美联储面对着近40年以来的超级通胀,或将采取更为强硬的措施。
今晚即将公布的美联储FOMC会议纪要除了加息信息外,缩表(QT)细节也将披露。
分析预计,本次缩表速度要比上次2017年的步伐要快,并且会议纪要还可能包括到期美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的每月减持上限。
01
最早可能从5月开始缩表
昨日,未来的美联储二号人物布雷纳德强调了,美联储将“迅速”缩减资产负债表,最早从5月份开始。此外,缩表速度将比上一轮2017-19年缩减周期快得多。
在此之前,美联储主席鲍威尔指出,3月FOMC会议对资产负债表的若干参数取得了“非凡进展”,最早可能从5月缩表。缩表框架将与2017年至2019年的缩表类似,不过进展速度会更快,开启时间点也会比上次“早得多”。
上一轮缩表周期中,速度从每月100亿美元开始,每三个月增加100亿美元,直至达到每个月500亿美元。
Amherst-Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley表示,美联储将有一个全面的计划,并于5月份正式宣布。由于美国通胀如此之高,缩表眼下十分紧迫。
02
每月缩减规模可能达1000亿美元
据彭博社报道:
经济学家普遍预计,每月缩减规模可能会达1000亿美元,未来3年每年减少约1万亿美元。
摩根大通分析师Michael Feroli估计,美国国债和MBS的缩减上限分别为600亿美元和300亿美元;
而Evercore ISI分析师Krishna Guha预计,分别为500亿美元和300亿美元;
德意志银行则预计分别为600亿美元和450亿美元。
对于国库券,美联储则不会设定赎回上限,而是允许其在到期时滚动。
彭博经济学家指出,预计会议纪要中的讨论将表明,政策制定者即将敲定资产负债表决选计划。会议记录将包含多种缩减情景,从较慢到较快不等。
考虑到资产负债表变动可能产生的不确定性,大多数美联储官员可能偏向于一条渐进的被动缩减路径。三年之后,美联储资产负债水平将接近疫情前的水平。因此,每月缩减上限在800亿美元到1000亿美元之间。
03
美联储是否会在5月加息50个基点?
虽然资产负债表细节将是会议纪要的重点,但市场也将仔细审视上一次会议中有关加息的讨论,以了解美联储是否会在5月份加息50个基点。
Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk指出,缩减目标是让选择“更像是一种背景衡量”。美联储更愿意把加息作为收紧货币政策的主要工具。如果有必要,美联储将为资产负债表的调整敞开大门,但现在重点仍在加息上。
目前,掉期市场预计,美联储将开始一次性加息超过25个基点,就像它在3月份会议上所做的那样,5月份会议加息50个基点的可能性约为86%。
总体而言,市场预期美联储将在今年未来六次会议上进一步加息约222个基点,高于周一预测的213个基点。
04
海外债券抛售加剧
布雷纳德的加速缩表言论,加剧了海外债市的恐慌。
周三,美债延续跌势,10年期国债收益率上升6个基点,报2.614%,超过2019年4月份峰值2.6121%。周二,该国债收益率飙升约16个基点,创2020年3月疫情爆发以来的最大涨幅。
澳大利亚10年期国债收益率周二攀升13个基点,一度至2.978%,创2015年以来的最高水平。
欧洲各国主权债券的收益率昨日也有所上升。周三,新西兰10年期国债收益率飙升10个基点,至3.35%。
日本国债收益率也小幅走高,不过在日本央行上周出手捍卫10年期国债收益率上限0.25%的目标后,日本国债收益率的走势比全球市场更为温和。
道明证券驻新加坡的亚太利率策略师Prashant Newnaha表示:“美联储主席杰罗姆·鲍威尔在下次讲话时不太可能淡化布雷纳德的强硬立场,在下周公布CPI数据之前,债市继续抛售,另外,美元兑日元汇率走高可能会促使日本投资者抛售外国债券。”
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