回顾人民币在过去一年多的走势，美元兑人民币汇率自2020年5月后进入了大幅度贬值的趋势。截至当前，美元兑人民币的汇率已触及6.4附近，该水平是自2018年4月以来的低点。
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衡量人民币汇率的表现不光根据美元兑人民币的汇率，主要参考CFETS人民币汇率指数。在人民币兑美元大幅升值约12%时，CFETS人民币汇率指数自2020年6月以来大幅升值超16%。
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自去年11月之后，美联储开始进入缩债、加息、缩表的紧缩周期后，而当时中国的货币政策处于宽松环境中，在年内进行了降准、降息政策，但在美元指数强势的情形下，人民币缺比美元还要强势。
人民币走强的逻辑：自2020年5月后美联储进行了大规模宽松政策，但中国开始收紧货币政策。而汇率的长期走强取决于本国基本面，中国最先在疫情中实现恢复，在2021年的GDP增速领先于全球，这也吸纳了大量国际资本流入，导致人民币汇率持续走高。
但人民币的汇率很有可能在2022年受到抑制，主要原因：美联储在进入加息周期后，将实现更加快速的加息和缩表计划。而中国经济自今年疫情爆发以来，制造业遭受严重的萎缩，而央行后续可能有更大的放水空间。
在中国经济下滑的背景下，人民银行在去年的四季度货币政策会议上货币政策第一目标要保持稳定性，由此判断，后续货币政策的主线将转向稳增长，货币政策环境可能边际转松，这对人民币将形成一定的向下压力。
中国对于人民币的汇率一直实现平衡式的双向调控，即不希望大涨或大跌，在人民币大幅度升值、疫情爆发、大宗成本的上涨使中国的制造业经历较大程度的衰退。作为一个制造业大国，因此必须实现人民币汇率的稳定。
但这是否意味着人民币汇率会大幅贬值？自全球进入放水周期以来，强势的人民币成为了海外资本的青睐，而在美国进入加息周期后，海外资本开始将持有的人民币兑换成美元。如若中国央行放任人民币汇率的大幅度下跌，这会使海外资本大肆抄底中国核心资产。因此，在中国将2022年实现GDP5.5%的稳增长目标背景下，中国不会放任本国货币大幅度贬值，因此下跌幅度有限。
房地产行业会受到怎样的影响？
在2008年金融危机时，央行通过4万亿的放水计划，而这种体量的资金只有中国庞大的房地产行业可以承接，这也造成了在过去的10年中，中国房价出现了惊人的涨幅，但这也造成了资本的无序扩张，很多中国的房地产开发商运用了非常高的杠杆，负债率非常高。而高昂的房价也压缩着国民的消费能力，使当代中国出生率下降至建国以来的低点，形成了一种恶性循环。因此，去年中国开始提出“房住不炒”的概念，对房地产进行去杠杆化。而这也使大量的房企面临信用破产的风险。因此，中国自去年年底实行货币政策的宽松，为房地产注入流动性，实现软着陆。
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从今年3月中旬，中国的房地产板块出现大幅度的向上反弹，这主要源于政策上的利好消息。
国务院金融委会议实现了一系列的政策支持。例如，支持并购、信贷放松、支持合理融资需求，以提振市场信心。超过60个城市放松限购政策、降低首付比例、发放购房补贴、降低房贷利率、为房企提供资金支持等。而对于业主多个房产的征税政策也被推迟。这使很多房企的股票涨幅均超过50%以上。
但需要注意的是，此轮反弹并没有奠定房产长期走强的基本面。从目前来看，对于房产政策的松动大部分在中国的二、三线城市展开，一线城市的政策并没有出现明显的变化。因此，地产股的大涨多是一些在去年跌幅较大的二三线房地产公司。此轮反弹属于政策带来的超跌反弹。中国对于房地产行业的整体思路是实现“软着陆”，并不希望它重新回到之前的高度。但由于房地产给中国GDP的贡献比重非常大，中国5.5%的GDP目标能否实现很大程度也取决于房地产行业，因此需要宽松的货币环境来支持。综上所述，此轮的大幅度反弹难以一直持续下去，预计短期将出现修复的下跌行情。但在货币政策宽松的背景下，房地产的股价将整体呈现平稳运行的走势。
李竹君 Leon Li
CMC Markets市场分析师
Leon是CMC Markets大中华地区上海团队成员，主要研究外汇、贵金属、股指期货等产品，擅长基本面和技术面分析。
根据多年的金融衍生品交易经验，Leon认为金融市场作为一个时刻充满未知性的领域，投资者在研究投资策略的同时，还应当不断强化自身的交易心理以及风控意识。能做到对自身策略的严格执行，要具有高度的自律性。
Leon拥有澳大利亚莫纳什大学 (Monash University) 工商管理硕士学位，曾在澳大利亚本土券商有多年的工作经验，其市场分析和评论经常发表在多家主流媒体。Leon持有澳大利亚证券从业资格证书 (RG146- Derivatives, Foreign Exchange, Generic Knowledge) ， 他能时刻给予客户逻辑清晰，高专业性和时效性的分析。
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