北京时间6月7日，日经225指数高开0.4%，触及32708.53，创33年新高，随后指数高开低走，跌幅一度扩大至1.58%，午盘跌幅收窄。
过去五个月，日经指数连续上涨。截至6月7日，日经指数今年累计上涨约27%，成为亚太市场表现最好的股指，仅次于纳斯达克黑暗指数。
日本股市表现强劲有几个原因：
• 新任央行行长日本上台维持鸽派政策，日元贬值，日本股市与日元汇率保持高度负相关。
• 受估值驱动，日经指数动态PE从1月的15倍上升至6月的19倍，而其EPS预计自去年以来呈现持续走弱趋势，价格走势更多的是为了炒作估值。
• 外资持续流入。4月，巴菲特表示将加仓日本。他在2020年已经持有日本5大商社超过5%的股份。与此同时，多家华尔街机构也纷纷发表报告称看好日本股市。
• 随着人工智能和半导体产业的兴起，日本不少半导体企业都受益于概念热潮的爆发。
日经 225（蓝线）对比美元/日元（黄线）来源：Tradingview，CMC Markets（6 月 7 日） )
Global X Japan Semiconductor ETF (2644.T) ——日线图来源：Tradingview，CMC Markets（6月） 7)
当前价格能否追上
首先，我们不判断顶部在哪里，但目前的高价是大概率事件，上述支撑日股上涨的基本面因素或将遭遇变数。
1.日元二次贬值压力加大，再次触及140。日本央行的政策可能会有所调整。核心CPI自去年6月以来持续上涨。央行的鸽派态度可能会减弱。紧缩预期增加将推动日元升值。
2.估值驱动的上涨将在盈利预期不提升的情况下进入杀估值阶段，即由估值驱动向价值驱动转变。
3. 5月外资持续流入，发利好文，谨防炒作陷阱。例如，1月份，外资大肆宣扬对中国经济复苏的预期，继续买入。随后，2月份香港恒生指数继续走弱。
4.谨防 AI 热潮的暂时消退。目前美国半导体板块近几个交易日连续缩量盘整，英伟达缩量盘整。谨防后市可能进一步调整的风险。如果美国人工智能和半导体板块出现调整，将影响全球投资者情绪。
安硕半导体ETF-日线图来源：CMC Markets（6月7日）
因此现阶段追涨日经指数风险不可控，盈亏比管理难度较大，日线RSI指标连续1个月进入超买区域，一般下一期的走势可能如下图所示。
Nikkei 225 Index - Daily Chart Source: CMC Markets (6月7日)
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