尽管他上周在两次独立的议会听证会上受到盘问，但储备银行行长 Philip Lowe 博士关于他为什么要让抵押贷款借款人为进一步加息做好准备的解释并不完全合情合理。似乎有些事情他没有告诉我们——我想我知道那是什么。
我们知道，除了抵押贷款支付上升之外，我们的实际工资也在下降，房价也在下降，而且世界经济疲软。因此，不难相信美联储预测今明两年经济将急剧放缓，失业率将上升（已经上升），而潜在通胀率将回落至 2% 至 3% 目标范围的顶部到明年年底。
澳大利亚央行行长 Philip Lowe 在堪培拉国会大厦的听证会上。图片来源：Alex Ellinghausen
那么，为什么 Lowe 仍然如此焦虑？因为，他说，目前的高死亡率是如此重要通货膨胀不会变得“根深蒂固”。 e 在星期五说。
为什么人们预期通货膨胀的情况如此重要？因为他们对通货膨胀的预期往往会自我实现。
当企业预期价格会继续快速上涨时，他们就会不断提高自己的价格。当工人和他们的工会预计价格会进一步快速上涨时，他们会不断要求并获得大幅加薪。
这种观念一旦人们开始预期目前的通胀飙升将持续下去，它就会“根深蒂固”并且自 1970 年代以来，在宏观经济学家的传统智慧中“根深蒂固”的是，没有深度衰退就无法应对。
当企业期望价格继续快速上涨，他们不断提高自己的价格。
他们称之为“工资-价格螺旋”——这意味着总是那些贪婪的工会主义者先发制人这引发了争吵。
在 1970 年代和 80 年代，这种描述有很多道理。在那些日子里，如果雇主不希望他们的业务受到严重干扰，许多工会确实拥有行业力量来迫使雇主同意大幅加薪。
广告但这显然不是对现在正在发生的事情的准确描述。当前的通货膨胀事件导致大大小小的企业大大提高了价格，以弥补因大流行病导致的供应中断和乌克兰战争而导致的投入成本激增。
加载尽管工资的增长率是这比之前高出几个百分点，但仍远低于消费者价格进一步上涨 5 或 6 个百分点的水平。
因此 Lowe 将问题的名称改为“价格-工资螺旋上升”。在宣布本月加息时，他表示，“鉴于避免价格-工资螺旋上升的重要性，董事会将继续密切关注劳动力成本的演变和企业在未来一段时间内的定价行为。ad”。
Lowe 承认，可能引发价格-工资螺旋上升的通胀预期并未上升。 “中期通胀预期依然稳固，”但他补充说，“保持这种情况很重要”。
如果这是他的最大担忧，财政部长史蒂文·肯尼迪博士并不认同。上周他直言不讳地说，“价格和工资螺旋上升的风险仍然很低，中期通胀预期很好地锚定在通胀目标上。”
“尽管劳动力市场闲置产能的措施表明，市场仍然吃紧，工资增长预计回升至 4% 左右与通胀目标一致。”
财政部长 Steven Kennedy 博士认为“价格和工资的风险螺旋仍然很低”。Credit:Alex Ellinghausen
那么，为什么 Lowe 仍然如此担心通货膨胀预期会导致他预计他将不得不继续提高官方利率？
一定有什么他没有说的我们。我认为他对通货膨胀预期的令人费解的关注掩盖了他真正的担忧：寡头垄断定价权。
他为什么不想谈论它？好吧，一个原因可能是前任政府给了他一个由商界人士组成的董事会。
更好的解释是，他不愿承认通货膨胀的原因不仅仅是确保需求的问题商品和服务的增长速度并不快于它们的供应。
加载几十年来，大公司接管小公司并想方设法阻止新公司进入该行业，导致我们的许多特定产品市场由两家、三家或四家大公司——“寡头垄断”。
央行行长头脑中的简单经济模型假设该行业没有一家大到足以影响市场价格的公司。但寡头垄断的全部意义在于让公司变得足够大以影响他们可以收取的价格。
当只有几家大公司时，他们不难达成默契他们的价格同时上涨，涨幅相似。他们争夺市场份额，但他们避免在价格上竞争。
在某种程度上，他们可以在需求不强劲时提高价格，或者在需求非常疲软时保持高价。< /p>
我怀疑 Lowe 担心的是他担心我们的大公司将能够继续提高价格，即使他的高利率大大削弱了需求。如果是这样，他让通货膨胀率回到目标区间的唯一方法就是继续提高利率，直到他“紧缩”经济，甚至迫使大公司也不得不屈服。
很难知道我们去年看到的价格飙升有多少是公司利用他们的需要将投入成本的上涨转嫁给客户，以此作为增加利润率的掩护。
我们确实知道，财政部已经找到了证据近几十年来澳大利亚的利润率不断上升——正如经济学家所说的“加价”。
堪萨斯城联邦储备银行的一项研究发现，美国的加价增长了3.4 磅2021 年 r%。
Loading但对于 Lowe（以及他的前任和其他中央银行的同行）来说，要说明这一切就是承认通胀的一个重要方面超出了中央的直接控制
如果他那样做，他可能会被问及他对因竞争不充分导致的通货膨胀采取了哪些措施。他会说竞争政策是澳大利亚竞争和消费者委员会的责任，而不是储备。没错，但这是多么大的承认啊。
事实上，唯一主张为了降低通货膨胀而收紧竞争政策的人是前 ACCC 主席 Rod Sims 教授。他有没有得到洛或肯尼迪的一点点公众支持？没有。
最后一点：该国最明显的寡头垄断定价权案例是什么？四大银行。自从储备银行开始加息以来，他们本已丰厚的利润飙升。
为什么？因为他们几乎没有浪费时间将增加的资金转嫁给借款客户，但将增加的资金转嫁给储户却要慢得多。 Lowe 一直在责备他们吗？不，远非如此。
但他的前任做了同样的事情——毫无疑问，他的继任者也会这样做，除非我们不再将通货膨胀完全留给中央银行，而中央银行的唯一工具就是操纵利率。
罗斯·吉廷斯 (Ross Gittins) 是经济学编辑。
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