澳洲转发一篇好文章:所谓“牛市”并非是价值投资

在澳大利亚证券外汇




所谓“牛市”并非是价值投资者获得超额收益率的良好时期
       大多数人总在期待牛市的到来,但是历史数据表明:基于价值体系的高手们在牛市中基本都跑输指数,亢奋的牛市往往伴随着估值的非理性抬高以及具备安全边际标的物的急剧减少,而价值体系这时候往往持有的标的物“不受待见”或者“早早离场”而做起了“冷板凳”。
       所以,世界上不存在“时时刻刻”都能跑赢指数的基金大神,长期良好的体系能够获得超额收益的根源之一可能就是短期内它可能跑输指数。
       所以,买基金也不要“追涨杀跌”哦,认同他就追随他......
      
      
       1990-2000年卡拉曼整整十年彻底跑输市场,而长期看他的基金从1983年到 2009 年 12 月的 27 年间年均收益率为19%,而同期的标准普尔 500 指数收益率仅为 10.7%。尤其在1998 年到 2008年,Baupost 基金的年均收益率为
       15.9%,而同期的标准普尔 500 指数收益率为1.4%。也就是说在1990-2000年整个大牛市的十年间,卡拉曼持续的跑输市场,而在接下来的十年的熊市里,卡拉曼持续性的跑赢市场。
      
      
       施洛斯同样如此:1990-1999年对于施洛斯合伙企业同样如此,如果将1990年净值设为1,那么1999年施洛斯3.43,标普是5.36,完败于牛市中的标准普尔指数。但是回首整个施洛斯的职业生涯:在近50年的投资生涯中,沃尔特为WJS的所有股东赢得了20%的年复合回报率。在1955年至2002年期间,他管理的基金在扣除费用后的年复合回报率达到15.3%,远高于标普500指数10%的表现。期间累计回报率更高达698.47倍,大幅跑赢同期标普500指数80倍回报率的水平。
       所以,巴菲特在每一封致股东的信中都提到,牛市中我们能够持平于指数就是很牛逼的表现了。
      
       而与此对比的是,那些在牛市进程中净值突飞猛进的基金群体在《聪明的投资者》解读中曾经被提及:
        1. 1999年中期,在该年前5个月就赚了117.3%之后,Momument互联网基金的证券经理亚历山大.张预言,其基金在未来3-5年内的年收益率将达到50%,在“未来20年”的年收均收益率将达到35%。
       共同基金历史上,最高的20年期回报为每年25.8%;这是传奇人物彼得.林奇领导的富达麦哲伦基金在截止于1994年12月31日的20年内所取得的收益。林奇的这一收益率可以使10000美元在20年内变为982000美元。 张的说法相当于宣称,他可以在20年内把10000美元变成400万美元。但投资者并没有将其视为可笑的妄言,反而在次年给Momument互联网基金追加了1亿美元的投资。结果,到2002年底,你在1999年投入的10000美元,将会缩水到约2000美元。
       2. 在1999年基金净值暴增248.9%之后,美印基金(Amerindo Technology Fund)的证券经理阿尔巴托.维拉这样嘲笑那些胆敢怀疑互联网会永远赚大钱的人:"如果你不投资这一类股票,你的业绩就会落后。你是骑着马或坐在一辆老爷车上,而我则是开着一辆保时捷。你不想拥有赚10倍的机会?那么,你就去听别人吧。”
       如果你在1999年底给维拉的基金投入10000美元,到2002年底,将只能剩下1195美元,这是共同基金有史以来的最差业绩。
       3.在2000年2月,对冲基金经理詹姆斯.克拉默宣称,与互联网有关的公司“是现在唯一值得拥有的”。他把这些公司称之为“新世界的赢家”,认为它们“无论在牛市还是熊市期间,都会一路上涨,是唯一具有此种属性的股票。”克拉默甚至将矛头指向格雷厄姆:“你必须抛弃互联网出现之前的所有教条、公式和教科书......如果遵照格雷厄姆和多德的指教——那怕只是一星半点——我们管理的基金将不会赚到任何钱。”
       克拉默钟情的股票,并没有“无论在牛市和熊市都一路上涨”,到了2002年底,其十分之一的股票已经破产,如果将10000美元平均投入克拉默所选择的股票,损失将高达94%,你的本金将只剩下597.44美元。
       牛市中净值突飞猛进的,一定是冒着巨额风险买入高估值以及流行品种的,他们长期表现注定是灰飞烟灭的。
澳洲中文论坛热点
悉尼部份城铁将封闭一年,华人区受影响!只能乘巴士(组图)
据《逐日电讯报》报导,从明年年中开始,因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
联邦政客们具有多少房产?
据本月早些时分报导,绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联

证券外汇

证券外汇

Westpac数字卡动态CVC不可靠吗?

澳大利亚O.P. 在西太平洋银行标记欺诈交易并重新发行我的卡后,我刚刚在 Android 上设置了其中一个。 这个想法很棒,我对增加的安全性感到满意。 p> 但是 70% 的情况下,显示 CVV 的“数字卡”屏 ...

证券外汇

汽车金融、银行VS经销商?

澳大利亚O.P. 大家好, 我想为一辆新车获得融资,我的银行提供 6.49% 的汽车贷款利率,有人可以告诉我经销商通常为买家提供的利率是多少吗% 的利率? 我想知道是否值得询问经销商,因为我知 ...

证券外汇

放错地方

澳大利亚O.P. 我的妻子,随着阿尔茨海默氏症的早期发作,在我们外出之前,将她的信用卡放在房子里的某个地方说。 我们已经颠倒了房子。 我上网看看如何报告。当然,它要求信用卡号。我们 ...

证券外汇

资产测试的时间?购买家庭住宅B4退休?

澳大利亚O.P. 您的初始资产测试何时完成? 当您67岁时?或当您“退休”时? - (停止工作)? 如果我推迟退休说68,我将回顾我所拥有的67年资产,还是当前的超级资产(非常低的超级资产)数 ...

证券外汇

违反税收居住后出售Inv物业?

澳大利亚O.P. 我有这种情况。我的一个朋友要永久移居海外。他将打破其税务居民身份,并开始在新的居住国(美国)缴纳所得税。 在美国,您持有超过一年的任何投资房产都需要缴纳长期资本 ...

证券外汇

IBKR确实令人沮丧

澳大利亚O.P. 我在盈透证券开设了一个经纪账户来交易美国股票,最近我开始进行期权交易(只是出售备兑看涨期权和看跌期权),但 IBKR 非常令人沮丧,不会让我进入期权交易,即使 现在已经 ...

证券外汇

15年后,CGT进行中小企业清算

澳大利亚O.P. 朋友/专家, 想了解:澳大利亚资本利得税 15 年规则中小企业 https://www.ato.gov.au/bu sinesses-and-organizations/i ncome-deductions-and-concess ions/incentives-and-concessi ons/small-business-cgt-conce ssions/small ...

证券外汇

欺诈交易绕过SMS安全性

澳大利亚O.P. 大家好, 我想知道黑客或诈骗者是否有办法绕过银行机构发送的 6 位数短信代码? 致给你背景信息——我注意到我的西太平洋银行卡上有两笔来自伊斯坦布尔的交易,总计约 200 美 ...

证券外汇

Visa 借记卡作为政策已张贴预激活..?

澳大利亚O.P. 我的卡本月即将到期,Ubank(86400/nab)给我发送了一张新卡,但是它已被激活并从我的邮箱中偷走了。 我只知道某事已经起了,因为我从未去过的15分钟之外的超市批准了5C交易。 我 ...

证券外汇

自费课程报销计算

澳大利亚O.P. 我想获得一个估计,我会在纳税申报表时回到口袋里以自给我的工作直接相关的课程。 课程的费用IS $ 3,357.50 + GST($ 3,693.25含GST)。 说,如果我的薪水正好为$ 135,001 + super。例如在 ...

证券外汇

Woolworths 信用卡?

澳大利亚O.P. 您好 我只是想知道是否有人在使用woolworths信用卡时有过任何正面、负面、冷漠的经历或想法? 其他地方的评论似乎是负面的,因为注册过程。 我不是在寻找积分,而是在寻找定期 ...

证券外汇

股票——不是常见的问题。

澳大利亚O.P. 大家好, 希望能在这方面为我指明正确的方向。 大约 20 年前,我的母亲留下了很多联邦银行股票。我根本不知道她之前持有这些股票多久了……可能很多年了。 我已经 70 多岁了, ...

证券外汇

税务居民身份和税务影响

澳大利亚O.P. 大家好, 我是一名 IT 顾问,过去 10 年一直在我现在的公司工作。在过去的四年里,我把“在家工作”带到了海外,在巴基斯坦和父母一起工作了相当长的一段时间。 我最近几年的 ...

证券外汇

NRMA 保险

澳大利亚O.P. 在 20 分钟的音乐和三下点击后,刚刚从 NRMA 挂断电话 – 接线员正在检查我是否还有耐心和生存意愿? 六位数的 PIN 码出现并消失,但没有 PIN 码出现打电话时第二次在手机上。 带有 ...

证券外汇

NAB 信用卡欺诈检测政策?

澳大利亚O.P.这篇文章已编辑 我已经成为 NAB 客户几十年了,直到现在我的 2x VISA 信用卡都没有出现任何问题,想知道这里是否有人在 NAB 或其他信用卡提供商那里遇到过这个问题。 最近,我将其 ...

证券外汇

400 万美元的巨额养老金余额仍在运作

澳大利亚O.P. 如果您有一笔非常大的退休金余额,但需要很多年才能提取它,您会怎么做? 这会如何改变您的生活? 如何改变您的生活?这会改变你的工作吗? 当你年轻且无法获得资金时,你会 ...

证券外汇

资本利得税

澳大利亚O.P. 我和妻子购买了土地,并以业主身份建造了我们的第一套房子。我们搬进来并在我们的房子里住了 19 个月,发布了出租广告,然后搬回了我父母的房子。 如果我在 6 年内搬回来,我 ...

证券外汇

便携式设备的独立保险?

澳大利亚O.P. 大家好, 我最近买了一支 Apple Pencil 和一台 iPad Air。我妈妈试图将它们添加到 NAB(由安联运营)的家庭和财物保单的便携式设备中,但他们说这会使保费增加约 300 美元。 我想知道 ...