A股触底反弹，港股强势反弹
我们之前在周报中分析过，利好信号陆续出现，A股市场，包括港股市场，已经具备了战略反扑的条件，而且值得战略乐观。
上周A股大涨，板块轮动延续。大小盘整体表现良好。沪深300指数本周上涨3.30%，深证成指和创业板指数本周分别上涨4.75%和5.93%，上证综指本周小幅上涨1.30%。
市场呈现触底反弹趋势，市场成交额升至万亿元以上，北向资金大幅流入。周五，北向资金流入突破100亿元。行业方面，31个申万一级行业涨多跌少。
6月亦有分析，目前影响港股的下行风险已全面释放，估值、流动性及市场交投情绪三大指标，对港股有良好预测作用港股走势，也开始出现拐点，港股将逐步走出底部，迎来年内最佳时机。
截至上周五，恒生指数本月累计上涨9.90%，上周上涨3.35%，领先沪深300，在全球主要全国股指中处于高位.
从投资情绪来看，近期港股主板沽空比例回落，换手率由高位回落，显示市场情绪逐渐回暖。
本轮行情经历了三个底部确认
去年5月，我们提出了一个市场空间底部模型：基于Wind Quan A3170在2019年1月的底部点位基于当月的M2。假设Wonder A的底部与M2成正比，Wonder A每个月的流动性底部可以计算出来绘制成一条曲线，更符合大底的位置。
因此，自5月下旬以来，我们在报告中一再强调，底部行情来了，再跌的空间不大。
从上述模型来看，当前市场已经跌至M2转换底部附近，宏观流动性将为市场提供坚实支撑。与以往不同的是，这一轮行情经历了三次底部确认。
近期公布的5月经济数据，虽然多项指标依然疲弱，但投资者对此利空已经麻木，相反，糟糕的经济数据反而增加了投资者出台的积极性“逆周期政策”预期。
经济走弱，由前期的利空转为当下的利好。这是前期市场主要矛盾的最新变化。
企业盈利周期触底回升大周期回升的趋势
好消息是，继5月份PPI同比跌至-4.6%后，由于基数原因和环比好转，PPI 可能在 5-6 月见底，7 月有望回升。
从历史上看，当周期拐点出现时，工业企业利润的回升往往比PPI的回升早几个月。起点来看，明年有望迎来更长的上升周期。
考虑到市场对经济和基本面的研判往往基于线性外推思维，我们认为当前市场对经济的悲观情绪考虑过多，未能反映出经济前景未来的根本改善。
政策提振A股信心
6月降息政策率先落地。银行下调存款利率，6月13日逆回购利率下调10bp； 5月金融数据偏弱，存量社会融资规模同比增长9.5%，M2同比增长11.6%； 6月15日MLF利率下调10bp；市场预计20日LPR利率也可能下调10bp。
短期内，降息可以降低实体经济融资成本，改善企业经营现金流；同时，也将刺激企业投资和市场活动，提高市场风险偏好，对股市产生提振作用。
我们认为降息政策的信号意义对于A股更为明显。提振经济，不仅要靠货币政策宽松，还需要财政政策和产业政策形成合力，打好政策“组合拳”。
近期，一系列产业政策出台、扩大内需、降低资金成本、房地产扶持政策相继出台，相信还有更多政策在路上。
市场新催化剂：中美关系缓和< /p>
外交部发言人2023年6月14日宣布：经中美双方商定，美国国务卿布林肯将于18日至19日访华。
此次访华是自2018年以来美国高级别行政官员访华以来首次计划出访，也是自2018年以来公开前往北京会见中国官员的美国最高级别官员拜登政府上台。
全球媒体再次聚焦中美关系是否会因此次访问实现一定程度的缓和，重新建立正常的沟通机制，恢复正常的全球事务合作和人文交流，并避免陷入可能发生冲突的威胁性对抗。
16日，美国国务卿布林肯在与新加坡外长维维安的记者会上向记者介绍了此次访华的三大目标：管控中美关系，保持沟通避免事故。计算错误；就美国关心的问题向中国表达关切；探讨两国在应对跨国挑战方面的合作潜力。
中美关系缓和，有助于缓解全球市场不确定性，提振市场信心，对全球经济贸易发展起到积极作用。
顺周期，技术有望轮动表现
顺周期交投热度占比处于历史低位，政策催化剂板块情绪率先回升，下一步走势基本也符合预期政策支持企稳，PPI同比下行趋势趋缓。
随着3月以来经济预期下调，顺周期板块持续回调。到6月初，一直处于低估状态，交易热情不高，基本面预期不高。
近期政策预期带动情绪先行修正，国内大宗商品期货价格反弹。从接下来的基本面走势看，政策支持和PPI同比下行趋势有望放缓。在联动催化剂下，企业利润和后续居民收入预期也在逐步企稳。
PPI同比与工业企业利润/收入之间存在明显的正相关关系。 CRB指数是观察其变化的高频指标。随着悲观的经济预期逐步消化，大宗商品低库存支撑，预计持续下行空间有限，也将带动企业盈利预期和顺周期行情企稳。
回顾此前的经济预期和政策信心修正，大跌后的短期顺周期超额收益中标率较高。
从前期极度悲观的经济预期到修正的过程中，在预期反转和市场反转的一个月时间里，政策利好方向和前期超跌方向的整体超额收益是相对应的龙头，主要包括顺周期属性高ROE食品饮料、地产连锁、汽车/家电等大型耐用品；周期板块虽然也受益于经济预期修正带来的盈利预期改善，但板块表现分化，整体表现居中。
本轮行情，我们选取了2023年以来跌幅最大的板块，目前估值回落至历史合理分位数，2023年盈利水平预期，盈利预测在过去的一个月里已经提高了。 ，主要包括汽车连锁、食品加工、家居用品、服装家纺等。
另一方面，科技作为β企稳后的α，将继续受益于自身的行业周期并将延续中期行情。随着资产荒担忧的缓解，后续市场的行业轮动结构有望更加健康。
目前科技市场仍处于行业周期上行的早中期、业绩释放初期，筹码结构仍处于合理水平，市场目前还不具备大规模风格切换的条件。参照历史苹果-消费电子市场映射和特斯拉-新能源汽车市场映射，AI仍将走出海外科技巨头驱动产业发展->国内供给创新驱动需求加速的路径。
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