进入美国公司债券市场的发行人称它们为“鹅蛋期”——没有人能够或愿意筹集资金的时期。今年这样的日子比 2008 年金融危机最严重时还要多。
事实上，今年有 44 天在这个世界上最大、通常最深的国家没有出现问题投资级债务市场。 2008 年，在全球金融危机最严重的时候，有 25 个。自 2007 年以来，鹅平均下蛋数为 20 个，中位数为 18.5 个。
澳大利亚的主要银行在未来 18 个月内面临再融资壁垒，因为它们要取代廉价资金为了应对大流行病，储备银行向他们提供了成本更高的市场来源资金。Credit:Paul Rovere
由于数据不包括 Frida，因此市场有效关闭的天数甚至比看起来的还要长ys（从历史上看，星期五的活动很少）和公共假期。考虑到这些因素，今年迄今为止，市场每四个交易日就有近一个新发行股票停市。
对于发行人而言，这种影响因他们需要能够提供当前财务信息而被放大投资者。每年只有有限的窗口，公司既可以拥有最新的账户，又可以合法地将其提供给离散的投资者群体。
该市场的异常行为对较大的澳大利亚公司进入美国债务市场获得借款，这与澳大利亚四大银行尤其相关。
除了对长期批发债务的正常胃口之外，主要银行还面临着再融资的障碍在接下来的 18 个月里，他们用成本更高的市场来源资金取代了储备银行为应对疫情而向他们提供的廉价资金。
加载澳大利亚央行通过以下方式向澳大利亚金融机构提供了 1880 亿美元它的定期融资机制利率低至 0.10%（最初为 0.25%），四大银行约占这些资金的 1370 亿美元。银行必须在 2024 年年中之前偿还澳大利亚央行的贷款，主要的还款窗口是明年 9 月。
他们在美国债务市场的经验表明，筹集资金变得更加困难和昂贵，并且即使对于世界上一些评级最高的银行，资金的期限也比过去更短。
广告不仅可用条款缩减，而且参考利率——美国政府债券收益率，或者在这个市场上，银行票据掉期利率 (BBSW)——大幅上升而且这些利率的利差或利润率也已经过高。 BBSW 略高于 3%，银行为其资金支付的费用比 BBSW 高出约 150 个基点。公司债务的定价风险要高得多。
如果澳大利亚银行遇到挑战并且筹集资金的成本增加，那么评级较低的公司借款投资者——或资产负债表远不如原始资产负债表的欧洲银行——将面临更多困难和/或为其资金支付更高的溢价。
通货膨胀对全球市场造成严重破坏。Credit:AP
公司债务市场的行为是美国国债市场所发生情况的夸张版本——美国国债市场美国政府债务——尽管市场享有全球资产避风港的美誉，但其波动性和流动性比平时要大得多投资者处于不确定或“规避风险”时期。
对驱动这种波动的原因的解释——流动性不足，以及在公司债务市场的情况下，偶尔扣押——似乎相对简单。
自金融危机以来的大部分时间里（除了 2018 年底的短暂波动），通货膨胀几乎不存在，利率也很低。定期发布的经济数据几乎没有引起涟漪。
自今年 3 月以来，当美联储突然开始大幅加息以应对美国通胀达到 40 年高位时，每次发布的通胀数据和联邦储备委员会公开市场委员会（决定美国货币政策）的每次会议都会产生波动并影响政府和公司债券市场的流动性。
澳大利亚银行从 RBA 为应对大流行病提供的近乎免费的资金中受益匪浅。考虑到债务市场的当前状况，用成本高得多的批发债务取代这些资金既不便宜也不直接。
美联储将走多远的不确定性美国加息，加息将持续多久，以及这可能对宏观经济前景产生什么影响，宏观经济前景在经历了糟糕的一年的投资者中引起了不确定性和焦虑。
在他们之间，美国货币政策的转变在经历了数十年的债券牛市后，政策、流行病的遗留问题和乌克兰战争给债券投资者带来了巨大的实际损失和市值比损失。
随着利率上升 – 他们已经今年比 1980 年代以来的任何一年上升得更快更远——公司和家庭违约的可能性也在增加，这是债券投资者更加紧张的另一个原因，也是他们要求更高的收益率补偿以应对风险增加的同时缩短期间他们因短期贷款而面临风险。
难怪投资者更加紧张和规避风险，或者发行人对进入声誉受损且可能有潜在风险的市场发行更加谨慎如果发行炸弹，未来进入市场的机会将减少。
今年早些时候，一家澳大利亚银行不幸地在早上向投资者推销美元债券，当时美国零售巨头 Target 报道称一个相当大的意外库存问题。
银行必须在 2024 年年中之前偿还 RBA，主要还款窗口在 9 月明年。`Credit:Mark Baker
该银行的融资在亚洲受到好评，但 Target 令人震惊的公告，它归因于经济环境和运输成本膨胀，促使美国债务投资者离场观望。
鹅卵日对美国债务市场脆弱状况的洞察得到了更确凿的数据的支持。
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投资级非金融企业发行情况今年前 10 个月，信用评级下降了约 28%，如果不包括 2020 年，当时大流行病开始冻结活动，则可能会出现自 2008 年以来最严重的降幅。高收益债券的发行——“垃圾债券” ” 债券 – 下跌了 80%。
澳大利亚银行从澳大利亚央行为应对大流行病提供的近乎免费的资金中受益匪浅。考虑到债务市场的当前状况，用成本高得多的批发债务取代这些资金既不便宜也不直接。
他们只能希望当他们进入美国市场时，他们的问题与那些可怕的鹅卵日不一致。
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