今年9月26日，中共中央政治局会议召开。我国政策发生重大转变，一揽子增量政策相继推出，推动经济发展迈上新台阶，稳定了市场信心。 9月下旬以来，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、住房城乡建设部等部门相继发布声明系统地实施一揽子增量政策相关措施。
10月18日，在2024年第十五届中国洞见全球论坛上，上海财经大学校长刘元春就中国当前政策和经济走势发表演讲，对这一专业进行了深刻解读。政策转变。
为何9月26日中国政策出现重大转变？这次政策调整的决心和深刻内涵是什么？央行推出互换便利和回购再贷款政策的根本逻辑是什么？
刘元春认为，目前各部门大力投入稳定房地产、提振股市的政策，出台了一系列逆周期调节、扩大内需、企业救市等政策。政策。这些政策不是“急救券”，也不是简单的短期行动政策激励。如果这就是很多人说的“放点水”、让大家“冷静下来”的模式，我们就不需要对政策框架进行大的调整。在这一揽子增量计划中，既有短期的需求扩张计划，也有大量的改革和结构调整计划。事实上，它是一种鸡尾酒式的组合模式。
刘元春表示，这一次他确实想在行为模式和激励制度上进行根本性的改变。我们必须看到本轮政策调整体现的决心，以及本轮政策调整隐含的结构性制度调整的深刻内涵。比如，股市底部的建设会改变股东的行为模式，鼓励上市公司和长期资金重组，调整整个资本市场结构。又如重组地方政府债务计划和职能，改变地方“熄火”的现状。
以下为刘元春讲话要点摘要：
政策调整的深刻内涵：一揽子增量计划其中，既有短期需求扩张计划，也有大量改革和结构调整计划，实际上是一种“鸡尾酒”组合模式。这次我们确实想在行为模式和激励体系上进行根本性的改变。我们必须看到本轮政策调整体现的决心，以及本轮政策调整隐含的结构性制度调整的深刻内涵。
房地产触底过程已经全面开始：大家认识到房地产调整、房地产稳定、资本市场改革、资本市场稳定其实是我们稳预期、稳企业、稳企业的一个重点。信心，也是我们扩大内需的前提。稳定房地产首先要稳定一线房地产和龙头企业。这个目标已经基本完成了。正如住建部部长所说，中国房地产触底回升的进程已经开始。
两种结构性货币政策工具：振兴资本市场提出两种结构性货币政策工具，一是回购再贷款政策，二是借贷便利和资产抵押贷款。这实际上标志着我们央行通过间接渠道购买资产的开始。
货币政策工具为资本市场筑底：央行入市回调时，鼓励大股东回购、鼓励合格机构增持股票非常重要。此举为中国资本市场创造了明显的底部。这个底不允许出现大范围、持续的破网现象。这是我国资本市场正常运转、投资者行为回归理性的根本。
在社会建设和民生建设的基础上扩大消费：在扩大内需和需求方面，我们实际上是在社会建设和民生建设的基础上扩大消费，而不是简单地扩大消费。此次扩大两项新政策。事实上，我们讲促进消费，从长远来看，增加收入、全面修复资产负债表非常重要。
当前股市大起大落：大家一定要记住，央行公布的政策到目前为止还没有完全落实。央行行长提到的第一轮正回购贷款已经启动。钱还没到，大家就已经坐过山车了。然后钱到了，大家就会考虑下一步的事情。可能和大家一般简单理解的一些逻辑不太一致。太一样了
图片为智慧眼中国全球论坛视频截图。由新加坡非营利组织通商中国主办的2024未来中国全球论坛将于2024年10月18日开幕。
以下为上海财经报道刘元春会长讲话全文：
相信在座的各位对于当前的经济特别是中国经济都会有三个问题。第一个问题，中国政府为何在9月26日对相应政策进行重大调整，推出一揽子增量政策。第二个问题是，这套增量政策的本质是什么？到底是急救封印，还是意味着中国政府在稳增长方面确实达到了特殊的程度，想要全面扭转目前的局面。当然第三个问题，相信大家都会关注，增量政策一揽子计划的下一步是什么？会有什么效果呢？那么我就用5分钟的时间来简单的回答一下。
1.政策为何会发生变化？ 第三是国内对中国经济问题形成了一些新的共识。这个新的共识意味着，从2021年的房地产调整到现在，大家都深刻认识到，这一轮的房地产调整并不是简单的调整。因此，中国经济短期稳定的逻辑并不是传统的把中期结构调整和房地产资本市场制度改革放在首位的逻辑。相反，大家认识到，房地产调整、房地产稳定、资本市场改革、资本市场稳定，实际上是我们稳预期、稳企业、稳信心的一个重点。这也是我们扩大内需的前提。所以你会看到短期政策框架实际上是有一个很大的调整。但这次调整的前提是什么？大家达成了一致的共识，就是说从中长期角度、从综合角度对短期定位房地产资本市场的稳定非常重要。 第四个新现象是什么？现在是我们的窗口期，也就是说我们的政策要有空间，要有一定的窗口期。这个窗口期非常重要的是，美联储降息，整个世界经济因货币政策持续疲软而进入下行通道，这为我们对外部环境进行一系列调整提供了空间。所以，大家一定要认识到出现了新现象、新问题，而不是简单地认为我们的GDP增速没有达标。其实还有更深层次的（现象），这是一个原因。 第二个很重要的事情是，9月26号左右，我们的金融当局、财政部、国家发改委、住房城乡建设部通过一系列新闻发布会提出了一系列政策工具。所以这些工具非常重要。我们做了很多政策性投资来稳定房地产业、提振股市。同时，我们还进行逆周期调整，扩大内需，出台了一系列企业纾困措施。这些政策，这些政策是急救邮票吗？这是短期行为吗？如果没有后续的话，我们的一些基本参数就很难触及，因为这是大家都担心的事情。 所以我觉得我们必须看看这些政策的逻辑是什么？这是什么意思？这些政策的逻辑非常重要。有一个重大调整。第一个调整是稳定房地产和资本市场，这已经成为我们扩大内需的一个非常重要的前提。所以这个认识是非常深刻的。那么你会看到，在金融监管局这两天的会议上，潘功胜局长和吴清董事长都谈到了当前的宏观调控，稳定房地产和股市，国内外都是变量。对稳定信心至关重要，稳定信心是稳定短期需求的前提。逻辑非常清楚。 第二个标志着我们财政和货币政策框架的转变。财政货币政策转向时要注意两个重点。第一个重点是我们围绕振兴资本市场提出的两个结构性货币政策工具。这些政策工具之一是回购和再融资政策，另一个是我们的借贷便利和资产抵押贷款。我们专业人士都会知道这两项政策。事实上，它们已启用这是我们央行通过间接渠道购买资产的第一步，也是前奏。所以这次购买非常重要，尤其是回购，那么它的基本设计原则是什么呢？正是中国资本市场定价不断出现的市场扭曲和市场失灵。这种市场失灵体现在，9月25日之前，中国5000多家上市公司，近800家上市公司净值破发，这意味着总市值处于低位。其净值。与此同时，股息率和股息率超过5%的净值破发的上市公司也接近100家。那么我们投资的人就会知道，这种现象是普遍存在的，它的持续存在必然意味着中国资本市场定价存在系统性扭曲。那么如何纠正呢？央行入市纠偏时，最重要的一件事就是鼓励大股东回购，鼓励有条件的机构增持股票。所以此举重要的是为中国资本市场打造一个看得见的底部。那么这个底部是什么？这个底不允许出现大范围、持续的破网现象。所以从这方面来说，我们的资本市场要正常运转，投资者行为回归理性状态是根本。因此，这种范式的调整非常重要。 第二点，财政部和人民银行就国债公开市场成立了工作组。所以不要低估这个机构。事实上，这意味着我们未来财政货币政策定位的重大调整。那么这个大的调整是和我们现代央行制度的全面完善，也就是我们的利率市场化和国债市场深度和广度的全面拓展密切相关的，所以这会影响到货币的运行。政策和未来的财政政策。框架的这一变化带来了游戏规则的改变。 所以你会看到，如果我们是急救机构，单纯执行刺激政策，我们不需要对政策框架进行大的调整。同时大家也应该看到，我们的一揽子增量计划中，不仅有短期的需求扩张计划，还有大量的改革计划、结构调整计划。事实上，这是一个鸡尾酒式的计划。组合模式。 所以这个模型并不像很多人说的那样，我们可能只是放点水进去，让大家冷静一下，不是。他确实想对行为模式和激励体系进行根本性的改变。我刚才提到的是，股市底部的建设改变了股东的行为模式，鼓励上市公司重组和长期融资调整了整个资本市场的结构。当然，与此同时，地方政府的减债计划和职能重组将改变地方发动机熄火的现状。这实际上意味着未来很多改革。因此，我们必须看到本轮政策调整所体现的决心，以及本次政策调整所隐含的结构性制度调整的深刻内涵。 当然，同时我们也必须看到微观实体行为模式变化中的一些新现象。所以我们最近会看到，稳定房地产第一步就是稳定一线房地产和龙头企业。这个目标已经基本实现了。这是我们将看到的住房和城乡建设部部长的说法。中国房地产触底回升的进程已经全面开始。最重要的判断依据，所以大家一定要清楚的了解这个信号。 第二个很重要的一点是，我们在扩大内需、扩大需求的基础上，实际上是在社会建设、民生建设的基础上扩大消费，而不是简单地搞两个新项目。此次扩大政策。那么我们这里讲的促进消费实际上是长期来说收入的增加和资产负债表的全面修复。这个理论逻辑实际上形成了新的共识。所以，从这些角度我们会看到，最近一轮很多政策都会继续放缓，并且会有不断的增量政策来巩固当前的政策导向。所以我觉得这意味着大家要坚定信心，同时也要认识到这个内涵和我们总体刺激计划的内涵是不一致的。 当然，我们认为这意味着目前股市的涨跌已经让很多人感到不确定。但大家一定要记住，截至9月23日，央行公布的政策尚未完全落实。那么今天是什么样的呢？央行行长表示，第一轮正回购贷款已经启动。如果钱还没有到的话，大家会怎么样呢？每个人都已经坐过过山车了。现在钱到了，大家...�想一下下一步可能与大家简单理解的一些逻辑不同。所以这是我和大家分享的一些观点。
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