人民币暴跌，杨妈急着发声！你知道吗？
回顾6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年二季度例会，听说外汇专家潘功胜最近还成为新州长？这就是干预汇率市场的意义吗？
我们先来看看本次会议关于人民币汇率的措辞。与一季度例会相比，此次删除了“增加灵活性”，“外汇市场供需基本平衡，经常项目继续保持稳定顺差，外汇储备充足” “坚决防范汇率大幅波动风险”。总体来说，这一声明是对汇率市场的官方指导，也可以理解为口头警告。紧接着，几大国有银行于6月底在香港离岸人民币（CNH）市场多次抛售美元，以保护美元/人民币7.25关口。
但是，人民币持续贬值背后有深层次原因，既有内因，也有外因。如果没有进一步的调控措施，笔者认为，此次缓解人民币跌势的尝试或许仍无法阻止本轮进一步上涨。
内部因素：中国经济仍处于疫情后的弱势复苏阶段，内需疲软。制造业PMI值已连续三个月低于50干景线。 6月份指数为49.0，同比下降2.39%；非制造业指数为53.2，同比也下降2.74%。
同时，CPI、PPI持续回落，徘徊在低位去年同期。 3月份以来CPI连续三个月低于1%，5月份PPI甚至下降-4.6%。因此，为了刺激经济，央行在6月中旬开始降息。当然，短期内人民币汇率将面临压力。
因此，我们得出的结论是，近期人民币汇率弱势主要是由于中国经济下行，同时伴随着央行的宽松政策。自己要狠下心来，除非看到经济数据有明显好转，否则再一次走强就没有基本面支撑。更何况，市场还有预期央行未来将出台更多刺激政策。
外部因素：中美利差是直接因素美元兑人民币升值的原因。去年以来美元已经连续10次加息，目前基准利率为5%-5.25%。美联储最新6月会议纪要显示进一步紧缩，7月26日会议加息25个基点的概率目前已升至88.7%。即使到 2024 年 5 月，基准利率预计仍将保持在 5% 以上（FEDWATCH）。
衡量中美利差的通用指标是中美10年期债券收益率差之差。从下图可以看出，美元离岸人民币走强的背后逻辑是长期债券收益率差的不断扩大。两者的上升趋势仍在持续，很有可能接近去年10-11月的前期高点。
事实是，去年下半年以来，外资开始退出中国国债市场和股市。比如，2022年债券市场，流出规模将达到5000亿元，占比12.5%（按总持仓4万亿元计算）。尽管中国国有银行近期下调了国内美元存款利率以减少套利活动，但效果仍有待观察。
消息方面，似乎有很多关于人民币国际化。 2023年以来，成功办理与巴西首笔跨境人民币结算业务、与阿联酋达成首笔人民币结算进口液化天然气（LNG）采购交易、与沙特国家银行落地首笔人民币贷款合作阿拉伯……不过，俄罗斯自俄乌战争以来积累了大量人民币，看来急需兑换成美元和欧元，以补充中国没有的物资。自去年以来，它一直在国际市场上出售人民币。据悉，其月销售额已达数亿美元。也可以理解为对人民币国际化的抵制。
美国银行分析师近日表示，随着美联储加息周期的上修，做空人民币变得越来越有吸引力。预计今年9月底，美元离岸人民币汇率将升至7.4，这是自2007年12月以来首次达到这一水平。年底将稳定至7.2。
技术分析：美元离岸人民币日线图显示，当前价格仍处于强劲的上行通道中。如果没有较强的利空催化剂，大概率会先测试7.30的心理关口，然后再测试前期高点7.3750和7.40附近。相反，如果价格出现修正，笔者的偏见是7.20和7.10都将是强支撑点。
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