中国央行今天宣布对普惠金融实施定向降准政策,并从2018年起实施。但分析师对此次降准释放了多少流动性却出现了很大的差异,如李迅雷和姜超师徒二人的预测分别为7000亿和1500亿,差异巨大。其他的分析师也都在两个极端之间摇摆。
但如果仔细分析就会发现,1500亿的主要是27日之后根据国务院的口径做的测算。而今天央行公布降准之后,分析师们给出的预测都在5000亿以上。二者数字上的差异其实表明,央行此次定向降准的力度其实远超出此前市场的预计。
1500亿是怎么算出来的?
那么,前后测算的差距为什么这么大?
我们先看一下27日之后的测算。27日,国务院常务会议指出要“对涉及小微企业贷款的银行定向降准”。在此基础上,海通姜超和国泰君安都测算将释放1500亿流动性。
比如姜超在9月27日发布报告推算:“按照8月末146万亿的非银存款余额,以及银行体系20%的小微贷款占整体贷款的比例,理论上对小微贷款定向降准0.5%可以释放1500亿左右流动性。”
而国泰君安的假设也是类似的:“截止2017年1季度末,中小金融机构存款规模为30万亿(存款总规模为160万亿),如果定向降准0.5个百分点,假设全部达标,大约释放基础流动性1500亿元。”
由此可见,如果定向降准真的“面向所有中小型银行”,且“幅度在0.5%左右”,那么1500亿的测算其实是准确的。
央妈“放了个卫星”
但央行今天宣布的“定向降准”却与此前海通和国君的假设“大相径庭”。央行并不是直接对中小银行降准0.5个百分点,而是将降准分为两档:
第一档:凡前一年上述(普惠金融)贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行,存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点;
第二档:前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行,存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。
玄机主要在第一档,用央行自己的话说,1.5%的标准“适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况”。再直白一点说,就是降准的对象从大家原来预期的中小型银行,扩大至“绝大多数商业银行”。也难怪中信证券把此次降准理解为近乎“全面降准”。
而央行在有关负责人答记者问中,也恰好诠释了这一点:“对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行”。
还记得刚才海通和国君提到的数据吗?中小金融机构存款规模为30万亿(存款总规模为160万亿)。如果30万亿的降准对应1500亿流动性,那么粗粗估算一下,存款规模翻了5倍之后对应的也就是7500亿流动性。
真实释放流动性:7000-8000亿
而后一个数字确实也和今天央行公布定向降准之后,各机构的预测相吻合:
郭田勇:5000亿
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,按照居民存款一百多万亿计算,降准0.5个百分点将释放约5000亿的流动性。
李奇霖:7000亿
联讯证券李奇霖、钟林楠解读称,此次定向降准保守估计释放大约7000亿流动性。本次定向降准幅度大,大行全覆盖中小行在90%以上。降准的目的一是对冲环保与去产能对中小负面冲击;二是放长钱,OMO只能向一级交易商投放,缓解中小金融机构对同业负债依赖。
连平:5000-7000亿
交通银行首席经济学家连平分析,大多数商业银行应该可以达到1档(普惠金融贷款余额或增量占比达到1.5%)标准,但是2档标准(普惠金融贷款余额或增量占比达到10%)较难实现。目前以小微为主的银行有浙商银行、泰隆银行等。连平预测,本次降准将释放出约5000亿至7000亿的流动性。
李迅雷:7000-8000亿
中泰证券首席经济学家李迅雷表示,粗略估算本次定向降准效果低于1%的全面降准,释放流动性在7000至8000亿左右,主要原因依然在于外汇占款不再流入后基础货币投放偏低,超储率长期保持在1.2%左右。定向降准可适当缓解央行公开市场操作的压力。
廖志明:10000亿
天风证券银行廖志明认为:大致测算,可实质性降低银行业金融机构加权平均准备金缴纳比例70BP,释放约1万亿流动性,平均可提升上市银行利润增速约1.4个百分点。
可见,并非是分析师们的预测差距太大,而是央行此次公布的“定向降准”方案大大超出市场预期。而分析师们的测算平均值在7000-8000亿之间,这可能才是此次降准真实释放的流动性水平。
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这是求速死的感觉,认为大门已经关好。问题是能不能好好玩到18年
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到底啥意思啊?高手们来说道说道呗。米国都缩表了,咱大天朝咋还放水呢?
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主子同意了?意见统一了?那我就一个字:贬
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在美联储要缩表的关口降准,虽然到明年初才实施,不过实在看不清土共的政策意图。难道是觉得最近人民币升得太过了?另外现在超储率是1.2%,降准0.5%,真的能释放7000亿的流动性吗?
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人民币升值了一丢丢,央妈就膨胀了,有一种强大的自信觉得外汇不再流出了,老子赶英超美了,可以自由防水了
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会不会降息?4季度环保限产,经济下行压力巨大,现在还看不出中国要拿什么来填补河北钢厂减产5000万吨对GDP造成的巨大冲击
会不会在别的地区再增产5000万吨补齐
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中国7,8月经济数据显示下行压力很大。 政府在产业结构调整,供给侧改革,降低债务杠杆上已经刚见成效,但是这个是个漫长的过程,需要有有利的大环境背景支撑。有利的大环境就是经济依然强劲。 降准名义上是支撑普惠金融,但是释放的流动性肯定也会增强各个其他行业的增长,从而缓解经济下行的压力。大环境的稳定增长,可以为长远的经济改革保驾护航。
所以说确实也是有前瞻性的政策之举。 中国的经济的韧性也会远远高于西方国家的预期。
加分不要手软啊 :)
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并没有减产量,今年产量创下新高
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冬季河北京津一带要减产,但是FMG的老总说可望在其他地区多卖些弥补损失,所以我怀疑是不是其他地区要增产补齐产量
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我是一个金融素人。定向降准是谁搞的,为什么不能告诉大家,害得大家胡乱猜,没有一个准的。
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出澳币,国内买房需要。
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