中国基金报记者 李树超
近日A股市场快速回暖，部分上市债基也受到资金追捧，一度拉到涨停板。
近日，一家大型公募旗下季季红定开债基，近三个交易日大涨16%，50万就可以拉到一个涨停板，引发了市场的关注。
多位基金业内人士对此表示，基金产品的折溢价与基金投资管理关系不大，多数情况与基金投资的供求关系、流动性风险、系统性风险等存在关联。他们建议完善LOF产品的市场化套利机制，有效抑制二级市场的炒作现象。
同时，他们还提醒投资者，不要参与高溢价LOF品种的投资，避免造成投资损失，基金投资要追求长期投资和理性投资，着眼于基金本身的投资管理能力，尽量避免短期炒作造成的风险。
3天大涨16%
小规模LOF债基拉出涨停板
6月9日，一家大型公募旗下季季红定开基金发布公告称，近期，该只基金在二级市场的交易价格出现较大幅度的溢价，交易价格明显偏离基金份额净值。投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受损失。
根据基金管理人公告，为保护投资者利益，基金管理人特向投资者提示如下：一是截至目前，基金运作正常。基金管理人仍将严格按照法律法规及基金合同的相关规定进行投资运作。二是截至目前，该只基金无其他应披露而未披露的重大信息。基金管理人仍将严格按照有关规定和要求，及时做好信息披露工作。第三，该只基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资者面临损失。
从二级市场表现看，该只定开债基近三个交易日大涨16%。在6月7日，该只基金二级市场出现异动，单日涨幅3.45%，但是成交额仅为26万元；翌日，该只基金50万成交额就将基金拉到涨停板；6月9日上午收盘，该只基金再度涨2.34%，半个交易日成交额达到64万元。
截至6月9日上午收盘，该只基金最新收盘价1.181元，但基金参考净值仅为1.014元，基金的溢价率高达16.47%。投资者买入高溢价产品，将可能面临溢价回归造成的投资损失。
公开信息显示，该只定开债基成立于2012年7月，并于当年10月上市，成为一只上市LOF债基，开放期为三年定期开放。该只基金成立规模6.22亿元，成立当年底的年报显示，机构资金占比63.51%。
随着近年来市场变化和机构资金的频繁申赎，截至2021年末，该只基金规模仅为0.51亿元，接近成为“迷你基金”。其中，机构资金占比63.28%，其中有一家机构投资者期末持有份额1504.51万份，占比29.66%。
从投资业绩看，该只基金成立近十年总回报超过70%，年化回报5.56%，在同类型基金中排名前40%。
谈及小规模LOF产品交易对二级市场价格的冲击，沪上一位公募投研人士表示，目前成交较为活跃的证券产品一般很少出现大幅折溢价的现象。小规模的LOF产品，由于上市份额较少、成交量不大、流通盘很小，二级市场的交易不太活跃，因此，该类基金的价格容易形成，有时候上万元的买卖单就可能打开涨跌停板，容易对二级市场价格造成冲击。
北京一位公募基金经理也表示，部分小微LOF产品产生的极端价格表现并不具备代表性，可能只是存量持有人在自娱自乐，由于该类基金规模小，关注度低，流动性不佳，一般对投资者影响也不大。
但是该基金经理也坦言，作为基金管理人，当LOF产品产生较大折溢价，二级市场价格产生较大波动，容易误导和吸引其他投资者追高时，就应该提示风险。部分规模过小，容易被炒作的产品，基金公司也可以考虑退市或转型，释放公司的管理资源。
据悉，LOF产品设计的初衷，是为部分定期开放等较长封闭期的产品，提供场内交易渠道，丰富投资者参与基金投资和退出的机制，但由于目前还没有专门针对LOF产品的做市机制，目前LOF产品二级市场普遍存在流动性不佳的问题。
折价LOF产品占主流
建议用套利机制抑制炒作
除了上述基金外，公募LOF基金在二级市场仍有较多存在溢价率的产品。
Wind数据显示，截至6月8日收盘，全市场429只（份额分开计算）上市LOF基金中，有80只产品存在溢价，占比为19%。
其中，汇添富季季红溢价率最高，6月8日达到13.81%，民生加银科技创新3年封闭运作、易方达标普生物科技人民币两只上市LOF产品，溢价率也达到6%以上。
不过，由于今年股债市场波动剧烈，赚钱效应不佳，目前LOF基金整体还有1.13%的折价，折价率基金数量344只，占比仍然超过八成，折价产品仍是目前LOF基金市场的主流类型。
其中，汇添富经典成长折价率超10%，折价率最高，华泰紫金科技创新3年封闭运作、兴证全球积极配置三年封闭运作、东方红睿阳三年定开等多只基金，折价率也超过9%，这类权益类基金和公募FOF产品，都在今年股市的下挫和受较长封闭期影响，基金在二级市场的交易价格仍低于基金的实际净值。
据沪上上述公募投研人士总结，产生大幅折溢价的LOF产品一般具备以下特点：一是基金规模偏小，流通份额不多，就可能导致少量交易对二级市场价格的冲击；二是规模不大的基金，基金持有人户数也不多，交易较为清淡，换手率低，并导致少量资金就可以控盘的效果，但是实际参与投资的并不多。
上述北京公募基金经理也表示，今年股债市场波动较大，交易活跃度下降，投资者风险偏好下台阶，LOF基金中，尤其是权益类LOF基金可能多数是折价状态，这与今年的市场行情是匹配的，在牛市时投资情绪高涨，往往也会产生较多溢价率的情况。
不过，该基金经理认为，基金产品的折溢价与基金投资管理关系不大，多数情况与基金的供求关系、流动性风险、系统性风险等存在关联。他认为少数投资人炒作这类产品意义不大，如果其他基金份额持有人可以场内转托管到场内，并卖出套利，就可以用市场化机制降低产品溢价率；而针对折价的产品，套利买入也会降低折价，但可能会面临较长的封闭期。
“LOF基金套利不仅要看折溢价率，可能更要看基金本身的投资管理能力，基金净值本身的净值增长才是长期收益的来源，应该提倡投资者做好长期投资和理性投资，避免参与短期的跟风炒作，避免产生亏损的风险。”该基金经理称。
编辑：小茉
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