屋漏恰逢连夜雨,船迟风吹——冯梦龙《醒世》
用这句名言来形容日本经济再合适不过了。
在日本制造了 1990 年代最大的资产泡沫之后,央行意识到我是时候采取行动了。因此,大多数其他国家在处理泡沫时所做的就是降低利率。
从1991年开始,利率从6%降到1.75%用了两年多的时间。但是整体效果不是很好。失业率从2%下降到3%,经济仍处于萎缩阶段。反观2001年互联网泡沫时期,美国在不到一年的时间里将利率从6.5%降到了2%,顺利度过了危机。
其实,此次降息效果不是很好的原因之一是美国当时也处于降息周期。作为全球第一大经济体,美元开始贬值,进而导致日元升值,日本的出口产业受到打压。因此,本次降息并未达到预期效果。
于是,在1995年,利率在1.75%的多年定位之后,利率终于降到0.5%,央行准备为经济注入一针强心剂。
(日本利率-来源:tradingeconomics)
接下来央行的货币政策出手了,政府的财政政策也没有闲着。我们开始进行财政支出,开始做各种基建项目,拉动需求,拉动内需,经济开始好转。
然而,其实这个“助推”计划可以用一句话来形容——“金在外,败在里”,因为最大的问题没有解决,就是信用通胀的问题,企业和银行之间的坏帐加剧。
于是在1997年,许多银行和保险公司倒闭了。这就导致了信贷紧缩的问题,发现市场上没有贷款了。
到了1998年,民间借贷数量急剧下降,大家的钱开始少了,流入市场的钱也少了。
于是,2000年前夕,日本陷入了一个巨大的漩涡,人们的购买欲望下降-->需求下降-->不得不以高价出售降价-->价格开始下跌-->营业利润下降-->大家的收入下降-->需求继续下降。这个漩涡在当时似乎并没有那么严重,就是市场的活跃度开始下降,但在后世看来,日本始终没有从这个漩涡中走出来,但这是另外一回事了。
那时候实体经济出现危机,企业之间互相敌对,导致效率越来越差,导致到一波破产和裁员浪潮。于是,大家的钱又少了,失业率飙升,从1997年的3.4%上升到1999年的4.75%,并在2002年和2003年创下历史新高5.5%。更可怕的是,日本从1998年开始就陷入通货紧缩的泥潭,通货膨胀率降至零以下。
(日本失业率-来源:tradingeconomics)
(日本通货膨胀率-来源:tradingeconomics)
政府看到了,这不好,它需要刺激经济,但由于税收等各种原因,子弹不够重组。于是开始不断发行债券,实施拉动内需、拉动经济的项目。从1997年100%的债务占GDP比例,迅速攀升至2005年的176.6%。值得一提的是,1991年日本的债务占GDP比例仅为66.5%,短短1年内几乎翻了两倍。十几年。
央行此时看到友方开始搞大动作,我也不能坐以待毙。 1999年2月底,日本央行将利率调整为0,这也是世界上第一个零利率国家。这个操作也颠覆了世界上很多经济学家的认知。
(日本利率-来源:tradingeconomics)
央行与政府联手行动,也是为日本经济打了一针强心针.
同样是在1998年底,绝密在英国A1高速公路上以320km/h的速度行驶,让JDM改装车风靡全球世界。
然而,借钱似乎总是不够。�似乎有些不足,所以在 2001 年,我们现在熟悉的量化宽松政策 (QE) 诞生了。
量化宽松一词是日本央行在2001年提出的,通过公司债券等方式将基准利率维持在零,为市场创造新的流动性鼓励支出和借贷的经济体系。通常,只有在利率等传统工具不再有效时,货币当局才会采取这种极端措施。由于量化宽松可能会增加货币贬值的风险,因此政府通常会在通货紧缩时推出量化宽松措施。
而且,从某种意义上说,如果央行用凭空冒出来的钱在市场上进行购买和操作,很可能会造成混乱,而且也极有可能导致通货膨胀。
不过,导致通货膨胀的后一点掌握在日本央行手中,其他不好的东西管不了,量化宽松就会直接启动固定通货膨胀率,振兴经济,其他的以后慢慢解决。
2001年大量印钞,随之而来的是日本央行资产负债表的上升。从 2001 年到 2006 年,它几乎翻了一番。随后的贷款反弹幅度不大,但并不剧烈。
(日本银行资产与负债-来源:tradingeconomics)
恰逢2000年期间,全球经济快速发展,外需各个国家扩大。日本加上强势刺激政策,失业率终于从5.5%降至4%,出口增长近1.5倍,经济逐渐复苏。
(Japan Export-Source: tradingeconomics)
当一切逐渐开始好转,于是在2006年底,日本宣布退出量化宽松政策,并不那么激进刺激是需要的,慢慢的经济就可以自己开始良性循环了。
2008年初,永田和彦和他的金色Supra甚至在意大利跑出了380km/h的公路时速,Top secret和JDM都荣光满满。
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2008 年,日本又经历了一次破碎的梦想。 2008年,以美国次贷危机为首的世界性金融危机,让日本再次陷入危机。日元在此期间迅速升值,出口减半,使失业率重回5.5%的高位。日本再次陷入衰退。
(日本GDP增长率-来源:tradingeconomics)
不过,就像我开头说的——“屋漏偏逢一夜雨,而船迟到遇逆风”,2011年,日本福岛核电站发生泄漏事故。据最新统计,加工、维修等成本可能达到3.1万元人民币(约合4600亿美元)。此次事件,政府突然出现巨额支出,出口受到限制,而中韩两国出口的回升也再次打压了他们的出口产业。
短短三年时间,连续两次大变,导致日本通胀跌至谷底,失业率再次飙升,随后再次陷入衰退。
于是日本重回之前的老路,利率从0.5%回归0利率,继续QE量化宽松。但是效果,不用说,也就那样了。
时间来到2012年,日本两大高手开始出现,分别是日本首相安倍晋三和日本央行行长黑田东彦。由于“安倍经济学”的努力,创造了近代史上最大规模的刺激计划,“安倍经济学”响彻全球。
《安倍经济学》最后有没有大放异彩?后来有没有出什么事?再说下一轮日本的第三剂,也是最厉害的助推器,欢迎大家围观、分析、讨论。
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