着个人养老金制度，即“第三支柱”的推出，公募FOF产品将会在整个可持续的社会保障体系中，发挥越来越重要的作用。
代宏坤同样认为，随着个人养老金制度的落地，FOF将会得到有力的推动；此外，在证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，提出要健全公募基金风险收益曲线与产品谱系。FOF在这方面可承担很重要的角色，通过对不同资产的配置来创设具有不同风险等级的产品，助力完善产品谱系，满足不同投资者的需求。
编辑： 舰长
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