澳洲明星基金经理季报全解读！大佬们都在喊底，有人找到了新方向

日期：2022-04-23 栏目：Australia 澳洲新闻

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继续梳理一季报， 不少老将也发声看好市场了！ 周蔚文说，对未来不悲观，相当一部分赛道股基本已经完成调整，泡沫很小。 朱少醒说，站在当下，很难给出乐观结论。但如果把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义。还有中邮基金的国晓雯，她观点更直接、也更鲜明：3000点就是市场阶段性底部！ 文末还有个彩蛋，蔡团长官宣开辟“第二战场”了！ 01 张坤先说坤坤，他已经不是千亿基金经理了。 一季度，张坤管理规模大缩水，从1019亿元缩到849亿元，少了16.7%。 规模缩水主要是因为基金净值下跌，规模最大的3只基金都跌了18%左右。

一季报中，坤坤也做起了心理按摩，说了很多话，但概括起来就这么一句“投资是反人性的”。 懒猫节选几段说的比较好的： “当股票下跌时，我们可能需要一些时间和克制力，让自己冷静下来，然后问自己几个问题：1. 我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？2. 最初的投资理由不存在了吗？3. 股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？” “大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市当前的运行情况，对于这样的投资者而言，股票干脆没有市场报价可能会更好一些。因为这样的话，他就不会因为他人的错误判断而遭受精神折磨了。” “股票价格就像天气，永远都在变化且捉摸不定、难以把握，而企业价值就像气候，始终在缓慢而有规律的变化。尽管在短期内，抓住我们眼球、决定环境的似乎是天气，但就长期而言，真正决定一个地区环境的还是气候。” “尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。我们相信，企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值的积累中，而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。” 仓位上，张坤持仓相对稳定，一季度主要加仓了美团，重新进入十大重仓股。

懒猫点评： 坤坤的季报没有以前那么精彩了，也不怪他，投资核心的要点就那么几点，他该说的也都说了。庆幸的是，虽然也连跌了3个季度，但他投资风格没有发生大的转变。 02 朱少醒 朱少醒的季报要对照年报来看。这是2021年报中的观点： “经过一年多的回落，部分核心资产估值已经相对合理。”

一季报中的观点： “站在当前的时点去分析短期的市场环境，我们的确挺难推出乐观的结论。资源品价格高涨，中美利差已经收窄而美股面临加息，外资还在持续流出市场。” “但是如果我们把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义。当下已经是权益投资者应该承受波动、有技巧地承担风险的时候。”

懒猫点评： 和年报相比，朱少醒不仅说的话多了，也更乐观了。但他对短期市场还有些担忧，主要是因为这几个因素：（1）大宗商品涨价；（2）中美利差收窄，而美联储还在加息的路上；（3）外资流出。 03 周蔚文 周蔚文的观点也不妨和之前的对比下。这是他去年四季报的观点： “（市场）整体估值不低，有部分结构性泡沫，也有估值合理或低估的板块，还存在结构性机会。”

一季报的观点： “市场经过调整后，对未来不悲观”， “赛道标的调整已基本完成，泡沫已很小”... 也乐观了不少。

两只航空股，春秋航空、吉祥航空被减持了不少，茅台也减持了很多。

懒猫点评： 周蔚文一直看好2个方向：景气持续向好的行业、困境反转的行业。科技、光伏属于景气持续向好的行业，养猪和航空属于困境反转的行业。 减仓困境反转的航空，加仓景气持续向好的科技、光伏，周蔚文的乐观已经反映到仓位上了。 这是生猪平均价格走势，大比例加仓牧原，不知道是不是基于“猪价触底”的逻辑。

04 袁芳袁芳的一季报更要对比着看。这是去年四季报（1月22日发布）的观点： “看好稳增长，增加了托底经济的传统行业仓位；出于对高估值的担忧，降低了赛道股仓位。”

去年年报（3月30日发布）的观点： “一季度看好稳增长板块，对于赛道股等战略性资产，要精挑细选。”

一季报（4月22日发布）的观点： “成长板块整体处在曲折筑底的过程中，逐步用跌出价值的成长置换掉有相对收益的稳增长”

懒猫点评： 没啥好说的，袁芳也对赛道股乐观了，开始逐步用性价比高的赛道股替换稳增长了。 05 国晓雯 国晓雯的观点就比较直接了，也更鲜明：“短期我们认为3000点为市场阶段性底部”。虽然有俄乌冲突、中美关系、经济下行压力等压制市场情绪，但还有稳增长政策在托底市场。短期内，3000点就是市场阶段性底部。 未来，当稳增长政策持续发力、宽松效果显现时，市场会迎来真正的底部。 拉长时间来看，经过一季度大幅调整，成长股的估值（PE）已经降到30倍以内，以2023年业绩计算的话，估值还会更低，20多倍，估值已经比较合理了。 当然，这是基于成长股业绩不会大幅下滑的前提下做出的判断。

懒猫点评： 国晓雯还说了一点， 2021 年的全部上市公司扣金融的增速约是30%以上，但2022年，这一增速会下降到4%，业绩增速下降会压制市场的表现，2022年要降低收益预期。 对市场没必要太悲观，但也不能太乐观。 06 谢治宇/乔迁 一季报中，谢治宇没透露太多信息，但他的观点是明牌。之前路演时，他说： “很长一段时间，市场给我最大的压力都是估值。但是，随着今年市场的大幅调整，估值的压力也得到了改善。” “似乎市场比之前更好做了，很多企业开始变得值得下手。” “现在市场并不存在特别大的风险。” 而且还真金白银的买了自己的基金。持仓上， 一季度，谢治宇主要加仓了快手，其他股票变化不大。兴全合宜的港股仓位也从21.62%增加到了26.44%。

乔迁仓位变化大一些。美的持股量增长了3倍多，成为第一大重仓股。海尔的仓位也有所增加。其他加仓比较多的还有特变电工（变压器）、思源电气（电力设备）、万华化学（化工）、海澜之家（服装）、芒果超媒（传媒）。锦江酒店（酒店）被减持较多。

懒猫点评： 谢治宇、乔迁还是稳扎稳打，乔迁更偏消费一些。两人的投资水平不怀疑，但没有提供更多增量信息，持续关注吧！ 07 赵蓓（谭冬寒）/葛兰 赵蓓休产假了，她的基金暂时由谭冬寒在管。 一季度主要操作是这样的： 年初估值较高时，降到了最低仓位（股票型基金最低仓位是80%）。 3月份以后，估值大幅消化，又把仓位加上去了。

葛兰也说了很多，但核心还是“长期看好核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等，也在这些方向进行了着重布局。” 没提具体操作。业绩上，可能是因为成功择时，一季度，赵蓓、谭冬寒业绩要比葛兰好一些。不过，葛兰也跑赢了医疗ETF3个多点。但是4月份以来，医药股继续跌，他（她）们3个的领先优势也丢的差不多了。