有迹象表明，开发商的内爆正在像中国影子银行领域的癌症一样蔓延，中国又一家房地产巨头摇摇欲坠。
碧桂园曾经是中国销售额最大的开发商，被视为作为管理最好、管理最保守的大公司之一，周三报告 2023 年上半年亏损 489 亿元人民币（103.5 亿美元）。
碧桂园在中国约 300 个行政区域和 31 个省拥有 3000 多个项目，强调其困境所引发的涟漪有多大。图片来源：彭博社
这是在未能支付两美元债券利息之后发生的本月早些时候支付了约 2250 万美元（合 3500 万美元）。
碧桂园已寻求其债券持有人的批准，以延长 5350 亿美元票据发行的偿还日期，同时寻求延期本周末到期的境内债券的宽限期。该集团负债约 3000 亿美元。
该开发商正在经历一场流动性危机，并可能迅速演变成破产危机，目前破产的中国恒大就是这样的情况，该公司是最早破产的另一家大型开发商之一。 2020年底北京对行业杠杆的打击造成了损失。
正在加载碧桂园亏损（这一亏损与恒大过去两年损失1200亿美元相比相形见绌）的主要因素是明显的倾销
其销售收入增长了近 40%，但由于“在销量和售价之间取得了平衡”，其成本销售额激增约 73%。
碧桂园在中国约 300 个行政区和 31 个省份拥有 3000 多个项目（与恒大等同行相比，碧桂园较少关注主要城市中心），突显了碧桂园如何其痛苦所引发的涟漪可能会很广泛。
广告这些信托通过提供远高于传统银行的回报率（高达 8%，而银行的回报率不到 2%）从家庭和公司筹集资金，然后将其投资于一系列资产，包括股票、债券和大宗商品– 以及房地产开发融资。
自习近平在 2020 年实施“三条红线”限制以来，中国房地产行业一直步履蹒跚。图片来源：美联社
这个价值 4.5 万亿美元的行业的官方房地产风险敞口据称仅为 2,350 亿美元左右，但是，考虑到该行业的复杂性和不透明性，可能要大得多。
该行业还受到地方政府融资工具的影响，由于地方政府一半的收入依赖土地销售，这些融资工具本身也严重暴露于该行业。< /p>
这些表外工具以及地方政府表内财务引起了北京方面的严重担忧，北京最近向杠杆率较高的司法管辖区派遣了检查员和顾问团队。
当局还指示该国两家较大的金融公司检查较大信托公司之一中融国际信托公司的账簿，因为该公司近几周未能向大约 15 万名投资者支付大量投资产品的款项.
房地产贷款量处于 2008 年金融危机以来的最低水平，表明家庭和投资者的防御情绪。< /p>
中融管理着超过 2100 亿美元的资金，主要来自财富投资者，北京方面似乎担心其与房地产开发商和其他金融机构的联系对更广泛的金融体系和经济构成风险。< /p>
据说中融和一些同行去年买入了一些大型房地产项目，押注市场将企稳然后反弹。相反，销售数字和价值不断下降，损失也会不断增加。
正在加载该信托集团并不是该行业中第一个遭遇困境的信托集团。在房地产行业缓慢内爆的早期，当局因未能按期向投资者付款而控制了一些信托集团。
今年早些时候，新华信托成为第一家信托集团。二十多年来信托公司将被宣布破产。然而，一般来说，当较大的信托集团和其他影子银行陷入困境时，它们会得到救助，而不是允许它们崩溃并通过容易受到投资者恐慌和“挤兑”影响的行业传播蔓延。
中央政府对信托行业内问题的迅速反应表明了他们对大型信托公司的困境可能会连锁化的担忧程度，而不仅仅是通过信托系统来让投资者感到恐慌，而是更广泛的金融体系和经济。
当局试图稳定房地产行业，降低利率，放宽抵押贷款限制并鼓励银行增加抵押贷款，但房地产贷款量仍处于低水平2008 年金融危机以来的最低水平，表明家庭和投资者的防御情绪。
中融国际信托有限公司北京办事处，房地产危机已经蔓延到中国的金融领域。图片来源：彭博社
2020年房地产行业遭遇的突然冲击习近平对开发商杠杆设置了“三条红线”限制，试图抑制债务驱动的投机活动和过度建设，首先打击的是开发商及其债券持有人，随后是预购未建公寓的家庭、供应商和地方政府——现在正在二级金融家中浮现。
已经形成了一种破坏性循环——这种循环威胁到影子金融部门的稳定，或许还威胁到影子金融部门的稳定性。传统银行体系 - 这将很难阻止，因为损失和蔓延将继续涌入本已脆弱的房地产相关活动，直到该部门稳定下来并且家庭信心最终恢复。
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