40 年来的大部分时间里，债券投资者都在买入现代历史上最大的债券牛市。美国投资者目前正在经历现代历史上最大的债券熊市。
美国10年期债券的收益率（全球无风险基准）在2000年中期触底至0.5%左右。上周晚些时候，该比例略低于 4.9%，这是 2007 年以来的最高水平。
上周晚些时候，美国 10 年期政府债券收益率略低于 4.9%， 2007 年以来的最高水平。图片来源：AP
随着利率上升，发行的债券价值下降，从而产生投资者要求更高的收益率，而收益率的急剧上升导致数万亿美元的价值从 25 万亿美元（39 万亿美元）的市场中蒸发。
彭博社计算出，约 46% 的投资价值10年期或以上期限的债券因市场暴跌而被清空，其中30年期债券面值损失了53%。美国银行周五表示，总体而言，迄今为止已发行的所有国债价值已损失近四分之一。
随着美联储有可能再次加息，跌势可能会持续下去。在周五出乎意料地强劲的就业数据之后，董事会联邦基金利率走强。
还有供需方程。
美国财政部今年已净筹集 1.8 万亿美元，并且预计本财年美国预算赤字将接近2万亿美元（美国财年结束日期为9月30日），它将继续以前所未有的美国政府票据供应冲击市场。
自 2008 年金融危机以来美国国债和票据的最大买家美联储现在不再支持市场。
美联储允许其持有的在几轮量化宽松期间获得的债券和抵押贷款（购买债券和抵押贷款以保持低利率和高金融体系流动性）到期而无需将收益再投资。其资产负债表已从疫情高点的近 9 万亿美元缩减至略低于 8 万亿美元，并继续以每月 950 亿美元的速度缩减。
广告最近的其他主要买家——日本和中国——也基本上消失了，他们的份额美国债券市场创历史新低。 2007 年，他们拥有超过四分之一的美国已发行政府债券，而现在他们的持股比例还不到 8%。
日本仍然拥有略高于 1 万亿美元的美国债券，但其持有量一直在减少，部分原因是债券市场暴跌意味着债券价值大幅下跌，但也因为日本债券收益率一直在小幅上升，对冲成本上升，因此日本投资者开始购买本国政府的债券。
根据最新数据，中国拥有约 8,350 亿美元的债券，一直在削减其持有的美国债券，尽管它似乎仍然是美国债券的投资者。我的债务是美国债务——但是机构债务而不是政府债务。美国和中国之间紧张局势的加剧可能是其决策的一个因素。
对于任何外国投资者来说，无论是主权投资者还是其他投资者，在考虑买入仍被视为全球波动性避风港的股票时都会遇到难题正如以色列周末发生的可怕事件所表明的那样，现在是一个动荡的时期，美国市场利率和收益率更高的前景意味着他们将冒着坏钱的风险。
收益率上升和美元走强会加剧外国投资者的潜在损失规模。
除非美国利率趋于稳定且市场收益率因预期利率下降而开始下降，否则美国市场是一个危险的市场对于投资者，尤其是外国投资者来说，这意味着未来大量美国国债的大部分购买将必须由美国投资者完成，而较小的支持基础表明，无论根据美联储的政策，美国的利率可能会高于原本的利率，以便使供给与需求相匹配。
当然，美联储可能会收紧太多，使利率维持在比应有的水平更长的时间内，并将美国推入衰退。这对供需平衡没有帮助，但会减少债券价值的损失。
也可以想象，外国投资者忽视了在美国市场亏损和洪水泛滥的风险再次出现，是因为其他地方遭受更大损失的风险。我们在疫情爆发时看到，投资者准备接受负收益率以换取安全。
乌克兰战争一直有可能导致全球不稳定，而现在，情况非常糟糕。一直不稳定的中东地区爆发了令人讨厌且具有威胁性的冲突。
哈马斯对以色列的袭击给本已动荡且充满风险的全球金融环境增添了新的不确定性、波动性和风险。石油和黄金价格在周末飙升，美元在袭击后进一步走强。
如果华尔街日报有关伊朗帮助策划袭击的报道得到证实，那么潜在的可能性一场更广泛的冲突将会加剧，其影响可能远远超出中东。
加载对于市场来说，即使是以色列可能进行报复的前景也会对油价产生重大影响，并通过它们，经济和金融市场。当然，现有冲突的任何扩大都可能产生比对汽油、股票或债券价格的影响更令人不安和痛苦的后果。
当美联储开始缩减因资产负债表膨胀而膨胀的资产负债表时，它对 2008 年金融危机和随后的大流行的反应，结束了现代历史上最大的债券牛市之一，以及历史上最非常规的央行货币政策时代。
十年又一年一半的超低利率和普遍宽松的货币政策正在被全球金融危机前的利率和紧缩货币政策所取代，而且不仅仅是在美国。而且，至少在债券市场上——到目前为止——央行行长们通过非常规政策为投资者带来的泡沫时代收益正在消失。
尽管可以想象，美联储及其同行可能不得不采取行动如果出现系统性威胁，再次拯救投资者，世界上最有影响力的市场的赤字和债务的不可阻挡的轨迹意味着我们不太可能再次看到人为的或有利于债券和债券的环境。股票投资者，就像金融危机后时期创建的央行一样。
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