STW周图：
从图中看到，澳股还没有周级别的突破，依旧在下跌趋势中。
不过从100强股票群里看到有走好的迹象，在100强股票中：
12月7日 处于中期上升趋势的股： 30 上周： 24 处于中期下跌趋势的股： 57 上周： 59
处于长期上升趋势的股： 18 上周： 15 处于长期下跌趋势的股： 71 上周： 74
为了比较，来看看A点和B点的情况：
A 目前今年最高点 8月31日 处于中期上升趋势的股： 53 处于中期下跌趋势的股： 35
处于长期上升趋势的股： 57 处于长期下跌趋势的股： 22
B 近期最低点 10月26日 处于中期上升趋势的股： 8 处于中期下跌趋势的股： 89
处于长期上升趋势的股： 13 处于长期下跌趋势的股： 60
另一个澳股有走好迹象是，经过十几个星期市场没出现过一个创新高的股，上星期终于出现一个创过新高的股（CKF），这星期出现5个创新高的股（TNE，GAS，ING，DXS，PAR）。
个股中长期趋势走好的股正在增加，一旦周线出现向上突破，本人就从看空澳股市场转成暂时看多澳股市场。
以上纯属本人的看法，不构成投资的建议。
注：中长期趋势是自定义的，重点在于每周数量的变化。创新高的股有成交量的条件。
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称赞一下。 这里能看到靠谱的东西不多。
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顺便问一下 STW是什么的简写？
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........................
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已经开始建仓了
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是赌短期超跌反弹吧。
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抄一篇转文，以便以后细细读。
一辈子有三次暴富机会 最近的一次在2019年
来源：大猫财经
一辈子有三次暴富机会，最近的一次在2019年。
股市不行，投资者的内心是崩溃的。不管是信托的去杠杆传言导致个股闪崩，还是美股下泄产生的传导效应，临近年关的一片惨绿，着实是上投资者伤透了心，难道股灾又来了？这是不少人的疑问。
我们的市场到底怎么了？我们的资产怎么办？2018年还有机会吗？
政策、情绪的因素之外，我们需要关注下绕不开的周期问题。
2009年到2016年，一线城市房价大概上涨了两倍，而钢铁价格大概下跌了七成。于是，我们可以看到，在北上广深，千万富翁是标配，而在东北山西，千万负翁也是标配，他们因为煤炭钢铁的凛冽寒冬而输掉全部身价，一夜脱富致贫的案例比比皆是。
原中信建投首席经济学家周金涛是公认的“周期之王”，五次新财富策略研究最佳分析师，2007年，他因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起，2013年他提出房地产周期拐点，2015年之后，成功预测了全球资产价格动荡，可惜2016年年仅44岁身故，天妒英才。
他的经典理论就是“人生发财靠康波”：我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。
按照经济学的经典分类，大致有基钦周期、朱格拉周期和康德拉季耶夫周期。通俗地讲，一个基钦周期约3-4年，一个朱格拉周期约8-10年，一个康德拉季耶夫周期约60年。
周金涛在生前做出预测：2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制2018、2019年的风险。第一做好保值，第二保证流动性。
他强调，你们在“2018年后能明白我说的话的意义”。
股市不振，春节将至，假期可以收拾心情和思路，为将来做好准备，猫哥就给大家梳理一下周金涛的演讲精华，值得一读。
以下为原文（2016年3月16日的演讲稿）：
01
人的一生有三次财富机会
一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，如果每一个机会都没抓到，你肯定一生的财富就没有了。如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。
这句话是什么意思呢？就是说我们人生的财富轨迹是有迹可循的。人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期 ，它一个循环是60年一次。在一个人60岁的人生中，其中30年参与经济生活，30年中康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。
40岁以上的人，人生第一次机会在08年，如果那时候买股票、房子，你的人生是很成功的。当然2008年之前的上一次人生机会1999年，40岁的人抓住那次机会的人不多，所以08年是第一次机会。
第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次你就能够成为中产阶级，这就是人生发财靠康波的道理。巴菲特为什么能够投资成功？原因就在于他出生在第五次康波周期的回升阶段所以他能成功，如果现在一样不会成功，这个就是有你的宿命决定的。
为什么在那个年代美国会出现比尔盖茨，这个是因为技术在那个年代展开的，现在中国出不了比尔盖茨，你的人生机会由康波的运动决定的，有人觉得自己很牛，很大的本事，赚很大的钱，事实上每个人都是在命之中运行。这就是我研究完经济周期以后我非常相信的一点，人的生命都是宿命的。
最简单的就是85年之后出生的人，现在30岁以下的人，注定你的人生机会第一次只能在19年出现，35岁之前出现，所以现在25岁到30岁的人，未来的5年，只能依靠好好工作。因为买房什么都不行，这个就是由你的人生的财富的命运所决定的，这个是没有办法的。
我的意思是说，我们在做人生财富规划的时候，一定知道每个人都是在社会的大系统中运行，社会大系统给你时间机会，你就有时间机会。这个大系统没给你机会，你在这方面再努力也是没有用的。
02
2019年将是资产价格低点
到了2017年中期，大家就可以知道我的判断对与不对。我曾经在2007年的时候判断2008年将发生康德拉季耶夫周期衰退一次冲击，就是大家看到的次贷危机。
2014年10月份，我发表报告认为，2015年二季度发生二次冲击，二季度之后股市暴跌，人民币贬值，这些都是有规律可寻的，资产价格的运动绝不属于规律，这个都是大家可以看到的。
2017年中期，三季度之后，我们将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点。那个低点可能远比大家想像的低。这就是现在可以告诉大家的康波理论。
我在去年底给各个机构的建议是，要做好大幅降低资产收益率的心理预期的准备，同时要做好应对未来在2017年到2019年可能发生流动性危机的准备。
如果现在大家通过发债能圈应该多圈点，到2019年你应该能感受到这句话的意义。我奉劝大家，比如说如果想发债最好发五年的，2018年之后就能够感到我说的话的意义。
03
房地产周期20年轮回一次
一个人的人生财富有哪些？理论上只能有这么几类：
▌第一类就是大宗商品
这个实际上大家不要小看，在60年巡回中，大宗商品是最暴利的行业。就是刚才讲的，中国人觉得最爆发的煤老板，原因就在此。
因为大宗商品的牛市是几十年出现一次，我们这次的大宗商品牛市是2000年到2002年，这次是康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段70年代是石油危机，也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的资产。
在座各位所经历的第五次康波，商品的牛市已经结束，以后不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走势都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。你说能不能做空，不行！2015年之前商品可以做空，大家2016年之后不能再做空，未来商品走的是熊市。所以在座的各位的人生的最主要的资产，不管是否曾经拥有，后面不可能再有，这是第一类。
▌第二类是房地产
就是经济周期理论中的枯枿周期，房地产周期20年轮回一次，一个人当中可以碰到两次房地产周期。
为什么呢？人的一生作为群体来讲会两次买房，第一次是结婚的时候，平均27岁，第二次是二次置业，改善性需求是42岁左右。一个人的消费高峰，最高峰出现在46岁的时候，46岁之后这个人的消费就往下走，你的消费逐渐由房子这些变成医疗养老。
房子一生中大致消费两次，大概20年一次。房地产周期是20年轮回一次。中国本轮房地产周期1999年开启，按照房地产周期规律分为三波，第一波2000到2007年，2009年之后又涨一波，2013年、2014年一波，三波上去，全国房地产周期的高点判断是在2014年，这个是中国房地产周期的高点，后面价格下来。
但是，到2015年的时候大家突然发现，房子又好卖了，2016年一线城市核心区域房地产暴涨，但这不是房地产重新开始，而是碧浪。三四线城市的房子能涨才是牛市，垃圾股不涨，一小戳股票涨不是牛市，所以这是房地产周期的碧浪反弹。
2017年上半年附近，中国的这次反弹会结束。2019年房价会是一个低点，2017年、2018年房价是要回落的。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降，美国也是一样。
中国房地产的起点是2000年，美国是2010年，2010年之后美国出现房子的牛市，2017年是第一波的高点，如果到美国买房，也可以再等等，现在也是第一波高点。大家现在买也不会被套，因为上升期没有结束。
作为广义大众来讲，不管你的知识怎么样，你跟大妈没有区别。意思是说，这种东西跟智商没关系，这个就是你的人生的机遇就是看你能不能把握。
人的一生，房子是最核心资产，商品不一定能绑住，房子至少一辈子搞两次。
▌第三类资产是股票
股票不是长周期问题，随时波动，这个在我们周期中没法明确定义。
▌第四类资产就是艺术品市场
像古玩、翡翠这类东西，过去一些年涨的很快的，反腐之后下降厉害，这些来看就没有只涨不跌的东西，你的人生资产总会在涨涨跌跌中渡过。
04
2018-2019年再考虑海外房产
讲一个我对未来的人民币汇率的看法，现在大家对人民币汇率持悲观态度，我觉得今年下半年之后，人民币汇率会升值，这是我的判断。
为什么呢？
从道理上来讲，中国和美国是世界经济的共同领导者，这两个国家的利益事实上是一致的，美联储加息的时候考虑中国怎么样，这是很诚恳的表态。你观察去年以来的汇率会发现，人民币走势是美元走势的领先指标。人民币先跌美元就跌了，现在人民币企稳美元指数就企稳了。如果判断全球开启第三库存周期美国要加息，美元要涨了，人民币也会上去。
很多人说孩子留学到澳大利亚要不要买房，我说现在不适合，原因在于第一：现在澳元偏高，将来可以换到更多；第二澳洲现在房子贵，四五年之后肯定比现在便宜。
大家到资源国买东西，一定等到资源的最低点来买，大约在2018年或者2019年。可能在座的各位对我不太熟悉，但是二级市场对我的理论是很熟悉的。
你们可能不知道，他们一般都是称我叫“尼古拉斯金涛”，原因就是在于康德拉季耶夫周期，康德拉季耶夫全称是“尼古拉斯康德拉季耶夫”，你们搜“尼古拉斯金涛”就知道，因为我对中国经济和世界经济周期的判断至少过去是比较准的，未来只能到时候去验证。
05
记住：保值和流动性才是核心
资产如何配置？我的看法是：未来五年是资产的下降期，这个时候大家尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性不好的资产。像高位的房子就是流动性不好的资产，还有一级市场的股权也是流动性不好的资产。在未来的投资，大家一定注意，赚钱不重要，第一目标是保值，第二是流动性。这两个是未来五年大家在投资的时候我觉得一定要非常注意的一个，应该是一个最核心的问题。
这是用康德拉季耶夫理论进行人生规划。60年运动中，会套着三个房地产周期，20年波动一次，一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，十年波动一次。一个固定资产投资周期套着三个库存周期。
所以，你的人生就是一次康波，三次房地产周期，九次固定资产投资周期和十八次库存周期，人的一生就是这样的过程。
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周金涛泄露天机，把命送掉了。康波周期60年左右循环，这次萧条见底估计在2019到2022年之间
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周在2016是怎么去的呢？
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中信建投首席经济学家周金涛因胰腺癌去世，享年44岁。
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癌症，好像还好接受一点。天嫉英才
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跟踪澳洲200强指数的ETF。
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谢谢。 澳洲过去5年也就涨了个20%。这次调整或衰退会跌多少哪？
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预测要调整多少，这个还真不是我这个做趋势的特长。
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画画5年的月线图，看看整个趋势如何？
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说明月级别趋势还是向上的，所以等现在的周级别下降趋势被升突破的话看多澳洲股市。如果月级别的上升趋势被跌破的话，那么周级别就按空为主题做。有的技术分析认为那条月上升趋势线是支撑点的话，我的趋势交易体系里没有支撑和阻力之说。。。
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看了过去5年，月线趋势真不明显。 过去10年的月线图还有点样子。
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2018年12月14日STW周图：
从图中看到，澳股周级别还流连在下跌趋势中。
在100强股票中：
12月14日 处于中期上升趋势的股： 21 上周： 30 处于中期下跌趋势的股： 64 上周： 57
处于长期上升趋势的股： 14 上周： 18 处于长期下跌趋势的股： 74 上周： 71
从100强个股的趋势来看，配合200指数的下跌，个股趋势走好的数量又开始向下飘落。我的股票投资组合的仓位已降到了约8%。
这周创新高的股是GAS，DXS，SAR，TME。 ING如果算进特别股息的话，也算创了新高。
上周一由于中美贸战争有了90天的谈判期，开始市场解读是贸易战有所缓和，全世界市场高开。可第二天市场马上从另一面解读，认为90天的谈判期更带来了不确定性，再加上美国升息预期，市场又开始了避险的模式。
心疼那些还拿着大把股票的人，现在不但天天吃方便，连加个荷包蛋都变成了奢侈的愿望。
近些日子在研究美国股票市场历史。美国股市曾经有过股票市赢率3到4倍的股票没人光顾，股价低于每股资产净值的二分之一没人买，这些都是现在价值投资者可遇不可求的机会。呵呵，那时真的买进这些价格远远低于价值的股票，5年内还要跌去近一半，8年后才回本，30年后有些股票增长了几百倍。价值投资，时间的跨度是无法计算的。
美国市场火热的时候，大多热门股票市盈率达60有的达100以上。股票泡沫是无法估计的，当价值投资者认为高估了卖掉手上股票时，接下来的时间只有眼巴巴的看到自己少赚了好几倍的利润。
看历史真正明白了为啥叫“趋势为王”，和它相比，价值投资什么的只能称臣。从美国股市一段段的时期去分析，市场没有上升趋势，价值投资将一筹莫展。没有市场牛市这个“坡”，价值投资的雪球滚不起来，有了牛市这个“坡”，雪球才能越滚越大。牛市就是一个上升趋势的市，趋势才是根本。
这周澳洲股市三天打鱼两天晒网，等星期五收盘了才知道二天晒网花的钱比三天打鱼的收入还要多，还好这二天股价不会再跌了。今天晚上开始悉尼情人港9点整放烟火，每晚9点整。这二天，好好去赏烟花飞满天的夜吧。。。
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2018年12月21日
本周全球股市在干同一个勾当，砸盘。圣诞行情吓的不知躲在何处，市场你争我夺大家都在比谁逃命逃得快。
那些技术派划的一条条支撑线不堪一击，层层的支撑点转眼烟消云散，突然发现，下面已成了无支撑区，下面是看不到尽头的深渊。
现在最牛的是谁啊，美联储。市场血流成河他们眼开眼闭，总统叫他们感受一下市场，得到回音是他们只看数据，真牛啊，美联储。
澳洲股市周线图：
还是下跌趋势。有人说你就划条线就说下跌趋势，这么简单？
其实说下跌趋势，是从三个重要方面来识别的。1,当你眯起眼睛看这张周线图，能隐约看见隐藏在价格升跌里的中枢是往下走的。2,有一个不公开的动能指标指示目前动能的方向；3,基本面分析要找到支持前二点的依据。3点同指一个方向，才能得出趋势的推论。
在100强股票中：
12月21日 处于中期上升趋势的股： 11 上周： 21 处于中期下跌趋势的股： 78 上周： 64
处于长期上升趋势的股： 12 上周： 14 处于长期下跌趋势的股： 82 上周： 74
这周创过新高的股是：SAR
这星期跌的最惨的是BWX和那些锂矿股。得意的是一些金矿股。
秋天的落叶飘向大地，绿色的生命在凋谢。老乌鸦站在枯枝的高端，嘶哑的嗓音歌唱着死亡。
季节会改变大地的颜色，而在春夏秋冬的轮回中大海依旧自顾自地潮起潮落，海鸥在波涛上飞翔寻找着食物。
在怒熊乱舞之际，市场一片鬼哭狼嚎，犹如炼狱一般。在看空者得意狂笑之时，坚定的多头交易者依然能找到他们的天堂，无风无浪平静地采集着香甜的果实。
就象澳洲股市，大市指数的趋势南下而去，我们还是看到黄金板块（如EVN NST SAR 等）和地产基金板块（如 BWP DXS GMG GPT 等）一些股票的趋势北上而行。
固执的空头一生寻找的只是一片片落叶，而坚定的多头永远在采集着一个个果实。
心若光明，定有天堂。
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12月21日美股恐惧和贪婪指数是3，创08年金融危机以来最低。从历史来看，市场到达如此程度的恐惧，一般报复性反弹就近在眼前了。
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股市和经济增长历史
美国：
美国长期占据了全球经济第一的位置，而标普500指数长期看，也是一个不断向上的走势。
从1929年到2017年，美国的名义GDP增长了185倍，年化增长率6.12%；
而同期标普500指数上涨了123倍，年化涨幅5.64%。
日本：
1970年至2017年，日本股市的代表指数——日经225指数上涨10.45倍，年化涨幅5.33%；
同期日本的名义GDP增长了6.43倍，年化增长率4.36%
日本过去的47年可以一分为二来看：
1: 1970年至1989年
日本经济飞速发展，成为全球第二经济大国，名义GDP增长了4.59倍，年化增长率9.48%；
日经225指数更是疯狂，上涨18.58倍，年化涨幅16.95%。
2: 1990年至2017年
1990年开始，随着股市、楼市泡沫相继破灭，日本经济陷入停滞，进入所谓的“失去的20年”。
这27年里，名义GDP仅仅增长了33%，年化涨幅只有1.06%；
而日本股市更惨，日经225指数跌了41%。
那一轮疯狂的泡沫透支了太多，“失去的20年”还未能恢复元气。
德国：
1959年至2017年，德国DAX指数上涨29.92倍，年化涨幅6.09%；
同期德国的名义GDP增长24.15倍，年化增长率5.72%。
在过去的59年中，德国股市只是在2000年科网泡沫破灭和2008年金融危机时大幅下跌，但很快就“收复失地”，不断创出新高。
英国：
1984年至2017年，英国著名的富时100指数上涨5.24倍，年化涨幅5.70%；
同期英国的名义GDP增长4.89倍，年化增长率5.52%。
英国经济增长比较平稳。
而英国股市的波动有点大，2000年科网泡沫破灭后，直到2016年富时100指数才创出新高。
法国 ：
1987年至2017年，法国CAC40指数上涨4.31倍，年化涨幅5.72%；
同期法国的名义GDP增长1.81倍，年化增长率3.51%。
值得注意的是，2008年以后，法国经济发展放缓，2008年至2017年，法国名义GDP增长17.78%，同期法国CAC40指数下跌5.37%。
德国、英国、法国是欧洲经济实力最强的三个国家，它们的股市表现也反映了各自的经济发展水平。
德国经济实力最强，股市表现相对也最好。
加拿大 ：
1961年至2017年，多伦多300指数上涨22.12倍，年化涨幅5.77%；
同期加拿大的名义GDP增长50.13倍，年化增长率7.28%。
加拿大和它的邻居美国相似，经济强盛，股市长牛。
澳大利亚：
1992年至2017年，澳洲标普200指数上涨2.87倍，年化涨幅5.57%；
同期澳大利亚的名义GDP增长3.19倍，年化增长率5.90%。
作为老牌发达国家的澳大利亚，经济增长和股市表现与英法相似。
中国：
1990年到2017年，上证指数上涨24.91倍，年化涨幅12.81%；
同期名义GDP增长42.82倍，年化涨幅15.03%。
其它看如下图表：
新兴市场：
数据来源：wind 文字：小基快跑
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记录历史性之日：2018年12月24日，美股恐惧和贪婪指数历史最低。
今天美股的恐惧和贪婪指数读数是2，当该指数低于5以下时，会触发某些逆势操作者的抄底行动，这次看看逆势操作策略会如何，这次他们的进场点是标普500=2416，目前亏损2.71%。
我观察这几天的日内交易走势，没发现过当天深“V”反转，在出现恐慌性抛售时见到这种当天深“V”反转，是空头止盈回补走势，而这种回补走势往往会引发一波反弹行情。
不过，对趋势交易者来说，反弹是用来娱乐的，不是用来赚钱的。
每次市场大跌，就深深体会到趋势交易是最安全的交易，也是收益最好的交易。
知风雨前转身，也许，此身只乘下赢。。。
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这星期的市场，虽然多头强有力反击了，但是在人们心里留下的黑暗依旧如往。
STW周线图：
周图来看，趋势指向往南。不过，这次有和以往不同之处，细心的人们可以觉察到这次周线的收尾，价格紧贴在下跌趋势下压线上。在这种情况下，下星期的周线图上只要开盘价不是大幅下挫，就突出了周级别的下跌趋势，这种情形趋势交易里称为准突破。
在周级准突破的结构下，趋势交易者往往会借助日线图来判断下星期的可能性。
STW日线图如下：
日线图上，趋势交易者看到了下跌趋势被突破，而且这个突破是在STW的除息日的情况下发生，这是个初步的信号，也是告诉趋势交易者做好做多准备的信号。在接下来周图里，趋势交易者看到周线图完成了对下跌趋势的突破，并且如果在100强里看到中期上升趋势个股数接近或多于中期下跌趋势个股数的这个确认的话，就开始买进处与上升趋势的个股组建股票组合。
由于这半年来假突破太多，耐心等待确立趋势改变就显得很重要。急进的趋势交易者已经开始买进，是建立在下图的结构情况：
这是XJO的周线图，从图中趋势交易者看到，到这个星期为止，澳洲股市从2009年3月开始的长期牛市并没有遭到破坏，这意味着在趋势交易者眼里，09年开始的牛市结构到这星期为止还保留的好好的。
这周澳洲股市，在100强股票中：
12月28日 处于中期上升趋势的股： 27 上周： 11 处于中期下跌趋势的股： 51 上周： 78
处于长期上升趋势的股： 13 上周： 12 处于长期下跌趋势的股： 74 上周： 82
这周创过新高的股是：EVN
处于中期上升趋势板块是黄金股板块和地产基金板块，周线向上突破下跌趋势的板块是材料矿业股板块，横向突破下跌趋势的板块是医药股板块。
纵观美国股市，情况和澳洲基本相同。在趋势交易者观点里美股从09年开始的长期牛市结构到目前为止依然完好无损。现在市场对美股熊市的预期吓倒了不少交易者，但是趋势交易者对这种极度悲观情绪不屑一顾，在牛市结构没被破坏之前依旧静静地等待中期级的入场时机。
趋势交易者对星期五日线的突破看作是黎明之前的一丝希望之光，尤其是在市场充满极度恐惧的气氛下。无论市场今后还处在血腥路上与否，趋势交易者只关注眼前是否有一丝新的生机产生。
乐观和恐惧，分开了赢者和输者的行列。趋势交易者只选择乐观，拒绝跪在恐惧的地上。知进知退，趋势交易者何来恐惧？
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涨潮捕鱼，退潮喝酒，待到岁末看烟花飞满天。预祝2019年事事顺利，正财偏财双双广进！！！
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不是吧，我怎么感觉他蒙错了呢？
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以下内容来自《战胜华尔街》，作者：彼德-林奇
投资股票要赚钱，关键是不要被吓跑。这一点怎么强调都不过分。每一年都会有大量关于如何选股的书出版，但是如果没有坚定的意志力，看再多的投资书籍，了解再多的投资信息，都是白搭。炒股和减肥一样，决定最终结果的不是头脑，而是毅力。
如果你买了股票基金，根本不必分析公司和追踪股市行情，这种情况下，你了解的信息越多，反而可能越有害。有些投资者，既不考虑经济形势未来发展好坏，也不关心股市未来涨跌如何，每天乐呵呵的，该干啥干啥，唯一做的就是有规律地定期投资买股票。而另外一些投资者成天研究股市，试图寻找最佳投资时机，当他觉得对未来股价走势很有信心时就买入，当他觉得对未来股价走势很没有信心时就卖出。你猜猜，那些根本不关注股市走势只是定期买入的投资者，与那些天天研究股市走势判断最佳投资时机的投资者，谁的投资业绩会更好？也许你想不到，前者更高。
每年我都会想起这个投资教训。因为每年年初，我都会和一帮著名的投资专家受邀参加一年一度的《巴伦》杂志主办的投资圆桌会议，这些投资专家们会发表对未来经济走势和股市走势非常忧虑的看法，这总是让我想起越忧虑未来经济走势和股市走势反而投资业绩越不好的投资教训。1986年以来，我每年都参加这个圆桌会议。每年1月，我们这些投资专家就会齐聚一堂，在这个时间长达8个小时的圆桌会议上，畅谈投资心得，发表投资高见，大部分讨论内容会发表在随后3期的《巴伦》周刊上。
由于《巴伦》杂志属于道琼斯公司所有，办公室就设在道琼斯综合大楼，从大楼上可以俯瞰曼哈顿南端的哈得逊河右岸。大楼大厅全用大理石装饰，高高的天花板，完全可以与罗马的圣彼得大教堂媲美。你可以通过一条类似于国际机场上用的移动步道进入大厅。大楼有一个非常严密的安全保卫系统，第一道关卡是一个服务台。在服务台，你需要出示你的身份证，说明你的来访目的。服务台检查允许你进入大楼后，会给你一张通行卡，你得把通行卡出示给保安，然后才能进入电梯。
经过所有这些程序之后，你就可以搭乘电梯去你要去的楼层了，在楼层还有一个门口，你必须用一张信用卡一样的卡片才能打开门。如果一切顺利的话，你最后会发现自己终于到达了举办圆桌会议的会议室。不过，所谓圆桌会议用的桌子，其实并不是圆的。那张桌子以前是U形的，但后来组织者拆掉了其中的一边，于是桌子就成了一个巨大的三角形。投资大师们分别坐在两个斜边上，《巴伦》杂志的人坐在底部进行提问。会议主持人是《巴伦》杂志的编辑艾伦·埃布尔森（Alan Abelson）。艾伦·埃布尔森是一位很有智慧的作家，他对财经界的贡献，就像多萝西·帕克（Dorothy Parker）对浪漫文学的贡献一样大。
我们头上的屋顶上吊着麦克风和一排13个1000瓦的聚光灯。聚光灯一会儿开，一会儿关，以配合摄影师拍照。有一个摄影师在13英尺远的地方使用变焦镜头进行抢拍，另一个穿着护膝的女摄影师则在我们身边爬来爬去，从我们鼻子底下向上拍特写镜头。除了这些摄影师以外，房间里还有许多《巴伦》杂志的编辑、音响师和技术人员，他们中有些人藏在一面玻璃墙的后面。我们头顶上的灯泡热得发烫，简直能把鸡蛋孵出小鸡。
对于我们这群上了年纪已经两鬓灰白的基金管理人来说，这么一大帮工作人员手忙脚乱，搞这么大动静，这么大场面，好像有些过了，但是我们的确因此名声远扬。
尽管偶尔新增一个人，或者减少一个人，但出席《巴伦》杂志投资圆桌会议的投资大师阵容基本保持不变。其中包括：马里奥·加贝利（Mario Gabelli）和迈克尔·普赖斯（Michael Price），他们两个管理的都是获得高度评价的“价值”基金，最近这类基金再次风行；约翰·内夫（John Neff），来自于先锋温莎基金公司（Vanguard Windsor Fund），我1977年刚开始管理麦哲伦基金时，他就已经是一名传奇基金经理了；保罗·图德·琼斯（Paul Tudor Jones），是一位商品期货奇才；菲力克斯·朱洛夫（Felix Zulauf），一名国际银行家，总是忧心忡忡，不过据我所知，在他的瑞士同胞中已经算是一个极度的乐观主义者了，因为瑞士人总是对什么都忧心忡忡；马克·帕金斯（Marc Perkins），投资管理专家，他还是一名银行业分析师的时候，我就认识他了；奥斯卡·谢弗（Oscar Schafer），专门投资发生“特殊情况”的公司；荣·巴伦（Ron Baron），他专门寻找华尔街人士根本不理睬的那些冷门股票；阿奇·麦卡拉斯特（Archie MacAllaster），一个场外交易市场的精明投资专家。
在1992年的圆桌会议中，保罗·图德·琼斯的位置由摩根士丹利资产管理公司董事长巴滕·比格斯（Barton Biggs）取代，他是一个具有全球视角的猎股高手。马克·帕金斯从1991年开始出席圆桌会议，他取代了吉米·罗杰斯（Jimmy Rogers）。罗杰斯已经连续5年参加会议，不过他放弃了华尔街生活，选择了骑摩托车沿着古老的丝绸之路横穿中国。我听到的最新消息说，罗杰斯已经用船把摩托车运到了秘鲁，并且正骑着摩托车在安第斯山脉下奔驰，即使是离最近的证券公司营业部也有一千英里之遥。（后来他曾在一个晚间电视访谈节目上露面）
大多数人建立友谊的基础，是一起上大学、参军或者暑期露营。而我们这些管理投资的人建立友谊的基础是股票。我一看到荣·巴伦就会想到革桥服装（Straw bridge&Clothier）这只股票，有一段时间我们俩都持有这只股票，并且两人都过早抛出。
为了对付埃布尔森的唇枪舌剑，这几年来，我们不得不努力锻炼，提高机智应对、快速反击的回答能力。在《巴伦》杂志后来刊登出来的会议内容中，埃布尔森的发言并不署名，只是用“巴伦”或“问”来代表，但他本人的妙语连珠的确值得赞赏。以下这些对话中，除了谢弗的回答之外（我引用他是因为他的回答可与埃布尔森媲美），其他都是埃布尔森占了上风。
吉米·罗杰斯：我买了一家欧洲公司股票，名字叫Steyr-Daimler-Puch公司，这家公司已经连续亏损好几年了。
埃布尔森：那这家公司还有其他值得投资的地方吗·
埃布尔森（问奥斯卡·谢弗）：能否讲个短一点的东西·
谢弗：我先讲一个长一点的，然后再讲个短一点的，你不会觉得烦吧·
埃布尔森：和平时差不多。
埃德·古德诺（Ed Goodnow，前小组成员，推荐菲律宾长途电话公司股票）：我知道这家公司在菲律宾有些省份的服务不太好。其中一个问题是，很难找到愿意爬到电线杆上修电线的工人，因为他们有时会被狙击手当做靶子射击。但是除此之外，这家公司的业务经营得非常不错。
埃布尔森：你是不是说，投资这只股票，相当于远距离射击，风险很大，成功希望却很小？
彼得·林奇：我仍然喜欢我一直推荐的储蓄与贷款行业股票，也就是房利美公司股票，它还有很大的空间。
埃布尔森：哪个方向？向上还是向下·
约翰·内夫（推荐德尔塔航空）：在航空业，大家错失（missing）……
埃布尔森：或者说差一点就错失（near-missing）……
迈克尔·普赖斯：我们现在的持仓情况是，真实股票（real stocks）可能占到基金总资产的45%。
埃布尔森：另外的55%都是不真实的股票（unreal stocks）·
马里奥·加贝利：正如你所知道的那样，我已经连续20年推荐林氏广播公司（Lin Broadcasting）了。
埃布尔森：糟糕的是你推荐的这只股票一直都不灵！
马里奥·加贝利：我要谈的是，用一个多角度的方法来解决一个多角度的问题。
埃布尔森：拜托，马里奥，我们这个杂志只是一本通俗杂志。
约翰·内夫：在过去的8次经济衰退中，如果你的投资在一个季度的前两个月也那样大幅下跌的话……我说的这些都是假设。
埃布尔森：你说的其他东西也是这样！
圆桌会议从中午开始，分为上下两节。第一节是谈谈我们对金融市场的宏观看法，主办方希望我们讨论未来经济发展大趋势，世界末日是否会来临等。这个部分让我们这些投资专家们也感到头大。
这种宏观性的讨论有没有必要，值得分析。因为这种宏观性讨论比比皆是，一到周末，在餐桌上，在健身俱乐部里，或者在球场上，成千上万普普通通的业余投资者经常会讨论宏观经济和，我们这些投资专家能谈出来的东西，与业余投资者们并没有什么不同，我们在这方面并不比他们高明。到了周末，人们有了大把的空闲时间，就会开始思考从电视或是报纸上看到的悲观消息。怪不得那些送报的总是用塑料袋子包裹着报纸，这或许有着某种暗示：报纸上刊登的内容有害，应该远离。
一旦我们把报纸从塑料袋里拿出来，就会犯下错误，因为我们一读报马上就会面对各种认为人类未来前景惨淡的各类报道：全球变暖、全球变冷、前苏联对西方的威胁、苏联解体、经济衰退、通货膨胀、文盲、医保费用高涨、预算赤字、人才外流、种族冲突、有组织犯罪、无组织犯罪、性丑闻、贪污丑闻、性和金钱交织的丑闻，等等，甚至体育版的内容也能让你感觉恶心。
关注这类新闻，对于不投资股票的人来说，只不过是会感到心情压抑，但是对股票投资者来说，却是一个非常危险的习惯。如果投资者读报后认为，艾滋病将消灭一半的消费者，而臭氧层遭到破坏将会消灭另一半的消费者，或者是，热带雨林消失将使西半球变成新的戈壁沙漠，在此之前（如果不是在此之后的话），所有现在的存款和贷款系统将会崩溃，城市和郊区将全部毁灭，那么，还有谁还愿意继续持有股票呢？
你当然绝不会坦白地承认：“我决定卖掉手头上盖普公司的，因为周末我在一本杂志上看到了一篇关于全球气候变暖的文章。”但正是由于许多投资者在周末看了报刊上悲观性文章后的类似逻辑推理，才往往会造成周一的时候卖出股票的单子如波涛汹涌。难怪，历史上股票出现最大跌幅的日子总是在周一，这都是周末焦虑症造成的。同时，每年12月股市往往会下跌，一方面是由于到了年底有很多人抛出赔钱的股票用亏损来抵减应交所得税，另一方面是由于12月份有一个圣诞长假，数以百万的投资者们有很多的空闲时间看电视看报纸，那些悲观的新闻报道让他们格外担心世界未来的命运，周末焦虑症升级成了年末焦虑症，两方面的因素综合在一起，难怪12月股市总是会下跌。
普通投资者会有周末焦虑症，我们这些投资专家在每年巴伦圆桌会议的第一节上也会有类似焦虑症状，对未来宏观经济走势忧心忡忡。在1986年，我们担心的包括：货币供应量M1相对于M3的比率，格莱姆·鲁德曼（Gramm Rudman）的削减赤字一揽子计划，西方七国会议结果，还有“J曲线效应”能否开始有效减少贸易赤字。在1987年，我们担心的包括：美元大幅贬值，外国公司在美国市场上大肆倾销，两伊战争是否会引发全球性石油短缺，外国人不再购买美国的股票和债券，消费者贷款负担过重而无力购买商品以及里根总统不能参加竞选谋求第3次连任等。
并非所有参加巴伦投资圆桌会议的投资专家们在所有的时候都忧心忡忡。有些人比其他人忧虑得多一些，有些人这一年很忧虑，但下一年却变得很乐观。我们这些投资专家中也还有一两个，经常对未来抱着十分乐观的态度，让总体而言十分悲观的圆桌会议气氛稍稍多了一点轻松。事实上，1987年，我们这些投资专家对宏观经济前景和股市走势是最为乐观的，但正是在这一年发生了著名的1 000点暴跌。唯一在这一年发出警告的专家是吉米·罗杰斯，1988年他继续警告说全球股市即将面临崩溃。罗杰斯以准确预期出股票将会下跌就做空而出名，但尽管他提前发出了看空后市的警告，在巴伦年会上却并没有推荐当年或下一年应该卖空哪些股票。想要取得投资成功，就不要让周末焦虑症影响到自己的投资策略。
尽管我们这帮投资管理人，掌管着客户的数10亿美元的巨额资金，在市场上有着巨大的影响力，但是在一年又一年的巴伦投资圆桌会议上，对于未来到底是会发生全球性经济衰退还是经济复苏，却总是无法形成一致意见。
在1988年巴伦投资圆桌会议上，正好是1987年10月股市暴跌1000点的两个月后，我们对于未来的忧虑达到了极点。我们刚刚经历过了一次股市大崩溃，于是很自然地会推测，明年很可能还会再来一次股市暴跌。这让我总结出第4条投资法则：
。。。。。。待续
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