第一共和国周一继续暴跌。
盘中跌幅接近50%。由于股价波动过大，日内触发熔断暂停交易，最终收跌47.1%，收于12.18美元，创收盘新低。自3月8日硅谷银行恐慌以来，其股价已下跌近90%。
新闻层面的救助行动不断升级。
上周四，由11家大银行组成的华尔街“日团”向第一共和银行存入300亿美元< /p >
本周一，在摩根大通首席执行官戴蒙的带领下，引发了对第一共和银行增资的讨论。截至北京时间周二18:00，其美股盘前反弹超20%。
SVB只救储户，而瑞信卖0.06PB，引发银行危机的方式变了。银行的危机不再是过去的坏账巨额损失，几个月甚至几周都来不及处理。
银行之死，是信心的崩溃，也是迅疾。
救助计划对防止危机的作用甚微，甚至可能加速银行的倒闭。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">银行危机的“生死速度”
一个月前，第一共和国银行这家总部位于旧金山的银行仍然拥有 1760 亿美元的存款和令人羡慕的富裕客户名单。
然而，SVB 的倒闭以及随后 Signature Bank 的倒闭严重损害了投资者对 First Republic Bank 的信心。尽管华尔街为其筹集了 300 亿美元现金，但仍远不能让投资者相信进一步的灾难是不可避免的。
一方面，存款还在疯狂流失。 First Republic 最近几周损失了大约 700 亿美元的存款，几乎占该银行去年年度报告中存款总额的一半。该银行发言人拒绝提供周一存款增减的数据。
另一方面，急于找到快速解决方案以恢复信心的政府和私营部门，尤其是储户对金融体系健康状况的信心，正在加剧银行股东的恐慌情绪。
瑞信含泪抛售的教训让第一共和银行的管理层明白，留给他们处理数千亿美元资产的时间不再以周为单位，而是以天为单位。如果不能筹集到新资金，银行将被出售。
这让银行的股东不得不恐慌。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">银行甩卖，价值只是一场信心游戏
银行业的估值在所有行业中非常特殊行业，因为它拥有高达 90% 的资产和负债水平。换句话说，一家银行的股东权益通常只占资产的 10%。
如果一家银行因为挤兑等紧急情况不得不在几天内出售所有资产，一旦资产折价下降超过10%（负债不变），该银行的权益为一文不值，股东的股份将沦为一张废纸。
以瑞信为例，2022年年报显示，其资产约5310亿瑞郎，负债约4860亿瑞郎。股东权益达 450 亿瑞士法郎（约占资产的 8.5%）。
上周提交年报时，其股价约为每股2.24瑞郎，股票总市值约为90亿瑞郎。即，市场认为瑞信股票的市值（股东权益）为账面价值的20%。这也意味着，瑞信总资产价值为账面价值的93.2%，意味着资产价值下降了6.8%。根据周一最新收盘价，瑞信的资产价值下跌了7.8%。
根据瑞信的资产负债结构，如果出售的总资产价值下降8.5%，那么瑞信的股票就会变得一文不值。
这就是瑞银同意以 32.5 亿美元或 490 亿美元有形账面价值的 6.6% (PB0.066) 收购瑞士信贷的原因——用本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 的话来说，这个水平听起来可以提供这对买家来说是一个巨大的安全边际，理论上，这笔交易使瑞银集团自身的每股有形账面价值增加了 74%。
不过，即使有瑞士当局的加持，瑞银仍不情愿。因为它需要吸收账面资产折扣的前 50 亿瑞士法郎（约合 54 亿美元）；瑞士政府将承担接下来的90亿法郎。如果资产折扣更大，双方将进一步分摊损失。
银行股东权益的安全垫其实很薄。
< strong style="color: red; font-weight: 400; ">可靠的比率无法阻止信心的“快速”崩溃
如果大多数银行在 2008 年金融危机中倒闭，由于大量持有有毒的房地产支持证券，银行业危机现在的方式变成了“信心+速度”。
他们曾经是行业高材生，资产是优质资产，期限错配也是典型的银行盈利模式。然而，信心的丧失直接导致流动性危机。
根据监管机构青睐的衡量指标，瑞士信贷的资本充足率很高，其普通股一级资本比率是当今最广泛引用的资本充足率指标，截至年底为 14.1%，与Swiss Silver 与许多大型同行相似且更高。
但信心的丧失使得这些比率与其流动性水平无关。无论是 SVB、Credit Suisse 还是 First Republic，他们面临的直接问题是他们正在失去客户，这变成了流动性危机。
瑞银被迫仓促谈判一项交易，这暴露了人们对其他银行也资不抵债、负债价值超过资产价值的深切担忧。加上 AT1 救助债券归零反映出银行救助债券的风险可能高于股票，投资者也在一夜之间逃离了整个欧洲的银行救助债券。
这也反映了信心流失的速度之快。
2008年，雷曼兄弟从预计亏损28亿美元到宣布破产，用了三个月的时间。
而SVB休市了一个周末，瑞信以超低价卖了一个周末。在如今的数字时代，无论是利空消息、储户流失，还是投资者出逃，信心的迅速崩塌，都让这些拥有千亿资产的银行措手不及。
接下来，如果政府和私营部门联合救助的第一共和国银行继续倒闭，银行股投资者将面临风险。
当事情发展得很快时，流动性和偿付能力最终会变得没有界限。
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