Zoltan Pozsar 因其对货币市场复杂性的研究而闻名，并在过去八年中作为瑞士信贷明星分析师发表了许多见解。去年3月，佐尔坦·波兹萨尔（Zoltan Pozsar）带着《石油美元的消亡与布雷顿森林体系三世的崛起》的研究报告“出圈”。
在彭博社“Odd Lots”播客的最新一集中，波兹萨尔透露了今年早些时候离开瑞士信贷后的下一步职业发展，并介绍了他的“布雷顿森林体系III”理论的最新发展，即全球金融体系体系正在经历与美元霸权的“货币分离”，并变得更加多极化。
“货币离婚”
当主持人问“你现在在做什么？”时，Pozsar回答说，他创办了自己的宏观经济咨询公司，公司名称为Ex Uno Plures，将为机构投资者提供研究。
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Ex Uno Plures 与“e pluribus unum”（众为一）相反，Pozsar 说，这是美国的国家格言，可以在美国国玺上找到。美元钞票，意思是“由许多个体组成一个整体”。Ex Uno Plures 在英语中的意思是“从一个，许多”（分崩离析）。
他说选择这个名字是为了表达两个想法。< /p>
第一个想法是回顾他十年来作为策略师所做的事情，基本上预测融资和利率市场价格崩溃的时刻，并在这些时刻处于正确的位置。
另一种想法是，他说他认为全球宏观经济是作为一种概念和一种资产类别而发展起来的，如果你承认在全球化前进的单极时代，美元是无关紧要的有争议的全球霸权货币。所以“我们都在全球美元周期中进行交易”。
展望未来，他说，“正如我们在布雷顿森林体系第三次会议上讨论的那样，情况将不再是这样”：
“这是一个趋势时代，因为越来越多的国家试图脱离西方金融体系，就像西方实体经济试图脱离贯穿东方的供应链一样。”
他说：
“我认为我们正处于一个货币分离时代的开始，至少在未来五到十年内如此。从储备货币占主导地位的时代，走向拥有多种储备货币的世界。”
影响美元和美国债务的结构性需求
谈及去年3月以来发生的一些围绕美元霸权的事情，波兹萨尔表示，“布雷顿森林体系III”的主题变得更加明显，涉及去美元化、黄金重新货币化，并利用央行数字货币建立新的金融体系。
当被问及这些宏大叙事如何影响实际投资时，波兹萨尔认为这会对美元和美国国债的结构性需求产生影响。
他说，如果你进入一个贸易不再主要以美元计价的世界——人们不再需要借入美元来进口商品，出口商也不再仅仅赚取美元—— ——那么美元就不是一台机器，在这个机器中，一些地区的美元短缺将会消失，而一些原本会产生美元盈余的国家的情况将会发生变化，外汇掉期市场上美元的供求关系将会发生变化。被重塑。
然后，就世界其他地区对国债的需求而言，这是一个大问题。他说，从历史上看，你需要美元，因为你需要进口一堆完全以美元计价的东西。但如果世界上只有一半的东西是以美元计价的，那就没有必要积累那么多的美元储备，所以这会对美债的整体需求和边际需求产生反馈作用。
“我们正处于某事的前奏”
谈到美国国债，主持人问道：您今年1月份写了一篇研究论文，当时您提出，在某个时候，美联储需要介入并支持财政部市场再次出现，因为这些债券的所有传统买家都开始撤离，而美联储将在今年夏天重启量化宽松。你现在还这样认为吗？
Pozsar 回答：
“嗯，现在是夏天。这么说吧。我的意思是，我们现在有一个回购计划。如果我没记错的话，已经开始了。启动了就 SVB 和其他一些银行的问题而言...
我认为我们正处于某些事情的前奏...我们正在通过回购解决流动性不足的问题。到目前为止一切顺利。 ..
但我再次认为我们正在讨论的这个根本问题 - 世界可能正在经历分裂，世界其他地区可能不像以前那样对美国国债有要求-- 将是一个问题。
有了这些...出现问题，我们会一步一步地解决。但我再次认为，这些流动性不足的问题确实存在，我们正在解决这些问题。
“黄金肯定会作为主题回归”
主持人接着问道，回顾一年前，“布雷顿森林体系三”的讨论可能会更多以大宗商品为中心，显然欧洲的油价和电力成本下降了很多。未来几年，大宗商品的脆弱性和波动性是否会成为布雷顿森林体系第三阶段永久或半永久的一部分？
（去年3月，波兹萨尔在一份研究报告中写道，如果他的“四个价格和四个支柱”框架是思考未来几年如何进行利率交易的正确框架，那么未来通货膨胀将会更高；利率也会更高；对商品储备的需求将会上升，这自然会取代对外汇储备（美国国债和七国集团国债）的需求；随着更多其他货币的交易，对美元的需求也会下降。 )
Pozsar 回复道：
“在我看来，‘布雷顿森林体系 III’大宗商品方面幸存下来的是，我认为黄金肯定会作为主题回归。
他说，人们越来越多地看到一些国家回避美国国债和美元，转而青睐黄金。
Pozsar 还提到了其他一些消息：加纳和俄罗斯基本上有石油换黄金交易，俄罗斯将石油运往加纳，加纳用黄金换取他们获得的石油。加纳将宝贵的美元花在石油上是没有意义的，因为他们可以用黄金交换石油，这样他们就可以获得石油，然后他们的外汇储备可以用来购买药品等其他东西。
Pozsar还表示，俄罗斯和伊朗正在里海沿岸建立一个经济特区，其中的贸易将以黄金支持的数字代币结算。
虽然这些可能尚未成为主流，但他说，在国际货币基金组织的数据和黄金协会的数据中，外国央行的黄金购买量出现了大幅跃升。
“就个体而言，它们可能意义不大，”他表示。但我认为在所有这些事情中，可能会发现一个趋势。 ”
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