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近期金融市场最关注的焦点是美国两党的债务上限问题各国正在谈判。美国区域性银行业危机告一段落后，AI概念再次点燃高科技，纳斯达克持续上涨，让市场似乎忘记了熊市和经济衰退。无论是对美联储利率上限的担忧，还是美国经济是否会衰退，目前都抢不过美国债务上限问题的风头。今天我们就来说说美国的债务上限问题。
美国债务上限自1960年以来数次上调新世纪以来更加频繁。从2007年金融危机到2010年底，美国债务上限共上调6次。自2008年奥巴马上任以来，美国债务上限三度上调。 63年来美国债务上限上调78次，如今美国债务上限将是第79次调整。美国的债务上限是基于美元霸权和美债经济模式。因为美国控制着世界上大部分的资源，包括自然资源和人力资源。自然资源包括石油、铁矿石等，是世界上最基础、最重要的资源。这些资源的价格均以美元计价结算，欧元等超主权货币无法取代美元的地位。美国每获得一美元的 GDP，就必须借入超过 5 美元的新债券。美国的债务经济模式意味着在世界一体化和商品价格以美元计价和结算的前提下，美国必须保持贸易逆差。这是其他国家获得美元的唯一途径。债务将美元汇回美国本土。另一方面，为摆脱庞大的债务负担，美国政府的解决方案是“违约”和“债务重组”。然而，这导致世界各国的美元债券大幅缩水，但美元的霸主地位不会改变。世界各国目前无法改变美国控制资源的事实，无法改变美元的地位，无法改变美国的债务经济模式。但是，世界各国都不愿意继续购买美债，也不希望看到美国无休止地积累债务。这也是现阶段乃至今后很长一段时间围绕世界金融体系争论的主要话题。
如果债务上限在触及天花板之前不上调，将会产生以下影响：一是持债风险增加，投资者需要支付更高的利息。如果美国不能及时支付债务利息，将影响美国政府的利息支付成本以及企业和家庭的借贷成本。其次，美元是世界储备货币，美国国债违约将扰乱全球金融市场。如果美元作为安全资产的作用受到破坏，负面后果可能会蔓延到全球金融体系。因为美债通常是作为抵押品持有的，如果不能支付给投资者，价格就会暴跌，需求也会急剧下降。全球投资者可能将投资转移到其他地方，导致全球去美元化进程加速。其实这从数据上已经开始体现出来了，因为美元占全球储备的比重从2011年的73%下降到现在的58%。第三，债务违约会损害国内投资者对美国经济的信心。再加上本已高企的利率对成本的影响，本地金融市场的压力会更大。
那么美国债务上限的设计有缺陷吗？美国政府债务目前占 GDP 的 129%。在债务增加和利率上升的推动下，偿还债务的年化成本比 2021 年高出约 90%。一些经济学家认为，债务上限有助于使政府在财政上承担更多责任，而另一些经济学家则认为，它的结构不佳，因为债务上限的增加应该是自动的，而事实是美国是世界上为数不多的几个国家之一有债务上限的国家，这就是为什么一些立法者最近呼吁废除它。
最新进展是，拜登和麦卡锡就提高联邦政府31.4万亿美元的债务上限达成原则性协议。并在两年内限制部分政府支出，非国防支出将在两年内保持接近同一水平。此外，该协议并未提及2025年后的预算上限，拜登称该协议是妥协，并非所有人都能如愿以偿，但协议避免了美国债务违约。同时，拜登还敦促参众两院立即通过该协议。麦卡锡表示，他预计周日完成法案起草并公布文本，周三将提交参众两院表决。根据程序，众议院议员将有三天时间阅读新立法，然后再将其提交表决。不过，参众两院能否在6月5日之前通过该法案，是拜登和麦卡锡接下来面临的主要问题。由于一揽子计划的削减未能赢得强硬派保守派的选票，�无法赢得众议院激进分子的选票。在数月的债务谈判中，共和党保守派坚持通过原版债务上限法案，称不会与民主党和白宫妥协，而民主党内的激进派也坚持不通过任何削减预算的债务上限法案。美国能否在此次触及债务上限前顺利通过协议，让我们拭目以待。
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