澳洲智氪点评 净利腰斩、股价暴跌70%,资本“逃离”三只松鼠

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后流量时代,初代“淘品牌”辉煌不在。

日前,靠电商起家,主打坚果的网红零食品牌“三只松鼠”发布了2021年年报及2022年一季报。2021年,三只松鼠营收97.7亿元,同比下降0.24%;归母净利润4.11亿元,同比增长36.43%。2022年一季度,三只松鼠营收30.89亿元,同比下降15.85%;归母净利润1.61亿元,同比下降48.75%。

这是一份业绩惨淡的成绩单。在良品铺子、洽洽食品等同行收入持续增长的情况下,三只松鼠已连续两年营收下滑,今年一季度下滑幅度进一步加大,净利润也同比近乎腰斩。从盈利水平上来看,近年来,三只松鼠毛利率和净利率在可比公司中均处于较低水平,2021年三只松鼠的毛利率为29.38%,同期洽洽食品毛利率为31.95%,良品铺子为26.77%;三只松鼠的净利率为4.21%,同期洽洽食品净利率为15.53%,良品铺子为3.03%。

来源:Wind、36氪

来源:Wind、36氪

三只松鼠作为曾经的网红零食品牌佼佼者,为何业绩持续走下坡路?

总的来说,三只松鼠的瓶颈主要源自线上、线下渠道的双重夹击。一方面,流量红利见顶,获客成本愈加高昂,激烈竞争下大手笔的营销推广费用进一步增加成本压力,线上卖货赚钱已经没那么容易了。另一方面,意识到电商渠道发展受阻的三只松鼠转战线下,但在扩张过于粗放,供应链建设尚不完善等问题下,线下业务进展并不理想,盈利能力不佳。

从数据来看,线上渠道仍是三只松鼠的销售主阵地,但销售额正在大幅下滑。2021年来自第三方电商平台的收入占比达66.13%,其中天猫系收入同比下降22.32%,京东系收入同比下降11.84%。与此同时,三只松鼠的销售费用持续高企,2021年销售费用率达21.21%,远高于良品铺子、洽洽食品的17.93%、10.09%。

来源:Wind、36氪

而对于开拓仅2年时间的线下市场,三只松鼠在过去一年进行大规模收缩,并宣布公司已全面暂停门店扩张。2021年,三只松鼠投食店闭店43家,联盟店闭店288家。

面对如此惨淡的业绩,在公布业绩的当天,三只松鼠发布《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》,列举了多项转型规划,但这似乎并不能拯救其暴跌的股价,其公布业绩后的首个交易日(4月25日),在A股整体大跌的情况下,三只松鼠收跌近18%。

抛去市场大跌的因素,近一年以来,以最高价和最低价计算,三只松鼠股价已累计跌去近70%,总市值蒸发超60%。自2020年7月首发限售股解禁以来,包括A轮投资方IDG在内的多位大股东先后减持,这似乎在一定程度上表明,资本正在“逃离”三只松鼠。展望未来,三只松鼠能否凭借战略转型扳回一局,仍需拭目以待。


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