作为中央银行行长的生活从来都不是一帆风顺的，但即将上任的日本央行行长所面临的挑战使得美联储主席杰罗姆鲍威尔或澳大利亚央行行长菲利普洛威等同行所面临的挑战看起来相对直截了当。
Kazuo Ueda 预计今天将被确认为黑田东彦的继任者，届时他的 10 年任期将在 4 月结束，他将需要为已经实施了 20 多年的货币政策制定出一条路径，而不会导致混乱和破坏，不仅在日本，而且遍及全球市场和经济体。
Kazuo Ueda 是日本的意外选择，他面临着艰巨的挑战。信用：彭博
任务的艰巨性质因作为州长的惊喜选择而强调。
日本央行副行长 Masayoshi Amamiya 曾被期望接替黑田东彦，但据报道，Prim 接触了至少一名其他候选人岸田文雄 (Fumio Kishida) 部长排除了自己的可能性，因为他知道这个角色将有多么困难以及失败的可怕后果。
在一个受传统和制度主义束缚的国家，上田是一个非常规的选择。大多数日本央行行长要么来自银行内部，要么来自财务省。
Loading他是一名学者，东京大学名誉教授，麻省理工学院博士，尽管他在日本央行董事会从 1998 年到 2005 年率先采取了非常规货币政策，随后其他主要央行为应对 2008 年金融危机而采取了非常规货币政策，并由它们和其他央行重新部署以应对这一流行病。
日本央行的政策旨在避免 1990 年代日本房地产和债务泡沫破灭后的通货紧缩，但直到最近，日本经济才停滞不前。
只有在这种大流行后的环境中，通货膨胀才会出现终于重新出现，目前 4% 的通货膨胀率是 40 多年来的最高水平。
广告日本开始量化宽松——购买政府债券以保持低利率——在 2001 年和 2016 年，通过设定特定期限的收益率上限并针对其购买来监管这些上限，实施了收益率曲线控制。由于其政策，它拥有超过一半的日本政府已发行债券。
直到去年 12 月，这些政策才取得了预期的效果。在此之前，10 年期政府债券的收益率约为零，低于日本央行设定的 0.25% 上限。
日本资本一直在流出美国、欧洲和澳大利亚并返回其国内市场。图片来源：Tomohiro Ohsumi
然而，去年年底，债券投资者将八年期和九年期证券的收益率推高至高于上限的水平，扭曲了收益率曲线并迫使日本央行出手。
它将上限提高到 0.5%，并在全球市场引发冲击波，这些市场一直依赖日本提供超低利率融资，并制定交易策略，通过借入日元然后投资于高收益产品，从超低利率的稳定性中获利
日本是世界上最大的债权国，拥有超过 3 万亿美元（4.3 万亿美元）的净国际投资。它向世界其他地区输出资本。
Loading日本加息的前景威胁了 20 多年的确定性，并引发了资本流动方向的一些逆转，因为日本投资者开始将他们的资产汇回国内基金和对冲基金开始平仓他们的交易。日本资本一直在流出美国、欧洲和澳大利亚并返回其国内市场。
12 月提高收益率上限的决定引发了债券、股票和货币市场的波动，这预示着许多如果日本放弃其非常规政策，将会出现更大的动荡和不稳定。
日本的政策与其他主要中央银行的政策越来越不同。事实上，他们的工作与日本央行的同行不一致，日本和最近中国向全球金融体系注入流动性，即使美联储和欧洲央行正在撤回流动性。
如果日本开始缩小范围及其非常规战略的规模（包括购买，不仅是政府债券，还包括对日本大公司的股票敞口），这实际上将收紧全球货币环境。
领导日本央行度过一段时期的任务现在必须由 Ueda 做出微妙且可能改变经济（以及定义遗产）的决定。
没有其能源资源的日本很脆弱鉴于流行病和乌克兰战争推高了全球食品和能源价格。Credit:AP
它看来他是打算慢慢来的。在上周的采访中，他将当前的日本央行政策描述为“适当的”，并表示，目前他认为有必要继续实施宽松措施。
不过，他去年还表示，该银行将需要在未来某个时候审查这些措施，并且“日本央行需要准备退出策略”。现在由他来制定该策略。
逐步退出出现故障且似乎已过期的收益率曲线控制政策似乎是当务之急。
该银行最初可能会提高并扩大其目标区间，但如果通胀在当前水平上根深蒂固，并且日本的货币政策和利率设定与美联储和欧洲央行的货币政策和利率设定之间的差距继续扩大，收益率曲线控制将越来越不合时宜，并损害银行的信誉、其政策的有效性及其对货币设置的控制。
日本是世界上最大的债权国，拥有超过 3 万亿美元的净国际投资。它向世界其他地区输出资本。
最终，他可能需要制定一个更广泛的日本货币政策正常化的路线，背弃过去二十年的政策.
有资格。虽然目前的通货膨胀率是银行 2% 目标的两倍，但这种通货膨胀的某些因素可能是暂时的。
大流行病和随后的乌克兰战争推高了全球和日本的食品和能源价格，没有自己的能源资源，特别脆弱。 （这解释了为什么日本人如此担心澳大利亚政府最近立法干预我们的天然气市场，如果出口合同的天然气被强行重新转向国内市场，这可能会威胁到日本的液化天然气出口）。
加载虽然有迹象表明日本国内出现了人们期待已久的工资增长，但这些增长还不够广泛或根深蒂固，不足以让日本央行相信如果食品和能源通胀消退，日本不会重新陷入停滞。
这就是为什么突然改变日本货币政策的可能性不大，以及为什么任何误判都会造成严重后果的原因。
日本央行要么成功地建立了一条通向更常规货币政策设置的平稳且可预测的路径，或者它失败了，通货紧缩和类似衰退的情况在日本重新出现，如果结果是全球金融市场的动荡和创伤。
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