大流行后时期的一个令人好奇的方面是，美国和其他主要经济体面对二十多年来的最高利率时的相对弹性如何。
在美国自去年3月以来已加息11次；在澳大利亚，自去年 5 月以来已有 12 个。美国联邦基金利率创22年来最高；储备银行的现金利率为 2012 年以来最高。
对冲基金之王雷·达利奥 (Ray Dalio) 表示，美国经济表面上的健康状况有点误导。< cite class="ojLwA">图片来源：Bloomberg
然而，美国第二季度 GDP 增长率为 2.4%，澳大利亚央行预测增长率为 2.4%。今年澳大利亚经济增长约1.5%。在这两个经济体中，失业率都处于历史低位。
在美国，经济增长是由拜登政府的扩张性财政政策（“拜登经济学”）以及长期固定利率性质支撑的。的美国住房贷款，使大多数家庭不受加息的影响。
在澳大利亚，由于预算有盈余，可变利率住房贷款通过较高的利息成本和大流行时代的缓冲效应来转嫁随着慷慨的消退，环境不再那么刺激了。然而，至少到目前为止，经济出人意料地强劲。
加载桥水基金的亿万富翁创始人雷·达利奥(Ray Dalio)对美国经济似乎不受货币政策快速收紧的影响给出了解释，这与澳大利亚的背景相呼应。
在上周的 LinkedIn 帖子中，他将经济的惊人反应归因于公共部门——美国政府和政府——的“政府策划的财富转移”。他表示，这使得私营部门对美联储的快速紧缩相对不敏感。“由于政府采取了这种协调一致的行动，家庭部门的资产负债表和损益表状况良好，而（美国）政府的状况不佳。”他写道。
广告疫情期间，恐惧的政府向家庭、企业投入大量现金，并像央行一样大规模购买政府债券和其他资产，因此出现了前所未有的财政刺激措施将利率降至零或更低，同时向其金融体系注入近乎无成本的流动性。
这些超宽松的财政和货币政策，以及大流行造成的严重供应链中断，使得通货膨胀率飙升并达到几十年来未曾经历过的水平。
世界各地的中央银行继续与通货膨胀作斗争。图片来源：美联社
在过去一年左右的时间里，各国央行稳步提高利率并扭转量化宽松政策，而政府则采取了刺激性较小的财政政策政策。
然而，目前的环境并不像过去仍然高企的通胀率所决定的那么严厉。
美国的财政政策尤其如此。预计明年政府赤字将占 GDP 的 6.6% 左右，然后在 2025 年进一步上升。
Loading今年美国债务占 GDP 的比例为 112.9%，明显低于其峰值2020 年疫情期间的增长率为 122.3%，但远高于 2019 年 100% 的水平。预计将继续上升，到 2025 年将突破 118%。
正是财政状况不断恶化，国会预算办公室预测，未来十年政府的利息成本将翻倍，达到 GDP 的 3.6% — — 每年已接近 1 万亿美元（1.5 万亿美元） — — 并且美国国会出现严重分裂和功能失调的可能性不大没有对此采取任何行动，导致惠誉评级上周下调了美国政府债务的信用评级。
戴利奥问了自己一个反问句。如果实体经济状况相当良好，政府和央行的资产负债表和损益表如此糟糕还有关系吗？他的回答是，“当然会”。
“与人和经济一样，借款的政府需要偿还债务，最终必须偿还本金，这是痛苦的。他们财务上的唯一区别是政府可以通过税收没收财富并通过中央银行印钞，所以这就是我们应该期望发生的事情。”
圣路易斯联邦银行提到了最近的研究报告中可能存在“美元通胀噩梦”。
这一代或后代的美国人将不得不面对并为此付出代价大流行的财政遗产。世界其他地区也必须付出代价。图片来源：Oscar Colmam
“如果不加以控制，持续的赤字，最终将导致财政主导问题。
财政主导意味着赤字和债务的复合效应可能迫使央行将控制通胀的首要政策目标降级为其中之一是支持政府的财政状况，无论对通货膨胀的影响如何。
事实上，在这种情况下，中央银行和政府正在利用通货膨胀来侵蚀政府债务和利息成本的价值，如有必要，央行将印钞并将债务货币化或收购债务本身，以帮助维持原本不可持续的金融。
如果美国（或任何其他主要经济体）陷入“噩梦” “债务和利息成本螺旋式上升——考虑到医疗保险、社会福利和国防支出的很大一部分在政治上是不可触及的，这是一种现实的可能性，减少通货膨胀的唯一选择将是大幅增加税收（而且，出于政治原因，不太可能）或央行的债务货币化。
Dalio 问了自己一个反问句。如果实体经济状况相当良好，政府和央行的资产负债表和损益表如此糟糕还有关系吗？他的回答是，“当然会”。
圣路易斯联储还建议，美联储可以取消银行持有的准备金的利息，并引入新的准备金要求，迫使银行存入更多的无息准备金。这将有助于为政府提供资金并减少财政主导地位的通货膨胀影响。
无论结果如何，银行、养老基金和其他金融机构和投资者（特别是债券持有人，他们将面临巨大的损失）都会产生令人不快的后果。鉴于美国国债市场和美元的全球主导地位，它具有全球影响。
这是赤字、债务和利息成本与非常特殊的国家不愿意或无能力之间的循环相互作用。美国国会应对不断升级的挑战，导致惠誉决定取消美国备受推崇的 AAA 信用评级。
加载达里奥提到的财富从公共部门向私营部门的转移可能缓解了这种情况一代人遭受大流行后货币政策转变的最坏影响（在某些司法管辖区比其他司法管辖区影响更大）。
然而，在某些时候，这一代或后代的美国人将必须通过大幅收紧财政政策或选择试图通过夸大问题来解决这一流行病的财政遗留问题并为此付出代价。无论哪种方式都会令人痛苦，而且不仅仅是对美国人而言。
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