全世界所谓主权债务危机,实际上是国债利率太高,现在眼看减赤字就和退出QE、澳洲对中国解禁旅行禁令一样天天放希望结果越来越遥遥无期最后大家都忘了这事就当这事不可能存在了那样。
随着长期增长停滞长期化、剧烈化和明显化,未来长期大规模政府赤字已经不可避免,解决办法很简单,就是国债利率压低到远低于通货膨胀率,这样即使国家负债率是500%,每年赤字20%,只要国债利率比(通货膨胀率-GDP增长率)低4%,那么赤字就会被完全补上。由于现代中央银行的“正常通货膨胀率”约为2%,假设GDP增长率为1%,那么国债利率应该全面压低到平均为-1%,由于国债平均期限远高于3个月,因此现金利率可以压低到-2%到-1.5%。虽然澳大利亚、新西兰、美国或者加拿大这样的移民国家还是可以维持高于2%的增长,也就是不用经常把利率降到目前最低的-0.75%以下,但欧洲、日本和许多即将 日本化的发达或者较发达的地区(比如韩国、台湾、香港、新加坡等东亚区)也不可避免要进入深度和长期的负利率区间,全世界负利率将成为常态。-4%或者-6%的负利率在经济萧条和通货紧缩的时期也会正常出现,现金就和黄金一样保值,但恐怕也会像美国大萧条以后的黄金那样,私人不能持有或者不能大量持有。
至于国家赤字那么高用来做什么,是基建投资、大企业、房东和高收入者减税、发福利发基本收入,还是军事凯恩斯主义(10%乃至20%甚至50%以上的国民收入用于军事部门),那就要看各国选择了。全世界没有一个国家可以独善其身,强行抵制的结果就像30年代的法国和瑞士维持金本位,全球化时代的朝鲜维持先军政治那样,很快就受不了要跟随世界潮流的。
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