澳洲脱水研报 - 天然橡胶产品制造行业与Ansell

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脱水研报 - 天然橡胶产品制造行业与Ansell

2021-02-04 18:06:32 (AET) by Teris REN

新冠肺炎疫情爆发后，全球一次性手套需求量激增。在全球新冠肺炎患者人数持续增长的背景下，医疗级手套需求量也随之增多。此外疫苗注射过程对医用手套仍存在大量需求。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告主要分析了澳大利亚天然橡胶产品制造行业与行业龙头公司 Ansell Limited（ASX：ANN）。

新冠肺炎疫情爆发前，全球一次性手套需求量以每年8%-10%的增长率稳定上升。但新冠肺炎疫情爆发后，全球一次性手套需求量激增。在全球新冠肺炎患者人数持续增长的背景下，医疗级手套需求量也随之增多。许多食品餐饮行业自觉采用更能有效防止细菌、病毒和药品感染的医疗级手套，进一步扩大了医疗级手套需求量。截止周四，全球确诊累计病例达1.04亿，死亡人数达227万人。虽然全球各国疫苗研制取得许多重大进展，但批量生产及面向民众派发仍需时间，此外疫苗注射过程对医用手套仍存在大量需求。

目前，全球进入三期临床试验的新冠肺炎疫苗为13种，如下图：

对比2003 年的SARS，2009 年甲型H1N1、2014-2016 年埃博拉病毒等，全球重大流行病毒或疾病对企业无论是财务指标还是公司市值方面，均具有显著影响。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告主要分析了澳大利亚天然橡胶产品制造行业与行业龙头公司 Ansell Limited（ASX：ANN） 。

【1. 公司介绍：】

Ansell Limited （ASX：ANN）

Ansell 有限公司是世界领先的防护用品解决方案供应商之一。公司设计，开发和制造一系列手和手臂的防护解决方案，防护服和避孕套。该公司向工业从业者、医护专业人员和患者提供其产品。

该公司在美洲、欧洲、中东、非洲、加勒比海和亚太地区开展业务。

公司通过两个全球业务部门运营:工业部门和医疗保健部门。

公司的工业部门为工业行业提供高性能的手部和身体防护解决方案。这些产品包括化工手套和防护服，工业手套和防护服，一次性手套和特殊环境手套。公司为汽车、航空航天、化工、金属制造、机械设备、食品加工、采矿、石油和天然气、运输等行业提供其产品。该公司的产品有HyFlex、AlphaTec、ActiveArmr、MicroFlex、touchtuff、EDGE和Ringers手套。2020财年，工业部门实现营收7.191亿美元，占公司营收的44.6%。 公司的医疗保健部门生产和销售外科手套、医疗安全设备(如检查手套、专业手套、兽医手套和外科手套)、一次性手术刀和外科手术室耗材;以及用于工业应用的高性能一次性手套，包括化工、食品和生命科学。其客户群包括急症医院、牙科和兽医诊所。2020财年，医疗事业部收入为8.94670亿美元，占公司收入的55.4%。

从地理分布上看，该公司将其收入分为四个部分，即北美，亚太，欧洲、中东和非洲、拉丁美洲和加勒比地区。在2020财年，北美市场占公司收入的46.7%，其次是欧洲、中东和非洲市场占比33.6%、亚太市场占比12.9%、拉丁美洲和加勒比市场占比6.6%。

【2. 澳大利亚天然橡胶产品制造行业分析：】

【行业表现】

过去5年，天然橡胶产品制造行业的收入一直不稳定。在此期间，汽车制造业的衰退导致散热器软管和燃油管等汽车产品制造商的收入下降。相反，由于印度和中国等行业国家对大宗商品的需求不断上升，矿业部门对行业产品的需求在过去5年里强劲增长。此外，在此期间，多单元公寓建设活动的增加支持了行业收入的增长。

然而，过去5年，全球橡胶价格的上涨限制了行业收入的增长，因为它使行业产品相对于替代产品更为昂贵。总体而言，在截止2020年的五年内，行业收入预计以1.8%的年率增长，达到10亿澳元。此外，来自进口商品的竞争加剧，降低了生产大宗商品的运营商的利润率。许多公司要么由于竞争加剧而退出该行业，要么通过合并来维持生存。因此，企业的数量在这段时间内有所下降。

过去5年，该行业的盈利能力一直在下降。来自低成本外国制造商的激烈竞争加剧了该行业的价格竞争。此外，全球橡胶价格在此期间上涨，这增加了行业参与者的购买成本。

2017/18年，受全球橡胶价格下跌和澳元疲软的推动，出口和矿业市场的需求显著增加。因此，2017/2018年该行业对熟练劳动力的需求增加，给工资带来了上行压力。自那以来，随着下游需求企稳，工资占收入的比例已从2017/18年的高点下降。此外，行业经营者在生产过程中引入了更多的自动化，以减少对劳动力的需求，这在一定程度上抵消了过去五年工资在行业收入中所占比例的上升。

例如，为了提高盈利能力，在此期间，行业运营商越来越多地使用3D打印机等设备为客户制作原型。这一因素在此期间减少了对熟练的原型设计员工的需求。自动化投资的增加减少了对一些低技能劳动力职能的需求。行业公司通常规模较小，大约81.4%的行业公司只有不到20名员工。

行业产品被用于一系列部门的投入，包括制造、建筑和采矿部门。在此之前，大型汽车制造公司要求由行业经营者生产软管和橡胶板。然而，由于来自外国汽车制造商的强劲进口渗透，这些本土乘用车制造商在过去5年已停止运营。因此，汽车制造商的需求在此期间大幅下降，对一些行业运营商的业绩产生了负面影响。

尽管汽车制造业的需求下降，但采矿业和建筑业的需求在过去五年中有所增长，支持了行业收入的增长。矿业公司通常使用行业产品，如传送带、管道、管子、软管和减震器。过去5年，中国和印度等行业国家对大宗商品的需求增强，刺激了采矿业的需求，尽管去年由于COVID-19疫情的爆发导致需求下降。此外，多单元公寓建设活动增加了对垫圈、垫片、软管、管道和板材等行业产品的需求。总体而言，过去5年下游采矿业和建筑业需求的增长，已经超过了国内乘用车制造商退出带来的负面影响。

预计截止到2020年的五年内，进口以1.5%的年率增长，达到13亿澳元。虽然澳元在过去五年中走弱，但外国产品显著降低的成本对当地市场的公司仍然具有吸引力。过去5年，进口占国内需求的比例有所增加。行业进口主要是同质化、批量生产的产品。国内运营商的运营规模不如美国和中国的竞争对手。

预计在截止2020年的五年内，出口以6.1%的年率增长，达到2.381亿澳元。新西兰和巴布亚新几内亚等与澳大利亚相邻的国家是该行业最大的出口市场。大多数行业出口都有专利保护，这阻止了外国公司的竞争。此外，过去5年澳元走软，使得澳大利亚产的天然橡胶产品显著便宜。过去五年，出口占行业收入的比例有所增加，进一步支持了行业收入的增长。

【行业外部驱动因素：】

【制造业的需求】

制造业是行业产品的一个大市场。对行业产品的需求通常会随着下游制造业活动的增加而增加，从而推动行业收入的增长。主要买家包括使用胶管、皮带和其他行业产品作为中间投入的汽车和机械制造商。2021年，来自制造业的需求预计将下降，对该行业构成威胁。

【世界橡胶价格】

世界橡胶价格影响行业采购成本和橡胶替代材料的竞争力。橡胶价格与行业收入呈反比关系。橡胶价格上涨会导致天然橡胶产品制造商提高价格，迫使下游行业转向更便宜的替代产品，从而降低行业收入。

【采矿业的需求】

矿业部门使用行业产品，如软管、管道和皮带。采矿需求的增加通常会提振对行业产品的需求，因为采矿生产的增加需要更换零部件和新机械。预计2021年矿业需求将下降。

【贸易加权指数】

贸易加权指数衡量的是澳元相对于主要贸易伙伴货币的价值。该行业有很高的进口渗透率，因此对澳元的变动很敏感。澳元升值通常会使澳大利亚出口产品在其他国家变得更贵，并减少澳大利亚在全球市场的出口销售。澳元走强也使进口产品在当地市场相对便宜。

【行业前景】

预计在未来五年内，天然橡胶产品制造行业的运营商将面临挑战。预计日益增长的进口渗透将继续威胁行业参与者。乘用车制造商关闭澳大利亚业务的负面影响预计在未来五年内不会非常严重，因为需求的大部分下降是在前五年实现的。预计未来五年将有更多公司被迫退出该行业。因此，预计企业的数目将会减少。

预计该行业将在未来五年内经受下游市场需求增长的疲软。预计在此期间，矿业、建筑业和制造业的需求都将略有增长，限制了行业收入的下降。然而，预计澳元的小幅升值将会降低澳大利亚国内产品在国际和国内市场上的竞争力。这一趋势将导致收入下降，因为行业公司已经不具备与外国制造商竞争的规模。

世界橡胶价格预计将在未来五年内继续上涨，由于橡胶产品相对于替代产品变得更贵，限制了行业收入。由于来自国际制造商和替代产品的激烈价格竞争，行业参与者将无法将这些不断上升的投入成本转嫁给消费者，因此未来5年，该行业的盈利能力预计将下降。

行业参与者服务于一系列下游制造商。预计在未来五年内，制造业的下游产业将缓慢增长，这将对该行业产生积极影响。然而，下游市场的强劲进口渗透可能会导致更多的国内下游制造商将业务转移到海外。他们也更有可能从离他们新生产设施更近的外国公司采购橡胶产品，从而减少了对行业产品的需求。

预计建筑业需求增长主要来自重行业和其他非建筑行业，几个标志性的铁路和矿业基础设施项目正在进行中，预计这些项目将支持对行业产品的需求。预计在未来五年内，矿业需求将以较慢的速度增长。然而，预计天然气和铁矿石出口在此期间的增长将支持行业产品的需求。

【3. 公司分析：】

后面详细分析了该公司的基本面，财务比率，SWOT商业模型并给出了投资建议。

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