美国联邦储备委员会陷入了众所周知的“进退两难”，被迫在继续抗击通胀或减轻危机中对区域银行业的压力之间做出选择。它选择优先考虑长达一年的控制通货膨胀的斗争。
在制定美国货币政策的公开市场委员会为期两天的会议之后，美联储宣布 25 个基点提高其联邦基金利率，相当于美国储备银行的现金利率。这是过去 12 个月美国利率连续第九次上调，达到自 2008 年金融危机前夕 2007 年 9 月以来的最高水平。
杰罗姆·鲍威尔表示，抗击通货膨胀还有“很长的路要走”。 Credit:AP
这次会议是在两家地区性银行倒闭和其他中小型银行挤兑的背景下召开的——大型银行因为存款人逃离华尔街大型银行和货币市场基金的安全。
该行业的危机威胁到稳定包含 19.4 万亿美元（29 万亿美元）存款的系统的重要性。
引发危机的主要因素是美联储近乎前所未有的一系列加息。
加载随着利率上升，收益率较低的现有政府债券的价值已经下降，小型银行（与大型银行不同，它们不按市值计价债券）坐拥大量未实现损失，非常脆弱
这是上周硅谷银行和 Signature 银行倒闭的主要原因。为了筹集现金来应对存款挤兑，他们不得不在巨额亏损的情况下出售政府债券，从而削弱了它们的生存能力。美国银行系统中约有 6200 亿美元的未实现损失。
在本周的会议召开之前，美联储敏锐地意识到再次加息将加剧这些账面损失。这将导致银行需要支付的利率上升，以吸引或保留存款并挤压它们的利润率和盈利能力。
广告它还会放大由于地区银行不稳定而导致的美国金融状况收紧的效果，这提供了大约一半的商业贷款、60% 的住宅物业贷款、80% 的商业房地产贷款和几乎一半的消费贷款。
这是美联储在过去一年收紧的金融条件这引发了一场银行业危机，该危机本身将进一步收紧条件。
这场危机将削弱地区银行的放贷意愿和能力，并可能导致联邦基金至少增加 25 个基点利率，但更有可能增加两到三个 25 个基点。
市场因鲍威尔的评论而感到不安。Credit:Bloomberg
美联储主席杰罗姆鲍威尔在美联储宣布利率决定后的新闻发布会上承认影响，但表示影响太大很早就知道银行业危机会使经济放缓多少。
美联储在考虑是否采取行动时面临的困境o 加息或暂停加息以评估银行业动荡的影响是，虽然暂停可能是明智的选择，但它会发出一个信号，表明其对金融稳定的担忧程度和加剧了小银行储户之间的不信任。
这也可能破坏了美联储在抑制通货膨胀方面取得的痛苦成果。
美国的总体通货膨胀率美国已从去年的峰值 9.1% 降至 6%，但不包括波动较大的食品和能源价格的“核心”通胀率仍顽固地稳定在 5.5%。
由于美联储对核心通胀的担忧，鲍威尔在本周的会议上表示有可能加息 50 个基点。金融市场一直在定价今年晚些时候联邦基金利率将达到 5.5% 甚至更高的峰值。
美联储本身，或者至少是公开市场委员会的大多数成员，现在看到他们今年年底的基准利率为 5.1%。鉴于最近 25 个基点的加息使美联储的利率目标区间达到 4.75% 至 5% 之间，这意味着今年最多再加息一次。
在他们的官方声明中，该委员会的成员表示，他们预计“一些”额外的政策紧缩“可能”是适当的，以实现一种足够严格的货币政策立场，使通货膨胀率随着时间的推移回到 2%。
他们的中值预测是12 月季度的总体通胀率为 3.3%，核心通胀率为 3.6%，均略高于去年 12 月的预测。
美联储正在继续其“量化紧缩政策” ”——允许其在大流行期间购买的债券到期而不进行再投资——这有效地从美国金融体系中撤出了流动性。它一直在每月缩减 950 亿美元的资产负债表。
它正在这样做，同时为了应对银行系统的困境，它通过放贷 12 个月的期限再次扩大其资产负债表以政府债券和其他按面值而非较低市场价值估值的优质证券作为抵押品向银行提供资金。上周它增加了约 3000 亿美元的现金和债券持有量，这主要是由于该计划。
很明显，今年剩余时间的货币政策将受到重大影响，因为这决定是由美国银行系统的状况决定的。如果动荡平息，美联储将能够只关注通胀。如果不稳定持续下去，它将被迫改变立场，优先考虑金融稳定，以避免全面危机。
美国的利率、金融体系的稳定性和经济状况对
Loading其他央行在制定自己的货币政策时，不得不考虑美国利率决定对资本流动和本国货币价值的影响。
上周瑞士信贷这家具有全球系统重要性的银行被迫以廉价出售条款出售给瑞银，这是由美国系统的蔓延引发的。美国的经济增长是全球经济增长的关键因素。
短期内，美国利率、通胀、增长和稳定性的前景仍然阴云密布，美联储的尴尬立场加剧了不确定性已经发现自己陷入了——有人会说已经造成了——试图同时应对仍然不可持续的通胀水平和银行业危机。
对于美国和世界其他地区来说，这是，很大程度上取决于美联储是否有能力在接下来的几个月中成功度过接下来的几个月，而不会重新引发通货膨胀或引发一波银行倒闭浪潮，从而在美国和国际金融体系中蔓延更多。
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