中国对房地产崩盘的反应是大幅扩张其制造业。由于国内消费者信心和需求疲软，这正在产生大量廉价出口产品，如果这种情况持续下去，将对中国和世界其他地区产生重大影响。
这对中国来说也是一个很大的赌注，该公司希望，从曾经为其增长近 30% 的增长提供动力的房地产行业转向制造业，将使其能够产生足够的活动，以实现今年相对温和的 GDP 增长 5% 的目标。
中国希望加强制造业将有助于其实现经济目标。图片来源：美联社
纽约联储本周发布的一份研究论文阐述了过去中国焦点转移的规模自 2020 年底房地产行业开始崩溃以来的几年里，我们进行了展望。
报告称，虽然中国境内的银行贷款增长总额保持相对稳定，但已从房地产转向制造业，房地产相关活动的贷款趋于平缓，而自 2022 年以来，新增工业贷款的增长率大致翻了五倍。主要集中在制造业的新增“绿色”贷款的增长速度更加显着。
根据中国 50 家上市银行的数据（由于官方数据有限），2022 年银行对制造业的贷款增长了 18%，可能占去年贷款总额的三分之一左右。贷款的增长与北京对电动汽车（EV）、锂电池、太阳能电池板和半导体等高科技制造业的实质性激励措施是分开的。
加载纽约联储研究人员研究了如果中央对制造业的支持仍在继续（事实上），并成功提高了中国的近期增长率。他们表示，未来两年 GDP 增长率可能会升至 6%，但他们也表示，这在中期内是不可持续的。
传统观点认为，中国制造业的产能严重过剩，导致大量廉价出口，从而向世界其他地区输出通货紧缩，并有助于降低发达国家的通货膨胀率。
中国1月和2月的出口比同期高出7.1%去年，由于房地产行业需求不足，中国钢厂转向出口市场，钢铁出口量增长了近 33%。
广告< section class="vPaWe" data-testid="article-body-bottom">纽约联储文件表示，与人们普遍认为的相反，虽然供应增加往往会降低制成品的价格，但对全球大宗商品和中间产品价格以及更广泛的全球制造业供应链产生巨大的上行压力，增加全球贸易量，并导致美国以及其他经济体的生产者价格通胀上升。
中国已经在全球制造业中占有重要地位，约占制造业的 30%实际产出和全球出口的 20%。
以制造业为主导的增长战略几乎不可避免地会产生反弹，从而限制其潜力，并可能使其陷入困境，事实上这种情况已经发生了。大量昂贵的过剩产能。
欧洲和美国已经对从中国进口一些高科技产品实施了限制。欧盟即将根据其反补贴法对中国电动汽车的进口征收关税，并正在考虑对中国制造的太阳能电池板和风力涡轮机实施进口限制。
以及对中国制造的大量制裁中国的高科技出口和唐纳德·特朗普总统任期内遗留下来的更广泛的关税，美国取消了对使用中国制造电池的电动汽车的补贴。
中国企业试图通过建设工厂来规避美国关税在不受这些限制的国家，他们在墨西哥的业务不断增长，这使他们能够利用墨西哥与美国的自由贸易协定。由于两党的担忧日益加剧，该协议（包括加拿大）定于 2026 年进行审查。墨西哥通往美国市场的后门将被关闭几乎是不可避免的。
中国国家驱动的经济战略设想在全球占据主导地位
面对西方不断扩大的贸易壁垒，中国一直在努力实现多元化以“一带一路”计划为杠杆，与该地区和“全球南方”约28个国家签署双边和多边自由贸易协定。这些市场约占其出口的40%。
但美国和欧洲是其主要出口市场，如果不允许大幅增长，制造业出口主导的战略就会失败。中国的国家驱动型经济战略设想在一些高度战略性的先进制造业领域占据全球主导地位——半导体、电动汽车、太阳能电池板、风力涡轮机、人工智能、航空——欧洲人和美国人具有高度保护性。
以电动汽车为例。与去年同期相比，中国 1 月和 2 月对欧洲的电动汽车出口下降了近 20%——甚至在征收关税之前也是如此。虽然欧盟占中国电动汽车销量的 30% 左右，但三年前这一比例还超过 50%。美国的关税意味着中国在电动汽车市场的份额微乎其微。
中国房地产市场仍然非常疲软。图片来源：Getty
即使根据纽约联储的分析，制造业主导型增长带来的“糖分打击”也将是短暂的，中国的目标是报告称，维持“完整”的制造业生态系统，相当于承诺补贴低回报、劳动密集型行业，而这些行业将不再保持竞争优势。
“中国面临的风险是，持续关注制造业将导致低回报和新的坏账周期。”事实上，在鼓励房地产泡沫并最终破灭之后，中国可能会其对增加制造业的大规模激励措施也犯了同样的错误。
在周二发布的后续论文中，纽约联储的同一位研究人员询问，如果中国房地产行业继续恶化，会发生什么。
该行业的进一步压力将加剧传统上依赖房地产销售收入的地方政府现有的财政压力，并削弱其支持开发商和当地制造商的能力。
房地产业的巨大作用他们表示，该行业的困境可能会引发经济硬着陆和金融危机，并补充说，即使在经济衰退之后，按照国际标准衡量，该行业在经济活动中所占的份额仍然过大。
在房地产崩盘的情况下，中国今年的 GDP 增长将降至零，并在 2025 年“温和”地复苏 2%。
中国经济硬着陆和中国内需暴跌意味着它将通过中国的全球价值链伙伴关系将严重削弱美国的增长（并且对澳大利亚大宗商品出口商不利），并且与制造业繁荣不同，它将导致美国和其他地区的通胀下降。
加载虽然纽约联储探讨的两种情景都反映了极端结果，但它们确实说明了中国经济和经济战略中潜在的风险，而中国的经济战略现在越来越依赖于发达经济体愿意接受大量补贴进口以及中国在全球贸易中的主导地位。 21 世纪经济体的关键增长领域。
美国和欧盟迄今为止的行动强烈表明它们不会这样做。
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