瑞幸 “铁三角”早已套现百亿，财务造假比例76%碾压安然
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60岁的凯文·约翰逊终于可以睡个好觉了，但51岁的陆正耀或许经历了一个不眠之夜。
2020年4月2日，瑞幸咖啡(LK.US)自查后公布了一份“伪造22亿元交易”的内部调查报告，股价在盘前以最快速度闪崩，跌幅一度扩大至85%，随后在开盘40分钟内触发5次熔断，股价暴跌75.57%，逾300亿市值蒸发。
22亿销售收入的造假，套入到瑞幸当期的销售总收入中，这个比例有可能进入美股史上十大之一：瑞幸当期销售收入29亿元，伪造比例高达75.9%。
相较之下，19年前美国500强第7位、营收1010亿美元的安然，也仅是用了4年时间虚增4亿美元利润。现在的问题是，瑞幸是否也会像安然一样，因为此次的财务造假走向破产边缘。
在此之前，面对瑞幸咖啡在中国市场的咄咄逼人——1年新开2000家门店，以及市场的一片质疑之声，作为星巴克的CEO，凯文·约翰逊在2019年不得不一次次的解释，“我认为瑞幸不可能在2019年超越星巴克”，但他没有提到2020年这个时间点。
2020年1月31日，知名调查机构浑水（Muddy Waters Research）刚刚发布了针对瑞幸的89页做空报告，彼时瑞幸全盘否认，随后股价上扬，但两个月后22亿元的虚假交易行为却以自曝形式浮出，资本和舆论一片哗然。
22亿的造假，堪称中国在美上市公司的最大规模造假丑闻，同时最受伤的可能是那些此前信赖瑞幸的投资人，特别是2019年Q4进入的投资者。
2019Q4，瑞幸的机构增持达到2.89亿股，新进机构持有股份1.45亿股，其中不乏知名大机构，譬如：资本研究全球投资者、美国银行、瑞银、瑞信等。以当时约30美元平均股价计算，增持金额超过86.7亿美元。如若他们在2020Q1未出，此次近乎团灭。
值得注意的是，伴随着瑞幸咖啡丑闻的曝出，“神州系”上市公司亦受波及。4月3日上午早盘，在港股上市的上市公司神州租车（00699.HK）股价重挫超过70%，市值跌去64.7%，将前十大机构股东拉入深渊；在新三板上市的神州优车，同一时间跌幅超过20%，市值损失超过69.3亿元。
如果抛除瑞幸的大跌，神州租车从上市至今，五年半时间市值跌去82%；神州优车从挂板新上板至今，三年半时间市值跌44.4%，只留下一地鸡毛的市场。但陆正耀及其背后的圈层，靠着这样的方式完了三次资本游戏，套现超过百亿元。
如今，随着瑞幸造假的曝出，加之多年亏损的宝沃汽车和神州优车，外加2019年利润大减90%的神州优车，陆正耀和他的神州系编织出来的资本泡沫正一步步走向破灭。
海通国际在4月3日的美股早报里，以“那么多人的努力，抵不过一颗老鼠屎的危害”，怒斥瑞幸的造假让所有中概股为之陪葬：“再一次向全美和全世界验证他们每天都想证明的问题——中国公司的数据有问题”，“数据造假这个大帽子将再次死死扣在中国企业头上，可能永远都翻不了身”。
4月3日，从瑞幸开始，整个中概股市场一片风声鹤唳。
陆正耀、刘二海、黎辉“铁三角”：三次资本运作，套现过百亿
根据瑞幸的自查报告，虚假交易的产生原因指向瑞幸咖啡COO(首席运营官)兼董事刘剑及向他报告的几名员工。2019年第二季度到第四季度，瑞幸咖啡COO(首席运营官)兼董事刘剑刘剑和向他汇报的几名员工，共同伪造了高达22亿元人民币的销售金额。
瑞幸同时称，特别委员会建议采取某些临时补救措施，包括中止刘剑和涉嫌不当行为的此类雇员，以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。
但这并不能洗刷市场的疑虑。
刘剑和瑞幸CEO钱治亚等人同样出身神州租车，追随陆正耀多年，倍受赏识。2008年至2015年，刘剑先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人，2018年5月起，担任瑞幸咖啡COO。
这背后的潜台词是，刘剑，作为一个在神州系待着12年、备受管理层信赖的老人，凭着一已之力，不计个人得失，赌进了整个职业履历，冒着进班房的风险，瞒住了董事会、首席执行官和首席财务官，整合统领了瑞幸所有的业务线（产品、门店、广告营销和总部运营），最终完成了22亿的浩大造假工程——这堪称《肖申克的救赎》奇迹。
不只是刘剑，这次调查组的三名独立董事的组成，亦让外界充满不信任感。
以调查组组长邵孝恒为例，其在瑞幸上市时就担任独立董事，并持有股份。浑水此前在针对瑞幸的做空报告中，将其称作“危险信号”之一：“瑞幸的独立董事邵孝恒在德勤工作10年后，曾在多家在美上市的中国公司担任董事。这18家公司中，有4家被指控存在欺诈行为，以及5家被指是反向收购——这些都是2011至2012年出现的大批臭名昭著的中国欺诈公司。”
而一个值得玩味的细节是，在刘剑事发之前的3月27日，公司董事、愉悦资本的刘二海从审计委员会退出。而刘二海正是被称作与陆正耀、大钲资本创始人黎辉在一起的“神州系”铁三角，公开信息显示，他在瑞幸咖啡持股5%以上。
更早的1月份，黎辉以献售股的形式减持了3840万股，套现2.3亿美元，早已提前离开其曾把瑞幸比做“星巴克、7-11、Costco和亚马逊的混合体”的伟大事业。
事实上，这个投资"铁三角"已经成功催化、套现了两家超百亿的上市公司。
神州租车港股上市前，刘二海代表君联资本，黎辉代表华平投资进行了投资，上市时两人也都是神州租车的董事。瑞幸咖啡上市后，黎辉的大钲资本持股11.9%、刘二海的愉悦资本持股6.75%，铁三角再次强强合作。
从2015年6月至2016年3月，陆正耀及其合作的投资方在短短9个月时间将神州租车42%的股份抛售给市场，套现了16亿美元；瑞幸上市后，主要私募股权投资者Centurium Capital和Joy Capital亦先后抛售，而他们背后的创始合伙人即是黎辉、刘二海。
现今如果复盘，会发现今日的瑞幸和2016年上市的神州优车，以及2014年上市的神州租车高度相似，他们均在120个交易日左右解禁拉升，45个交易日到最高点，高点附近完成增发+减持套现。
如今，随着瑞幸的爆仓，“神州系”过往事迹的曝光，未来这样的资本游戏是否还能继续已经打上一个大大的问号。
对立的机构：做空者、分析师、公募各有居心
陆正耀出生于福建，骨子里就带着闽商敢闯敢拼的基因。在神州租车之后，其创下了瑞幸咖啡创立18个月就IPO的全球最快纪录。
彼时创立于2018年的瑞幸，仅用一年的时间开店规模即超过2000家门店，直接打掉了星巴克中国区两个点的销售额——星巴克扎根中国20年也才开了3600家，“数据咖啡”和“流量池”概念成为分析师和媒体的宠儿。
但生猛的浑水仅用一天的时间，将这些概念墙全部拆除。
浑水称，其出92个全职和1418个兼职调查员，在全国900多家门店蹲点，收集了25843张购物小票，大量内部微信聊天记录，以及关联人与企业的工商信息，并录制了11260个小时的门店录像。最终给出的分析结果为，2019年第三季度和第四季度，每家门店单天销量至少夸大了69%和88%。
在1月31日的报告里，浑水研究在长达89页的报告中，罗列了5个SmokingGun Evidence(确凿证据)和6个Redflag(危险警告)，直指瑞幸咖啡捏造公司财务及运营数据。同时称其业务基本崩溃，商业模式存在固有缺陷。
浑水的报告迅速引来了瑞幸的反驳，有意思的是，另一家做空机构Citron Research（香橼）却站在了瑞幸的一边。2月1日，香橼在其官方社交平台上表示，该公司通过商业数据、应用下载以及访谈竞争对手都确认了瑞幸的数据，证明瑞幸在中国业务爆发。
这种对于瑞幸商业模式的争议，不仅仅存在于做空机构里，分析机构亦分裂成两派。
《棱镜》第一时间梳理了中外资券商研究机构对这家中概股的研究报告，发现对瑞幸的模式及未来走势分成两个极端。
东方证券和天风证券较为谨慎，如天风证券认为“幸咖啡代表的咖啡连锁新零售模式盈利状况尚需跟踪观察”；中泰证券、中金证券、开源资本，甚至是摩根士丹利、瑞信则极度看好，摩根士丹利更是认为瑞幸2018年至2021年销售额将增长30倍。
在沽空报告前，中金公司是跟踪瑞幸最紧密的机构，自2019年5月至2020年2月1日沽空报告发布前，该机构研究团队发布了6篇研报，分别就2019年半年报、三季报进行了预测以及点评，并分别在9月份对推出“小鹿茶”品牌以及2020年1月份再融资情况做出了点评。
而其最为瞩目的则是在2月份瑞幸咖啡被沽空后发布的回应报告。彼时，中金公司研究团队认为，匿名沽空报告主要基于不具代表性的草根调研和主观推断，亦缺乏有效证据。
在这背后，可以追溯到瑞幸的保荐商名单中：中金公司曾出现在瑞幸B轮融资中；根据WIND数据显示，瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际，为其联合承销商。
如果瑞幸的财务造假一旦做实，则从审计机构到保荐机构，或无一可以幸免。
但最受伤的是那些听信研究机构报告、买入瑞幸的基金。
数据显示，瑞幸咖啡持仓最大的前十大机构股东是资本研究全球投资者，持有6032万股，其次是孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。
瑞幸机构持股名单
考虑到瑞幸4月3日跌幅超过75.57%，股价为6.4美元附近震荡，而前一个交易日该股收盘价为26.2美元，以资本研究全球投资者为例，按照上一个交易日收盘价计算，资本研究全球投资者持有瑞幸的股份市值将近16亿美元，而今日不到4亿美元。
四大产业帝国摇摇欲坠
伴随着瑞幸咖啡造假的事发，神州优车、神州租车和宝沃汽车……陆正耀曾经讲述的美妙的故事，开始千疮百孔。
事实上，瑞幸并不是“神州系”第一个被做空的公司。在2017年1月，GeoInvesting发布了一份关于神州租车的做空报告，报告中强调了其与神州优车(838006.CH)的“飙升的关联方交易”、“有问题的折旧方法”和“暗淡的商业前景”。
该报告发出后，神州租车股价微有下挫，但仍在7港币左右区间，但随着利润不断创新低，公司股价随之下坠。而最新数据显示，2019年神州租车净利润再创新低，仅0.31亿元，同比暴跌89.3%，其市值从最高峰的520亿港元，跌至4月3日午盘的41.55亿港元。
神州优车的情况更加堪忧。
神州优车2019年上半年财报显示，公司实现营收19.19亿，较上年同期减少了48.98%，营收接近腰斩；公司上半年净亏损 6.52亿元，同比大跌550.28%。自2015年至2017年神州优车连续三年亏损，2018年实现短暂盈利后，2019年神州优车再次出现亏损。
至于倍受厚望的宝沃汽车，更成为一个资金的无底洞。
2019年3月，陆正耀以41亿元买下德国老牌汽车企业宝沃控股权，但宝沃目前仍处亏损的泥潭里，这个重资产的行业，对资金更加如饥似渴。此前北汽持有三年亏损额高达40.14亿元。
再回到瑞幸咖啡本身，现在看来，瑞幸咖啡的退市或仅是时间问题。无论是美国资本市场，还是其他任何国家的资本市场，都不会再给如此恶劣的公司任何机会。
同时，鉴于瑞幸股价的下跌，未知是否涉及到陆正耀家族质押股票被平仓的问题。
数据显示，瑞幸咖啡的大股东依然是陆正耀，其持股比例高达23.94%，其通过Haode International Limited持有484,851,500股B类普通股，而目前有145,455,450股被质押，即质押率近30%。
考虑到瑞幸股价的崩盘，大股东质押股票需要补齐差价，陆正耀家族资产将倍受挑战。
在美国，众多律所已发起对瑞幸的索赔。加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。
在2020年4月的春天，资本神话13年的“神州系”，故事再也讲不下去了。
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你如果看 半佛仙人 的公众号，就会知道，迟早的事儿
号称割美国韭菜，补贴中国人喝咖啡的民族良心企业
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弄虚作假，最终都要付出代价。
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没有听说过的公司，现在能人多了，从开始就是套路，包装上市套现出逃，一整套流程
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原标题：中国证监会声明
中国证监会高度关注瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc。）财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，经境外监管机构注册发行证券并在美国纳斯达克股票市场上市。
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这些国内的新资本家，玩出了国际水平，不过现在要付出代价了
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Enron second?
这么健全的体制，怎么老爆出惊天动地大事件
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不要引发更大的冠状病毒瞒报的秋后算账
http://www..com.au/bbs/f ... &extra=page%3D1
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这几位下半生估计就被美国全球通缉，除非一直在中国待着。问题在于在中国有多少钱都不是你的，人家把你钱拿走你还敢说半句不成？
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其实不值得和沽空机构对着买，他们有时是错的。只是市场上股票那么多。何必呢？
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又来一个破坏形象的
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真的会对别的中资上市公司产生很坏的影响
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虚火上炎。
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中国为什么会容忍这种骗子。资产没收送到美国坐牢不好吗
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这些人不就是骗钱嘛。我看那些中概股没有几个不是骗钱的。
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那中国的面子往哪放？就算是狗也是我养的狗。
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没引渡条约，公司注册在孤岛，说不定存款都在第三国，送美国审判基本没可能，你能想到了他们早想到了，虽然我也想他们去美国cell里蹲个几辈子。
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股市的正常运转需要尊重信誉和规则，所以目前不宜在中国运行。当然以前就更不行了，某一小撮人的敛财工具而已。
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从一个侧面反映美国金融立国的虚幻性
资本只听故事 不做实业 与经济现实越来越远
美国已经外强中干了 如果在不反省 衰败已成定局
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国内一片叫好声，说是割了美国的韭菜！
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安邦海航都能拿下，这几人想怎么玩。为了国际公关，改变形象，肯定会被拿出来的。
等着吃瓜。
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愿赌服输，你以为那些美国投行和大基金不知道里面有猫腻吗？都不是傻子，都想浑水摸鱼，等股价被拉高后割大众的韭菜。结果没想到瑞这么快爆雷，还以为至少要到年底就可以脱手了。
只能说西方资本大佬被新兴的马克思主义教育下的红卫兵小将阴了一把
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这方面夸张了
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不明略长觉厉
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中国整个国家都是建立在谎言之上的 共产主义就是假的 报纸印的是假的 奶粉是假的 药是假的 口罩是假的 试剂盒是假的 论文是假的 资本市场就更不用说了 p2p 股票增发 共享单车 这些 实质上就是圈钱两个字
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浑水好专业啊，这些才是人才。
楼主能不能转帖一点介绍浑水的资料
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新冠大环境下，美国嚷嚷要中国赔钱还搞这么一出。这铁三角肯定被人好好修理。
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独裁制度下见怪不怪了
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不要让瑞幸跑了！
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