周五，全球股市普遍繁荣：A股全线下跌，上证指数收涨近3%，创业板指涨近8%，美股两大股指大涨标准普尔和道琼斯指数有望创下收盘新高。高盛首席交易员兼对冲基金研究主管托尼·帕斯夸里洛(Tony Pasquariello)上周警告投资者“在未来一个月的喧嚣中保持警惕”后，警告投资者，现在还不是全押的时候，他暗示留下一些。风险资产的“弹药”将在美国大选后推出。
Pasquariello在本周五的报告中总结了当前的交易环境：
随着美股持续上涨，截至本周，标普指数已连续六周上涨。自去年底以来最长的连续上涨周期。值得一提的是，自去年10月以来，标准普尔指数已上涨1,725点，涨幅为42%。
本周，随着行动的进展，我们看到最近的一些紧张局势有所缓解：油价回落，隐含波动性有所缓解。
更准确地说，标普指数本周经历了上涨和回调，更像是跷跷板，而不是直线行驶的货运列车，但资本流动显然仍然具有支撑作用。 。对此，帕斯夸里洛重申，这既是牛市，也是交易者的市场。
分散仍然是一个明亮而耀眼的主题，目前幕后有很多动作。帕斯夸里洛认为，最有趣的是周期性股票相对于防御性股票的近期走势（参见股票代码 GSPUCYDE）。
虽然许多聪明人不这么认为，但帕斯夸里洛仍然相信美国消费者的表现将反驳悲观的说法（零售销售和美国银行的业绩都证明了这一点）。
在美国之外，一些怀疑情绪已经渗透到中国股票交易的叙述中。与美国股市相比，欧洲股市仍处于劣势，因为一些备受瞩目的企业盈利未达预期，引发了对总体的担忧。欧洲股市指数 Stoxx 600 产生了明显影响（唯一令人印象深刻的例外是电力板块，见代码 GSXEPOWR）。
黄金的走势还是很好的。本周金价已升至2700美元以上。帕斯夸里洛表示，黄金是一种可以满足任何期望的资产。他当然不想在潜在需求故事方面引发争议。
与此形成鲜明对比的是，如果石油在当前地缘政治环境下，或者在美国通货再膨胀主题背景下无法维持买盘，那么市场将亮出王牌。
本月美元处于危险之中，而更广泛的金融状况指标并未收紧，这是一件好事。
Pasquariello提到，他最近特别关注的一些因素发展如下：
中国
本周观察两个主要问题：消息流如何、资金流如何？对于前者：政策评论继续保持稳定，基调总体积极，但增量影响不大。关于后者，帕斯夸里洛认为，随着投机界继续缩短交易期限，高盛的特许经营权流量偏向于适度获利回吐。
总而言之，一些疑虑已经渗透到市场叙述中，部分原因是希望在美国大选前降低风险。上周末中国财政部新闻发布会后，高盛上调了2024年和2025年GDP预测，中国人民银行本周五开始启动互换便利以支持资本市场。
基于上述调查结果，Pasquariello预测，到11月5日美国大选日，市场将出现动荡，之后所有押注可能会被取消。因此，他认为这应该还是一个可交易的反弹。 ，但他会控制局势，即期权交易应该是损失有限的形式。
资金流向/头寸
高盛近期的特许经营活动中，有一件事让帕斯夸里洛印象深刻：高盛大宗经纪业务(PB)报告称美股连续八周抛售结束上周，本周继续购买（通过宏观产品）。
此外，一些主要市场参与者——即系统性投资界和美国公司——目前也处于搁置状态。因此，与独立对冲基金一样，美国散户资金一直是价格走势的仲裁者（除非出现创伤，大选后竞价将继续）。旁注：如果从当前水平反弹，考虑到标准普尔期权目前的伽玛动态，做市商应该追逐更高的价格。总而言之，在其他条件相同的情况下，资金流向仍然有利于多头。
财务利润< /p>
继上周摩根大通等银行财报季开局良好后，本周的基调更加复杂，47% 的上市公司表现优于其他银行。超过一个标准差，符合长期平均水平，但低于近期趋势。
在下周的一系列财报中，Pasquariello认为，相对于自己的领域，蓝筹科技股第三季度的盈利门槛较今年一、二季度要高。年。门槛较低。这部分是由于头寸减少（这在高盛PB数据中显而易见），部分是由于正式利润预期下降。
帕斯夸里洛引用了高盛美国股票投资组合策略策略师本·斯奈德的话。评论称，分析师一致数据显示，第三季度门槛较低。一季度蓝筹科技股每股收益（EPS）预计同比增长40%左右。
强>
美国科技股
说到科技股，今年又出现了一些拉锯战。帕斯夸里洛承认，与小盘股相比，科技股本周表现不佳。周一，科技龙头股英伟达收盘创下历史新高。然而，全球半导体行业股票随后大幅下跌，财报雷鸣的ASML成为震中。这是在欧洲一些大公司遭受重大损失的背景下发生的。 。台积电周四公布的业绩好于预期，对人工智能的评论积极。英伟达周四反弹，科技股本周结束稳定。
美国利率
美国这边数据流量不多本周，但他们再次偏向于净正数，主要是周四的数据
从更广泛的角度来看，Pasquariello 回顾了上周涉及高盛全球交易策略主管 Josh Schiffrin 的对话，以及相信除了他们对利率的普遍偏好之外。如果说有什么值得注意的话（考虑到美国的强劲增长和中国的刺激措施），那就是后端的持续脆弱性（考虑到赤字担忧，这往往成为市场关注的焦点）。同样，这只会强化对更陡峭的利率曲线的偏好 - 反过来，它支持选择包含这种预期的股票（即有利于金融、有利于久期或被视为债券替代品的股票） ) 不利股票)
![全球股市上涨高盛首席交易员表示尚未全押，为大选后留下一些弹药（图） - 7](“http://cdn36.h”ipicbeta.com/news/reproduct/2024/1020/0f39c2689c4c216fee13dfa1a83e5775.jpg?x-oss-process=image/resize,w_1440/sharpen,100/quality,Q_90")
美国金融股
Pasquariello 指出，上周，高盛报告称，萨克斯PB对美国银行股的需求创三年来新高，此后银行业的需求连续7天持续，如上所述，美国股市大幅上涨。
波动
Pasquariello 强调了上周的观察结果：当市场设定更高的高点时，很少会看到标普隐含波动率如此之高（以及如此高的出价偏差）
要在提供的数字中对此进行量化作者：约翰·马歇尔：过去 35 年里，当标准普尔指数创下历史新高时，波动率指数平均为 14.9
虽然无法准确地区分造成当前价格和波动性差距的原因。帕斯夸里洛表示，他们可能会就共同主题达成一致：政治、地缘政治和企业盈利，那就是一系列非创伤性结果将释放部分风险溢价。 p> < p>
基于上述分析，Pasquariello 认为主题是这样的：
考虑到美国经济增长与美联储之间本质上友好的相互作用，他的基本面观点是积极的。
与此同时，风险/回报并不一定意味着现在是全力以赴的时候了（尽管过去一个月政策火力十足，但标准普尔 500 指数并未表现出太大的上凸性。）
因此，帕斯夸里洛将坚持持有大量美国资产，并保留一些风险，为选举后的部署做好准备
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