农历新年临近。 1月份，全球股市表现良好，尤其是中国股市。受疫情管控放松和人民币走强影响，吸引大量外资流入，北向资金1月净流入超938亿元，创单月峰值。
上证综合指数自11月低点反弹约12.7%，香港恒生指数自10月底以来反弹约50%。
自 10 月底以来，人民币兑美元已升值约 9.1%。
黄金也表现不俗，自 11 月初以来上涨了 300 多美元。
股市方面
上证综指指数近期表现不错，不出意外的话，将创下4周的连阳走势。
全球投资者预计中国在放松疫情控制后将在 2023 年复苏。
目前股价也走出了一个符合这个预期的走势。
近期北向资金的大量流入也点燃了市场的看涨情绪
从北向资金动向看，外资早在10月底就进行了大幅抄底，主要持股集中在酿酒、金融、家电等板块。
对于2月份的预测，笔者认为风险可能大于机遇。原因如下
本轮上升逻辑：
中国放松疫情管控，经济将复苏
人民币触底走强吸引外资流入
美联储降息去年底加息，风险情绪回升
春节是消费旺季，酝酿中行业表现良好
风险
中国第一轮疫情高峰已经退去，但不代表可以忽略新变种的扩散，可能还有两三轮。
美联储2月继续加息。市场普遍预期进一步下调LPR利率以支持人民币走强，但预计后续降息将继续刺激经济，中美利差将进一步拉大，且人民币或难继续走强
货币政策对经济有滞后效应。连续加息后，海外经济下行压力加速，衰退预期上升，风向情绪受压
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上证综指周线图（1 月 19 日） 来源：Tradingview、CMC Markets
富时中国A50指数-周线图（1月19日） 来源：Tradingview，CMC Markets
香港恒生指数恒生指数 - 每周图表（1 月 19 日）来源：Tradingview、CMC Markets
北向资金来源：东方财富
美股，最新美国零售数据数据公布，其数据表现不及预期，表明美国居民消费能力在高利率环境下持续恶化，道琼斯指数在过去两个交易日下跌超过1000点。
标普500回吐年初以来大部分反弹，在4000点附近承压较大，纳斯达克指数1月触及11690承压下跌后，仍处于下降趋势线。
< br />道琼斯工业平均指数 DJI - 日线图（1 月 19 日） 来源：Tradingview，CMC Markets
标准普尔 500 指数 SPX500 - 日线图（1 月 19 日）来源：Tradingview，CMC Markets<
纳斯达克指数 NDAQ - 日线图 ( 1 月 19 日）来源：Tradingview，CMC Markets
通过观察标普500指数与原油的关系，可以看出两者的走势节奏基本一致。
从过去三个月的表现来看，原油消化了经济下行的预期，大幅下跌，WTI原油最低触及70美元左右。
股指对经济下行有负面影响 反馈滞后于原油，由于预期 12 月加息步伐放缓，原油反弹走高。
股市接下来的交易逻辑可能从加息放缓转向低迷和衰退的转变已经开始，此前糟糕的数据转为利空，失业率上升，股市承压。
标准普尔 500 指数（黄线）对比 WTI 原油（蓝线） 资料来源：Tradingview，CMC Markets（1 月 19 日）
WTI 原油 WTI - 日线图（1 月 19 日）来源： Tradingview，CMC Markets
标准普尔 500 指数 SPX500 - 日线图（1 月 19 日）来源：Tradingview，CMC Markets
美国失业率来源：TradingEconomics
标普 500 指数 SPX500 - 月线图（1 月 19 日）来源：Tradingview，CMC Markets
商品方面
黄金自去年11月触底以来反弹了300多美元，美元收复了去年近四分之三的失地。
金价4小时上行趋势完好，目前处于1900-1925高位震荡区间。如有调整，投资者可参考下方1870-1875的支撑。
< br />现货黄金 XAU/USD - 4 小时图（1 月 19 日） 来源：Tradingview，CMC Market
原油价格在结构性下跌趋势中，WTI原油在12月触及70后反弹，受中国解除疫情防控政策、欧美假期带来需求上升、欧洲对俄罗斯石油限价等因素支撑油价。
进入2023年后，经济下行压力将给油价带来持续压力，原油在供给方面或面临由缺向过剩的转变和需求。
此外，俄乌和谈的消息或将进一步点燃市场抛售情绪。
从原油与美国CPI的关系来看，原油底部通常出现在美国CPI跌破2%的时候，即经济陷入通缩，需求不振。
当前，美国整体CPI仍处于6.5%，距离2%的目标仍有较大差距。
这意味着油价可能会继续下跌，直到CPI跌破美联储2%的目标。
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WTI原油——4小时图（1月19日） 来源：Tradingview、CMC Markets
美国。总体 CPI 同比数据来源：TradingEconomics
WTI原油——月线图（1月19日） 来源：Tradingview，CMC Markets
货币方面
美元指数自去年10月以来逐步走高，因12月加息预期放缓，以及美国经济欧洲央行更加鹰派的基调和日本央行上调10年期国债收益率的幅度导致美元呈现连续下行趋势。
关于美元未来走向，笔者认为，从长期来看，美元可能已经见顶，因为悲观情绪今年美国经济的预期将导致未来的降息政策。从市场初步预期来看，美联储明年可能进入降息周期，这意味着美联储可能会在下半年或今年年底初步释放信号，这对美联储利空。美元。
不过，从目前的走势来看，从以往经济衰退的初期表现来看，美元通常会因避险情绪而下跌。短线强势现。
从下面两张图来看，美元指数见顶一般发生在CPI跌至冰点的时候。因此，不排除美元会出现短期反弹修复行情。
< br />美国总体 CPI 同比数据来源：TradingEconomics
美国美元指数 USDX - 月线图（1 月 19 日） 来源：Tradingview，CMC Markets
美元兑离岸人民币近期在 6.7 附近找到支撑并反弹，该水平也在底部附近去年年中盘整区。
预计中国央行下一次降息和美联储进一步加息将对美元兑离岸人民币形成阶段性支撑。如果价格守住6.7，可能会迎来一定程度的反弹至7附近。
< br />美元/离岸人民币日线图（1 月 19 日）来源：Tradingview，CMC Markets
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